SVB FINANCIAL GROUP

對於 $SIVE，$格芯(GFS.US) 昨天的第二季度財報是 Sivers 2027-2028 年光子學產能爬坡的強有力的第三方確認。

提醒：6 月，Sivers 與 Global Foundries 簽署了合作協議，將其激光器納入 GF 的硅光參考設計和 CPO 平台。

從 $格芯(GFS.US) 財報電話會議記錄中得出的解讀：

1. $格芯(GFS.US) 硅光收入將在 “2026 年翻倍以上”。NPO 在 2027 年爬坡 / CPO 在 2028 年爬坡。

- 這是對 $SIVE 整個光子學論點的有力外部驗證。

2. $格芯(GFS.US) 2027 年 NPO / 2028 年 CPO 的節奏與 Sivers 自身的指引相符。

- “2027 年實現生產就緒狀態”。

- 2027 年多次爬坡。

- Sivers 估計到 2028 年 CPO SAM 為 10-14 億美元。

- 因此，GF 實際上是在敍述 Sivers 將其格拉斯哥運營 + Win Semi 產能定位其中的需求曲線。

3. $格芯(GFS.US) CID 環比增長 20%，同比增長 62%，這是自 2022 年以來最快的季度增長。增長指引上調至同比 50-60%。

- 對其在 6 月合作中接入的平台的需求直接驗證。需求正在增長。

- GF 的加速是 Sivers 2027+ 年盈利的領先指標，在 Sivers 看到單位數量之前，上游漏斗正在填充。

4. $格芯(GFS.US) CEO：“我們現在預計，與去年相比，我們的硅光收入在 2026 年將翻倍以上。”

- 如果 GF SiPho 翻倍以上且 Sivers 是進入 GF 參考設計的合作外部激光路線，那麼清晰的收入漏斗邏輯成立。

- Sivers 已將其自身激光資格認證指引為 “2027 年實現生產就緒狀態”，因此 Sivers 將在 2026 年捕獲設計/NRE，並在 2027+ 年捕獲單位收入，這與 GF 2026 年的翻倍不同步。

5. $格芯(GFS.US) 從收發器供應商和超大規模客户處獲得了 7 個新的光網絡設計中標。

- 所有這些都可能是外部激光內容的潛在下游拉動。

- Sivers 一直在獨立建立這種覆蓋範圍：$捷普(JBL.US) 1.6T LRO、$POET Tech(POET.US) ELS、O-Net/Enablence ELS 以及傳統的 Ayar Labs。

- 看起來 Sivers Q1'26 披露的機會管道 YTD 增長 77% 至 7.99 億美元，是 GF 設計中標勢頭的鏡像數據點。

6. $格芯(GFS.US) 目前在 SiPho 方面有 “超過 40 家客户”，客户告訴 GF “我沒有足夠的保障。”

- 這僅僅證實了 Sivers 關於 InP 激光瓶頸的敍事，並支持其通過 WIN Semi 進行的預防性產能建設。

- 如果 GF 客户都在爭搶，那麼匹配的外部激光產能同樣稀缺 = Sivers 擁有定價權。

7. $格芯(GFS.US) 可能 “將光子學產能提高 10 倍”

- GF 在現有工廠將 PIC 產量提高 10 倍意味着對外部光源成比例的需求拉動。

- 對於 Sivers 來説，他們需要同步擴展 InP 產量，否則將失去對 $Lumentum控股(LITE.US) / $Coherent Corp.(COHR.US) 的分配。

- Sivers 的答案是 WIN 外包 + 格拉斯哥擴張（歷史上被描述為瞄準 >1,000 片晶圓/周）。

- 有興趣看看 Sivers 報告的資本支出/產能承諾是否根據 GF 的 10 倍敍事進行了擴展。

這只是您可以從 Global Foundries 的評論中得出的主要解讀列表，以關聯到 Sivers。