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站在 25 年 OpenAI 所代表的人工智能已有三年、產業風風火火投 AI 之際，海豚君通過最近幾篇分析認為，26 年 AI 關鍵是看算力降本、AI 投入在軟件和硬件兩側落地。且新硬件落地的機會才是真正的增量機會。這邊，特斯拉 Optimus 量產時間正越來越近，人形機器人有望成為承載 AI 智能的主要載體，並且深刻改變人類的交互和生產力方式。基於此，海豚君啓動了對機器人產業鏈的研究。本篇為第一篇...

人形機器人：才是 AI 全村的希望？

今日重點消息

谷歌-C

谷歌-A

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小米集團-W

亞馬遜

英偉達

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小米集團(ADR)

1 倍做空谷歌 ETF - Direxion

2 倍做多谷歌 ETF - Direxion

亞馬遜每日 2 倍做多 ETF - Direxion

2 倍做多英偉達 ETF - GraniteShares

南方兩倍做多英偉達

南方兩倍做空英偉達

英偉達期權收益策略 ETF - YieldMax

1 倍做空英偉達 ETF - Direxion

2 倍做多 NVDA ETF - T-Rex

2 倍做空 NVDA ETF - T-Rex

1125 ｜海豚君重點關注：🐬 個股 1、$谷歌-A(GOOGL.US) 有消息稱，Meta 正與谷歌就 2027 年在其數據中心使用價值數十億美元 TPU 芯片進行談判，同時計劃明年從谷歌雲租用芯片。儘管 TPU 不如英偉達 GPU 靈活，但它們開發成本更低，滿負荷運行時功耗也更小。TPU 如果順利實現外供外供標誌着 AI 芯片市場競爭加劇，潛在衝擊英偉達的市場份額與定價權。對谷歌而言...

Xiaomi HK SDR 2to1

谷歌 TPU 外售宣戰英偉達；雷軍擲億元 “充值” 小米延續漲勢｜今日重要消息回顧

零跑汽車

OpenAI

阿里巴巴-W

嗶哩嗶哩-W

阿里巴巴-WR

阿里巴巴

嗶哩嗶哩

2 倍做多阿里巴巴 ETF - KraneShares

BABO

2 倍做多 BABA ETF - GraniteShares

蔚來-SW

HBBD

蔚來汽車

1124 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、11 月 21 日，恒生指數公司發佈季度檢討結果，相關變動將於 2025 年 12 月 5 日收市後實施，並於 2025 年 12 月 8 日起生效。其中海豚君關注的零跑汽車將納入恒生科技指數，禾賽科技納入恒生綜合指數。納入指數將為兩家公司帶來被動資金流入，提升股票流動性與市場關注度。零跑今日漲近 6%，禾賽漲超 8%...

YieldMax BABA Option Income Strategy ETF

Alibaba HK SDR 5to1

阿里千問破千萬下載；恒指調整零跑、禾賽大漲｜今日重要消息回顧

吉利汽車

比亞迪股份

吉利汽車(ADR)

吉利汽車-R

比亞迪股份-R

比亞迪

比亞迪(ADR)

2 倍做空特斯拉 ETF - GraniteShares

2 倍做多特斯拉 ETF - Direxion

2 倍做空特斯拉 ETF - Tradr

XI二南特斯-U

南方兩倍做多特斯拉

南方兩倍做空特斯拉

2 倍做多 TSLA ETF - GraniteShares

GELHY

HYDD

為何股價和業績走出相反趨勢？

Eaton Vance Municipal Income Term Trust

EMX Royalty

GEELY AUTOMOBILE HOLDINGS LIMITED SPON ADS EACH REP 20 ORD

BYD HK SDR 10to1

禾賽大跌：到底哪裏出問題了？

紀要

華熙生物

美國新股 ETF - Renaissance

摯文集團

小馬智行

小馬智行-W

香港交易所

京東物流

京東-SW

香港交易所-R

香港交易所(ADR)

京東

京東集團-SWR

HJDD

與比亞迪的合作目前覆蓋十餘款車型，2025 年至 2026 年將有更多新車型陸續實現量產

JD HK SDR 10to1

禾賽（3Q25 紀要）：2026 年激光雷達出貨量有望達到至少 200 萬至 300 萬台

華為

機器人

ARDS

Aridis Pharmaceuticals

禾賽：特斯拉 “嫌棄”？ 照樣向陽瘋長

奧普特

HSAC

INTR

禾賽 3Q25 火線速讀: 整體而言，禾賽本季度再次交出了一份非常亮眼的答卷，三季度業績本身超預期，繼續保持高增趨勢，同時禾賽還上調了全年的業績指引，具體來看： ① 三季度業績繼續保持高增趨勢，主要仍由低價的 ATX 加速出貨所帶動： 三季度收入 8 億元，繼續保持同比 47.5% 的高增趨勢，同樣也要超市場預期 7.8 億元，而本季度收入端超預期的關鍵主要在於激光雷達的出貨量大幅超出市場預期，仍然主要由禾賽的低價 ATX 乘用車雷達的加速出貨所帶動。 本季度激光雷達出貨量 44 萬台，同比繼續保持 229% 的高增趨勢，同樣也要高於市場預期的 40 萬台出貨量，低價的 ATX 還在持續放量，帶動乘用車激光雷達在禾賽出貨結構中佔比達到 86.3%（海豚君預計 ATX 三季度佔比已經達到 71%）。 而從價的維度，由於低價的 ATX 佔比還在環比上升（對老款 AT128 的替代），三季度激光雷達單價 1790 元，環比繼續下滑 10%，但整體仍然在走海豚君之前預計的技術降本加速滲透率提升的 “量增價減” 邏輯。 而從淨利端來看，本季度禾賽的淨利端同樣也要大超預期。三季度淨利潤達到了 2.6 億，大幅超出市場預期的 0.6 億，淨利率也從上季度 6.2% 環比提升至本季度 32.2%，而大幅超出預期的淨利率主要由於三季度有一筆 1.7 億的出售初創公司的股權投資收益確認，而如果去除這筆一次性影響來看，三季度的淨利率將達到 10.8%，同樣也要高出市場預期的 7.3%，主要由於： 1) 三季度毛利率 42.1%，市場本來預計由於低價的 ATX 出貨增加，毛利率會從上季度的 42.5% 下滑至三季度 40.9%，在高利潤率的非經常性工程服務收入減少的情況下，禾賽仍然通過技術降本及規模化出貨保持了高毛利率水平； 2) 繼續保持了非常強的控費能力，三季度在收入端環比增長 0.9 億的情況下，三費端僅環比增長 0.1 億，三費費率也從二季度 43.2% 繼續環比下降 3.5 個百分點至 39.7%。 ② 禾賽繼續上調全年業績指引： 由於三季度的激光雷達的交付量和淨利潤雙雙超預期，禾賽給出了四季度的收入指引 10-12 億元，如果按照四季度出貨單價和三季度環比持平來預測，隱含四季度激光雷達出貨量將達到 55 萬-67 萬顆，2025 年全年激光雷達交付量也將達到 154-166 萬顆，超出禾賽之前給的 120-150 萬顆交付量指引。 同時由於三季度淨利潤表現超預期，禾賽繼續上調全年淨利潤指引至 3.5-4.5 億元（原 2-3.5 億元），隱含四季度的淨利潤 0.7-1.7 億元（三季度去除一次性股權收益確認淨利潤為 0.9 億元），按四季度收入和淨利潤指引中值來預計，四季度淨利率將達到 11%，繼續維持非常不錯的淨利率水平。$禾賽科技(HSAI.US) $禾賽-W(02525.HK)

Hainan Sirius Acquisition Corp.

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INTEU

INTEW

HBUD

1111 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、美國國會參議院通過臨時支出法案，旨在終結已持續 41 天的歷史最長政府停擺。目前法案需經眾議院表決後，由總統簽字方可生效。此舉是兩黨妥協結果，短期緩解經濟民生衝擊，但核心分歧僅推遲，1 月 30 日後依然有可能再陷僵局，凸顯美國政治極化加劇的趨勢。🐬 個股 1、$百度(BIDU.US) 蘿蔔快跑獲阿布扎比綜合交通中心頒發的首批全無人商業化運營許可...

Disc Medicine

Integra Group (Russia) Sponsored GDR RegS

Integral Acquisition  1

Destiny Tech100

INTEL-T

BTQ Tech

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

Integral Acquisition 1 - Unit

INTEGRAL ACQUISITION CORP 1 C/WTS 31/05/2028 (TO PUR COM)

Baidu HK SDR 10to1

小鵬單日狂飆 17%；Intel AI 首席跳槽 OPenAI｜今日重要消息回顧

COIN

阿斯麥

理想汽車

理想汽車-W

0916 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、美聯儲將於當地時間 9 月 16-17 日召開會議，北京時間 9 月 18 日凌晨 2:00 公佈利率決定。近期經濟數據顯示勞動力市場疲軟，市場普遍預計美聯儲將降息 25 個基點，關注降息幅度、節奏及對經濟各方面的實際影響。🐬 個股 1、$特斯拉(TSLA.US) 監管文件顯示首席執行官馬斯克於上週五斥資近 10 億美元增持該公司股票 ...

Coinbase

安捷倫科技

淘寶或上線微信小程序？馬斯克斥巨資增持特斯拉｜今日重要消息回顧

在禾賽前半部分《“4 倍” 禾賽：被特斯拉拋棄的激光雷達為何又 “有光” 了？》中，海豚君詳細的覆盤了禾賽市值爆發的原因，在激光雷達這個高成長的賽道里，禾賽持續通過芯片化 + 集成度提高的技術降本路徑，使激光雷達的成本持續下探，從而帶來滲透率提升和場景應用的持續拓展。而$禾賽科技(HSAI.US) 的市值繼 2024 年三季報後，由於盈利持續超越市場預期，禾賽的股價就開始大幅拉昇...

華大酒店

禾賽：特斯拉 “棄子”？擋不住激光雷達的 “華麗逆襲”

華創證券給予禾賽-W “強推” 評級，預測未來業績持續增長

禾賽科技與美團無人機達成激光雷達戰略合作

摩根士丹利將禾賽科技列入 '人形科技 25 強' 名單

禾賽科技激光雷達量產搭載吉利銀河 V900 並獲多款車型定點

挪威銀行第二季度收購禾賽科技 93.9 萬 ADR

Bernstein 重申禾賽科技 ADR 買入評級

中金首次覆蓋禾賽科技予跑贏行業評級

禾賽科技發佈激光雷達專用高性能智能主控芯片和光子隔離安全技術

深藍汽車發佈智能轎跑深藍 L06

高盛發佈禾賽研究報告調高今年淨收入預測下調 2026-2030 年預測