禾賽 3Q25 火線速讀: 整體而言，禾賽本季度再次交出了一份非常亮眼的答卷，三季度業績本身超預期，繼續保持高增趨勢，同時禾賽還上調了全年的業績指引，具體來看： ① 三季度業績繼續保持高增趨勢，主要仍由低價的 ATX 加速出貨所帶動： 三季度收入 8 億元，繼續保持同比 47.5% 的高增趨勢，同樣也要超市場預期 7.8 億元，而本季度收入端超預期的關鍵主要在於激光雷達的出貨量大幅超出市場預期，仍然主要由禾賽的低價 ATX 乘用車雷達的加速出貨所帶動。 本季度激光雷達出貨量 44 萬台，同比繼續保持 229% 的高增趨勢，同樣也要高於市場預期的 40 萬台出貨量，低價的 ATX 還在持續放量，帶動乘用車激光雷達在禾賽出貨結構中佔比達到 86.3%（海豚君預計 ATX 三季度佔比已經達到 71%）。 而從價的維度，由於低價的 ATX 佔比還在環比上升（對老款 AT128 的替代），三季度激光雷達單價 1790 元，環比繼續下滑 10%，但整體仍然在走海豚君之前預計的技術降本加速滲透率提升的 “量增價減” 邏輯。 而從淨利端來看，本季度禾賽的淨利端同樣也要大超預期。三季度淨利潤達到了 2.6 億，大幅超出市場預期的 0.6 億，淨利率也從上季度 6.2% 環比提升至本季度 32.2%，而大幅超出預期的淨利率主要由於三季度有一筆 1.7 億的出售初創公司的股權投資收益確認，而如果去除這筆一次性影響來看，三季度的淨利率將達到 10.8%，同樣也要高出市場預期的 7.3%，主要由於： 1) 三季度毛利率 42.1%，市場本來預計由於低價的 ATX 出貨增加，毛利率會從上季度的 42.5% 下滑至三季度 40.9%，在高利潤率的非經常性工程服務收入減少的情況下，禾賽仍然通過技術降本及規模化出貨保持了高毛利率水平； 2) 繼續保持了非常強的控費能力，三季度在收入端環比增長 0.9 億的情況下，三費端僅環比增長 0.1 億，三費費率也從二季度 43.2% 繼續環比下降 3.5 個百分點至 39.7%。 ② 禾賽繼續上調全年業績指引： 由於三季度的激光雷達的交付量和淨利潤雙雙超預期，禾賽給出了四季度的收入指引 10-12 億元，如果按照四季度出貨單價和三季度環比持平來預測，隱含四季度激光雷達出貨量將達到 55 萬-67 萬顆，2025 年全年激光雷達交付量也將達到 154-166 萬顆，超出禾賽之前給的 120-150 萬顆交付量指引。 同時由於三季度淨利潤表現超預期，禾賽繼續上調全年淨利潤指引至 3.5-4.5 億元（原 2-3.5 億元），隱含四季度的淨利潤 0.7-1.7 億元（三季度去除一次性股權收益確認淨利潤為 0.9 億元），按四季度收入和淨利潤指引中值來預計，四季度淨利率將達到 11%，繼續維持非常不錯的淨利率水平。$禾賽科技(HSAI.US) $禾賽-W(02525.HK)

奧普特發佈上半年業績，歸母淨利潤 1.46 億元，增長 28.8%

奧普特發佈 2025 年半年度報告，營業收入為 6.83 億元，同比增長 30.68%；歸母淨利潤為 1.46 億元，同比增長 28.80%。扣除非經常性損益的淨利潤為 1.32 億元，同比增長 36.26%。基本每股收益為 1.1968 元。3C 行業受工業 AI 發展影響，收入增長 23.82%；鋰電行業穩定復甦，收入增長 49.35%。

瞄準 A 股硬科技，外資最新調研圖譜浮現

截至 6 月 4 日，222 家外資機構對 185 家 A 股公司進行了 532 次調研，主要集中在硬科技領域，如電子設備、儀器和集成電路。高盛、富達、貝萊德等知名機構頻繁參與，奧普特、瀾起科技、滬電股份和奧比中光等公司吸引了超過 30 家外資機構的關注。

機構本週首次青睞 72 只個股

Wind 數據顯示，機構本週首次關注 72 只個股，11 股被給予目標價。 -賽力斯獲華創證券給予 “強推” 評級，目標價 184.93 元，該股最新收盤價為 136.02 元； -珀萊雅獲西南證券看好，被給予目標價 115.75 元； -奧普特獲國信證券青睞，目標價為 103.91 至 118.75 元，該股最新收盤價為 87.73 元； -震裕科技、兆易創新、海天瑞聲、畢得醫藥等個股在列。

東莞組建新一代人工智能創新聯合體

東莞新一代人工智能創新聯合體於 5 月 29 日成立，涵蓋新能源、通信、食品等領域，預計科研經費超 5 億元。該聯合體由廣東奧普特科技牽頭，聯合多家企業和高校，共同解決人工智能技術問題。