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1029 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、美東 10 月 28 日，美聯儲開啓為期兩天的議息會議，並將於當地時間 29 日下午（北京時間 30 日凌晨）公佈最新利率決議。市場普遍預期將降息 25 個基點，焦點集中於縮表是否終止及 12 月政策信號。因政府停擺，就業等關鍵數據缺失，內部對通脹風險與寬鬆節奏分歧顯著，部分官員擔憂降息或加劇物價壓力。2、外交部發言人宣佈：經中美雙方商定...

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中美雙方會晤將至；關注今晚美聯儲利率決議｜今日重要消息回顧

紀要

HIGH

線上線下

阿默普萊斯金融

以下是海豚投研整理的，關於$新東方(EDU.US) 的 FY26 Q1 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《指引穩了、回報拉滿，新東方的信仰救得回嗎？》一、財報核心數據回顧 1、總體收入與利潤淨收入：同比增長 6.1%。營業收入：達 3.108 億美元，同比增長 6%。非公認會計准則營業收入（剔除股權激勵費用及業務收購產生的無形資產攤銷）：達 3.355 億美元，同比增長 11.3%。歸屬淨利潤：為 2.407 億美元...

Simplify Enhanced Income ETF

NextDecade

新東方（紀要）：明年繼續高分紅、高回購

財報

$新東方(EDU.US) 北京時間 10 月 28 日美股盤前發佈了 2026 財年第一季度的業績，這個對應的是自然年下 2025 年 6 月至 2025 年 8 月的暑期旺季的經營情況。財報前一個月，公司前瞻已經透露了三方面的邊際利好：1）股東回報可能提升；2）留學業務的惡化沒市場想的那麼差，帶動收入增速達到 5%，小超指引（增速 2-5%）；3）K9 在部分城市面臨的競爭有所放緩，下季度開始增速回升...

指引穩了、回報拉滿，新東方的信仰救得回嗎？

2 倍做多半導體 ETF - ProShares

新東方 FY1Q26 火線速讀：三季報綜合來看，基本符合預期，包括對四季度的收入指引。2026 年全年指引不變（收入增長 5%-10%），但其中各細分業務趨勢表現不一： 1、此次財報最主要的兩個利好（股東回報、留學業務），已經提前一個月在前瞻會議上透露，表現在這期間 20% 的漲幅中。 （1）股東回報：海豚君一直提的 “分紅底” 估值終於超額兑現。上季度公司宣佈新股東回報計劃是將上一年度淨利潤的 50% 用於分紅或回購，Q3 實際來看，公司宣佈了未來一年 1.9 億分紅 +3 億回購，總計 4.9 億美元的股東回報計劃。 payout ratio 達到 2025 年歸母淨利潤的 130%，遠超 50% 的最低基準線。按照 preview 當天近 80 億美金的市值來算，回報率達到 6%（目前為 5%），這在降息週期下確實是一個不錯的投資收益。 （2）留學業務：因為地緣風險，留學是市場一致性預期謹慎的業務，市場原本預期會下滑 5-10%，實際美元計價的收入還增長了 1-2%（培訓 1%、諮詢 2%），就算剔除美元貶值的順風，也是一個基本持平小幅下滑的表現，這比海豚君的實際觀感要好得多。 不過，留學的隱憂仍然沒有消散， 三季度的韌性可能是由於非美地區的替代效應帶來。但這往往存在於短期，中長期下，仍然與地緣關係情況息息相關，目前而言並未有實質性轉機。因此，這裏尤其需要關注電話會管理層的對經營層面的量化指引。 2、新業務本季度表現不好：同比增長只有 15%，而上季度還有 30%+。按照機構調研，部分城市本地機構競爭加劇的原因，短期有影響。 但從非學科課程報班人次和學習機訂閲人數變化趨勢來看（增長加速），當期表現應該只是暫時，下季度增速有望回暖。具體細分情況和展望，可關注電話會。 3、成本費用繼續嚴格控制：三季度核心經營利潤 3.11 億美元，經營利潤率 20.4%，利潤率同比持平。從剔除股權激勵的 Non-GAAP 角度，利潤率同比提升 1 個點，公司表明未來會繼續控制成本，保證盈利水平。$新東方(EDU.US) $新東方-S(09901.HK)

美團-W

美團(ADR)

美團-WR

1 倍做空谷歌 ETF - Direxion

2 倍做多谷歌 ETF - Direxion

半導體 3 倍做空 - Direxion

半導體 3 倍做多 - Direxion

費城交易所 半導體 ETF - iShares

半導體

理想汽車-W

蔚來-SW

小鵬汽車-W

小米集團-W

特斯拉

理想汽車

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蔚來汽車

小鵬汽車

小米集團-WR

HXXD

小米集團(ADR)

1027 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、當地時間 10 月 25 日至 26 日，中美雙方在吉隆坡舉行經貿磋商。雙方就妥善解決彼此關注的多項重要經貿議題形成初步共識，下一步將履行各自國內批准程序。中美經貿關係釋放緩和信號，有助於修復市場風險偏好，再加上宏觀經濟數據也傳來利好信號，今日港、A 集體大漲...

Meituan HK SDR 5to1

Xiaomi HK SDR 2to1

港、A 齊步上揚；美團視頻生成模型正式發佈並開源｜今日重要消息回顧

新東方（紀要）：留學預期謹慎，素培放緩是季節間波動

$新東方(EDU.US) 北京時間 7 月 30 日美股盤前發佈了 2025 財年第四季度的業績，對應的是 2025 年 3 月至 2025 年 5 月淡季經營情況。本次業績點評仍然聚焦在教育業務，重點關注的是指引，包括對 2026 全年的預期。具體上，關於留學業務展望是重中之重，其次則是新業務的景氣度趨勢等問題。業務之外，則關注股東回報的變化。具體來看：1. 指引又出 “雷”：鑑於環境動盪...

“雷” 聲滾滾的新東方，涅槃路不好走

新東方 4Q25FY 火線速讀：這次業績的大坑又在指引上，包括下季度以及 2026 財年全年的收入指引，均弱於市場預期，不排除有管理層的謹慎保守考慮。 這次並沒有單拎出教育收入做指引，因此電商在其中的拖累有多少，還需要聽管理層介紹細分業務情況。 但短期無疑會再次打擊市場信心，唯一聊以慰藉的是，降本提效的進展有所超預期。和上季度的感受一樣，雖然新東方目前估值不高，但在基本面隱憂消除之前，還是隻能看看 “分紅底” 的估值機會。 1、指引又 “暴雷”：當期業績超出指引和預期。但管理層對 1Q26、2026 全年的收入增長指引均不及預期——下季度增速 2～5%，全年也近 5%～10% 增長，市場則還是預期會有一個 10% 以上的正常增幅。 2、隱憂在哪裏？：由於這次給的是總收入預期，因此較難清晰確定具體哪一塊出了問題，海豚君猜測主要是留學和直播電商。 電商業務海豚君一直不做積極預期，4Q25 及 1Q26 都還在董宇輝分手同比基數的陣痛期之內（下滑 30%），Q4 表現也不及預期。 我們主要擔憂留學業務（在我們的模型中，對集團估值影響更大）。 本季度留學表現（考培增速 15%，諮詢增速 8%），整體上看其實沒我們預想得那麼差。但關税後，對抗升級、簽證審批放緩，都對美國留學需求造成了打壓。而諮詢需求往往領先考培，由此可見短期未來留學業務的需求壓力。 3、其他業務暫時穩定：除此之外的其他業務，表現都暫且算正常。不過值得注意的是，素培報名人次的增速再次顯著下滑，不知是否同樣有假期錯檔的影響，因此當季增長還主要靠客單價的提升。 4、集團內推進提效：Q4 盈利表現，在剔除商譽減值的影響後，實際上是略超預期的，Non-GAAP 經營利潤率 6.6%，同比提升了 3pct。上季度管理層也有過對提高投入效率、優化成本支出的相關表態。$新東方-S(09901.HK)$新東方(EDU.US)

一家新加坡基金增持新東方股份，持倉價值增加約 2160 萬美元

孫東旭卸任新東方相關公司職務，俞敏洪接任

新東方國際教育榮獲 “2025 福布斯中國國際化教育影響力品牌”

新東方-S 出現大手筆賣出交易

新東方-S 獲華證指數 ESG 評級上調至 B 級

新東方創始人俞敏洪 “南極賀信” 引發員工不滿和輿論風波

挪威銀行披露對新東方的重大投資

新東方董事長俞敏洪回應員工有關過度加班的公開信

新東方支付每股 0.60 美元的特別股息

新東方-S 被剔除出恒生中國企業指數，調整於收市後生效

新東方於 12 月 5 日派發 0.60 美元的特別現金股息。

新東方課程顧問內部羣發文控訴工作現狀

東方甄選向線下零售擴張，在北京招聘首家實體店店長

新東方-S 於 2025 年 12 月 2 日派發股息

俞敏洪接任東方甄選法定代表人，公司經營範圍擴大

海通國際首次覆蓋新東方，給予「優於大市」評級

新東方-S(09901) 將被剔除出恒生中國企業指數

新東方及東方甄選向香港大埔宏福苑火災捐贈 200 萬港元

東方甄選 2025 財年人均年薪飆升至 83.96 萬元

新東方創始人俞敏洪南極來信引發爭議

Luminar Tech

NovaBay制藥

Mint Incorporation

Autozi Internet Tech Global

GD Culture

信而富

Impact BioMedical

Tradr 2X Long FLY Daily ETF

Leverage Shares 2X Long CRWV Daily ETF

T-REX 2X Long CRWV Daily Target ETF

新東方（09901.HK，EDU.US）2025 財年第二季度業績電話會

新東方（09901.HK，EDU.US）2025 財年第一季度業績電話會

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Bright Horizons Family Solutions

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總資產同比

凈資產同比

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運營現金流同比

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資產周轉率

負債評分

資產負債率

請注意，“價值陷阱嫌疑” 指的是股票看上去財務狀況良好，嚴重低估，但在低估值的背後是長期營業能力的下滑或嚴重的財務危機，甚至存在短期內破產的風險。

價值陷阱嫌疑