網易：“豬週期” 前最後一跪？

$網易-S(09999.HK) $網易(NTES.US) 於北京時間 11 月 20 日港股盤後發佈了 2025 年三季度財報。和 Q2 一樣，又是一次預期飽滿下的 miss。考慮到月初有機構提及了預期過高的風險，部分資金可能打過預防針。在當下的情緒環境中，市場對這個業績肯定是不滿意的。不過考慮到股價已經回調許久，或許會因為遊戲韌性以及明年 pipeline 開始好轉的預期...

可口可樂 3Q25 火線速讀：公司三季度的表現整體超出市場一致預期。由於前期 9 月份在小範圍交流中公司透露了三季度在部分市場（墨西哥、印度、泰國）受到地緣政治和經濟低迷等影響，銷量仍然延續了二季度的疲軟趨勢，導致眾多大行紛紛下調了可口可樂三季度的盈利預測，但從實際結果來看，可口可樂整體的業績依然韌性十足。其中 Q3 公司內生營收同比增長 6%，達到了公司上個季度的指引上限。拆分來看，由於公司在夏季針對價格敏感型和消費力受損的消費者推出了小罐裝和環保裝（價格更低），降低了消費者的單次購買門檻，濃縮液銷量從負轉正，整體持平。而價格端作為公司的核心增長引擎，通過高單價產品（包括零糖、功能性健康飲品等）的佔比提升，同比增長 6%，超出市場預期。此外，伴隨美元指數下行，公司外匯逆風的影響也基本消失。毛利率上，一方面可口可樂的核心原料（玉米糖漿、鋁、PET 切片）價格逐步走低，疊加產品結構提升，毛利率整體同比提升 0.8pct，達到 61.5%。費用端，雖然公司在旺季增加了營銷投入，但得益於公司不斷將 AI 運用到日常的經營（包括不同市場的定價決策&製作營銷廣告等），費用率整體小幅下滑 1.7pct 達到 29%，最終核心經營利潤率達到 32%，超出市場預期。指引上，公司對全年指引保持不變，更多詳細信息，歡迎繼續關注海豚君對公司的具體點評和電話會內容。$可口可樂(KO.US)

東鵬飲料：特飲之後，“下個百億密碼” 路在何方？

好公司還需好價格。

Wag！集團公司已完成破產重組，並取消了所有破產前的股權權益

Wag! Group Co. 已完成其破產重組，得到特拉華州美國破產法院於 2025 年 8 月 29 日的確認。重組計劃導致所有破產前的股權權益於 2025 年 9 月 1 日被取消。Retriever LLC，作為唯一的三級債權人，獲得了 1,000 股新普通股和 500 萬美元的新債券，完全擁有重組後的公司。其他債權人類別在該計劃下保持不受影響

Wag！集團公司成功完成預包裝的破產重組計劃

作為一家由 Retriever LLC 支持的私人公司嶄露頭角，公司在增強資產負債表的基礎上進入下一個增長階段