泡瑪瑞銀七六牛B

泡泡瑪特美國存託憑證將於 2026 年 5 月 18 日除息

泡泡瑪特參加首屆中國新文創市集暨潮玩遊園會

泡泡瑪特計劃於 2026 年下半年推出兩款 LABUBU 新產品

浦銀國際維持泡泡瑪特 “買入” 評級，目標價 253.2 港元

中金下調泡泡瑪特目標價至 218 元 維持跑贏行業評級

中泰證券發佈研報，分析泡泡瑪特一季度業務並重申 “買入” 評級

泡泡瑪特旗下 IP LABUBU 計劃在 2026 年 6 月的世界盃活動中亮相

泡泡瑪特旗下 IP LABUBU 計劃參與 2026 年底的梅西百貨感恩節百週年巡遊

信達證券維持泡泡瑪特 “買入” 評級，指出其 IP 生態多元化發展

中信里昂維持泡泡瑪特 ‘優於大市’ 評級，目標價下調至 206 元

摩根士丹利維持泡泡瑪特增持評級儘管泰國市場表現疲軟

招商證券國際重申對泡泡瑪特減持評級

花旗下調泡泡瑪特目標價至 263 元

泡泡瑪特北京城市樂園 1.5 期將全面開放

泡泡瑪特創始人透露上海為第二座城市樂園首選地

輝立證券將泡泡瑪特的評級從 “買入” 下調至 “中性”

泡泡瑪特計劃將線上抽盒機模式推廣至海外市場

泡泡瑪特在天津成立新的商貿公司

泡泡瑪特舉行 2026 年第一季度業務更新電話會議及股東周年大會

Bernstein 分析泡泡瑪特首季業績維持跑輸大市評級

金輝控股

基石控股

浦江中國

新達控股

方圓生活服務

國家聯合資源

喜相逢集團

金葉國際集團

優博控股

萬裕科技

泡泡瑪特

中金公司將泡泡瑪特的目標價下調 12% 至 218 港元，同時維持 “跑贏大市” 的評級。由於持續的運營調整，該券商將 2026 年和 2027 年的淨利潤預測分別下調 14% 和 13%。儘管如此，預計泡泡瑪特 2026 年第一季度的收入將同比增長 75% 至 80%，這得益於強勁的產品發佈和產能擴張，中國市場的收入預計將同比增長 100% 至 105%

CICC Cuts POP MART  TP to HKD218 and Lowers Earnings Forecasts, Maintains Outperform Rating

- CICC 發佈報告，預期 POP MART 2026 年 1 季度整體收入同比增長 75% 至 80%。  
- 中國收入預計增長 100% 至 105%，海外收入約增 40%。  
- 2026 和 2027 年淨利潤預測下調 14% 和 13%，目標價調整至 HKD218。

AASTOCKS News

中金公司

POP MART HK SDR 20to1

中金公司將泡泡瑪特的目標價下調至 218 港元，同時下調了盈利預測，但仍維持跑贏大市的評級

BOCOM International 已將泡泡瑪特的目標價下調至 218.9 港元，並因原材料和運輸成本上升以及海外增長放緩而下調了 2026-2028 年的盈利預測。儘管第一季度收入同比增長強勁，達到 75-80%，中國市場同比增長 100-105%，但該券商預計 2026 年毛利率將下降 1-2 個百分點。維持買入評級，理由是持續的核心增長動力以及相對較高的安全邊際，2026 年的市盈率約為 14 倍

BOCOM International Cuts POP MART  TP to HKD218.9, Lowers Earnings Forecasts

- BOCOM International 報告指出，POP MART 第一季度收入同比增長 75-80%。  
- 中國市場同比激增 100-105%，但海外增長放緩，預計毛利率下降 1-2 個百分點。  
- 由於成本上升，2026-2028 年的淨利潤預期下調 9-19%，目標價降至 HKD 218.9。

交銀國際

交銀國際將泡泡瑪特的目標價下調至 218.9 港元，並降低了盈利預測

摩根士丹利報告稱，泡泡瑪特在 2026 年第一季度的亞太地區銷售未能達到預期，泰國面臨顯著的同比壓力。該公司將這種疲軟歸因於投機者需求減少、遊客活動放緩以及泰國人均銷售額已經很高。儘管如此，摩根士丹利仍對泡泡瑪特維持 “增持” 評級，目標價為 247 港元，表明股價將在未來幾周內依賴於高頻數據

M Stanley: POP MART  1Q26 APAC Sales Miss; Share Price to Hinge on High-frequency Data in Coming Weeks

- 摩根士丹利報告稱，POP MART (09992.HK) 1Q26 銷售未達預期。
- 泰國市場面臨需求疲軟，影響整體業績表現。
- 摩根士丹利維持 POP MART 的增持評級，目標價為 HKD247。

摩根士丹利

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

摩根士丹利：泡泡瑪特 2026 年第一季度亞太地區銷售額未達預期；股價將在未來幾周依賴高頻數據

華泰證券重申了對泡泡瑪特國際集團（735）的買入評級，設定目標價為 237.00 港元，而該股收盤價為 160.90 港元。整體分析師共識為強烈買入，平均目標價為 26.09 歐元，顯示出潛在的下行空間為-83.78%。此外，星展銀行也維持買入評級，目標價為 247.00 港元

Huatai Securities Sticks to Its Buy Rating for Pop Mart International Group Limited (735)

- 華泰證券分析師維持泡泡瑪特買入評級，目標價 237.00 港元。  
- 股票昨日收盤價為 160.90 港元，分析師共識評級為強烈買入。  
- DBS 也維持買入評級，目標價 247.00 港元。

Tip Ranks

華泰證券

Huatai Securities Co., Ltd. GDR Class A RegS

星展集團控股

華泰證券維持對泡泡瑪特國際集團有限公司（735）的買入評級

HPPD

中國招商證券國際（CMSI）重申了對泡泡瑪特的減持評級，理由是對利潤率和增長前景的擔憂。該公司第一季度的業績符合下調後的預期，但由於原材料成本上升和銷售組合的不利變化，全年利潤率預計將下降。CMSI 指出，泡泡瑪特在 LABUBU 熱潮之後缺乏一個熱門的知識產權，其他業務板塊的貢獻有限。報告建議，目前的股價並未充分反映預期的增長放緩

CMSI Reiterates Underweight on POP MART ; Lacks Blockbuster IP After LABUBU Craze

- 招商證券國際報告稱，泡泡瑪特首季業績符合預期，但全年的利潤率將承壓。  
- 公司計劃在未來一到兩年加速海外市場能力建設，強化零售和會員體系。  
- 報告維持對泡泡瑪特的減持評級，認為增長前景不確定，當前股價尚未完全反映增長放緩。

招商證券

CMSI 重申對泡泡瑪特的低配評級；在 LABUBU 熱潮之後缺乏具有轟動效應的 IP

泡泡瑪特的股價下跌超過 2%，原因是花旗和中信證券下調了其目標價，擔心增長放緩和利潤壓力。花旗將目標價從 350 港元下調至 263 港元，預測 2026 年收入增長 10%，低於公司的目標。中信證券將目標價從 303 港元下調至 206 港元，預計毛利和淨利率將下降。儘管面臨短期挑戰，兩家券商對泡泡瑪特的長期增長潛力仍持樂觀態度，稱其強大的知識產權運營是一個積極因素

POP MART Sags 2%+ as Citi and CLSA Cut TPs

- POP MART (09992.HK) 當前股價為 HKD156.9，短期賣出比率為 22.57%。  
- 花旗降調 2026-2028 年盈利預期 16% 至 19%，預計 2026 年總收入增長 10%。  
- CLSA 預計 2026 年毛利率和淨利率將分別下降 2 個百分點，維持跑贏大市評級。

花旗

CITIGROUP INC 6.250 NON CUM SER II PFD WI

泡泡瑪特股價下跌超過 2%，因為花旗銀行和里昂證券下調了其目標價格

泡泡瑪特國際集團有限公司宣佈，2025 財年末每股派發普通現金股息人民幣 2.3817 元，已於 2026 年 5 月 13 日獲得股東批准。此次派息將以港幣形式支付，每股港幣 2.7248 元，股票將於 2026 年 5 月 15 日除息。登記日期定於 2026 年 5 月 22 日，支付日期安排在 2026 年 5 月 28 日。該公司以設計師玩具和收藏品聞名，目前市值為 2160 億港元，分析師評級為買入，目標價為 247.00 港元

Pop Mart Declares Final 2025 Dividend and Sets HKD Payout Terms

- Pop Mart International Group Limited 宣佈每股現金股息 RMB 2.3817。  
- 股息將在 5 月 15 日前除息，股息支付定於 5 月 28 日。  
- 當前市場資本為 HK$216B，且分析師對股票評價為買入。

泡泡瑪特宣佈 2025 年最終股息，並設定港幣支付條款

泡泡瑪特國際集團的股價下跌 1.2%，至 160.90 港元，儘管其第一季度的收入同比增長了 75-80%，這主要得益於中國市場的 100-105% 的激增。由於對其 Labubu 知識產權人氣減退的擔憂，摩根士丹利下調了海外銷售預測。該公司計劃通過新產品和電影項目延長 Labubu 的生命週期。預計上升的生產成本將降低毛利率，促使零售策略向更大旗艦店和提高運營效率轉變

Pop Mart Shares Slide Despite up to 80% Q1 Revenue Growth as Labubu Craze Cools

- Pop Mart International Group 一季度收入增長 75% 至 80%，但股價下跌 1.2% 至 HKD 160.90。  
- 中國市場收入領漲，增幅達 100% 至 105%，在線銷售上漲 150% 至 155%。  
- 公司計劃通過電影項目和新產品延續 Labubu IP 的生命週期，同時應對成本壓力和零售策略轉變。

Yicai

儘管拉布布熱潮有所降温，泡泡瑪特第一季度收入增長高達 80%，但其股價仍然下滑

Bernstein 重申了對泡泡瑪特的低於大盤評級，儘管其第一季度收入增長強勁，達到 75% 至 80%，符合市場預期。報告對這種增長和盈利能力的可持續性表示擔憂，特別是在考慮到後續季度增加的投資和潛在需求回落風險的情況下。該券商指出，儘管中國大陸市場增長強勁，但海外表現僅符合預期。Bernstein 對 2026 財年的前景持謹慎態度，目標價為 181 港元

Bernstein Reiterates Underperform on POP MART ; 1Q In Line but Margin and Sustainability in Doubt

- POP MART (09992.HK) 第一季度收入增長 75% 至 80%。
- 中國大陸市場增長達 100% 至 105%，海外市場表現符合預期。
- 券商對 FY2026 前景持謹慎態度，預計增長將在下半年放緩。

AllianceBernstein

Bernstein 重申對泡泡瑪特的表現不佳評級；儘管第一季度業績符合預期，但利潤率和可持續性仍然令人擔憂

小米集團-W

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名創優品

騰訊控股

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HTCD

騰訊控股(ADR)

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阿里巴巴

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0513 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、美國勞工統計局 5 月 12 日公佈數據顯示，4 月 CPI 環比漲 0.6%、同比升至 3.8%，核心 CPI 同比 2.8%，均較前值抬升。能源與住房仍是推升通脹的核心動力。通脹韌性顯著超預期，華爾街機構普遍認為美聯儲降息窗口將進一步延後，高利率環境或將延續更久。2、美國國會參議院 5 月 12 日以 51 票贊成、45 票反對的投票結果，正式確認凱文·沃什出任美聯儲理事...

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泡瑪瑞銀七六牛B(57622.HK)