Paradi Lab

7 月 Leopold/SALP 去槓桿化之後……

高盛預測 2030 年數據中心需求約為 108GW（僅限美國）。

主要受益者：

$第一能源(FE.US) & $Talen Energy(TLN.US)：在 PJM 市場有敞口，並從發電/輸電機會中獲益。
$埃克西爾能源(XEL.US)：在快速增長的 MISO 市場有敞口。
$杜克能源(DUK.US)：通過約 15.4 GW 高置信度大負荷管道 + 東南部有利的監管環境獲益。
$桑普拉能源(SRE.US)：通過 T&D 資本投資捕捉德州的機會。
像$Talen Energy(TLN.US)、$Vistra(VST.US) 和$NRG能源(NRG.US) 這樣的獨立電力生產商 (IPP) 處於最佳位置，能夠從 PJM 和 ERCOT 兩個市場中不斷上漲的電價以及增量數據中心購電協議 (PPA) 中獲益。

$美光科技(MU.US) Q4 盈利預測：

即使 Anthropic 或 OpenAI 推出了比 Muse 更出色的智能體，我懷疑它們產生的影響力足以克服人們對簡潔性的渴望。

你認為人們會暫停 Instagram 上的刷屏行為去使用 Claude 的應用嗎？人們會停止 WhatsApp 對話去打開 ChatGPT 智能體嗎？我真的看不到這種可能……（除非 Anthropic/OpenAI 的智能體是什麼黑魔法）。

你為什麼不直接使用已經嵌入 Meta 應用內的 Muse，它就能幫你完成工作，達到不錯的水平？不管好壞，Meta 絕對是 “易用性” 方面的王者。

目前，我認為這些公司最緊要的是讓 AI 智能體進入大眾手中——重要的是要記住，許多人甚至還沒有嘗試過使用 AI。

因此，比起變現，我完全預期 Muse 更重要的里程碑將圍繞用户採用/留存，以及在第三方商業/支付集成方面的更多擴展。這將擴大消費者委託給 Muse 的工作流程，從而保持 Meta 飛輪的持續運轉。

剛剛收到了來自新的原創內容獎勵計劃的第一筆收益！

目前來看，感覺 “七巨頭” 中排名前三的是 $英偉達(NVDA.US)、$亞馬遜(AMZN.US) 和 $Meta(META.US)。最近我每週都在個人增持這三隻股票。

谷歌的市場情緒下滑速度之快也令人着迷，自 5 月以來股價已下跌 15%。

不過我在想，現在是否是重新審視谷歌的好時機？畢竟在 Gemini 4 之外，他們很快也會推出 Muse 的競爭對手吧？但與此同時，我覺得他們在 AI 領域摸索了太久——説實話，這並沒有給我太多信心。

你們需要明白，目前全球市場上最重要的事情是與伊朗戰爭達成解決方案。沒有什麼能與之相比，甚至包括 Muse 或 DRAM 合同漲價！所有道路都通向伊朗，天哪，他們也知道這一點……

現在竟然沒人關心 Frontier 的進展節奏，真是有點瘋狂。Dario 及其團隊之前的説法簡直荒謬。

半導體遠期市盈率在過去一年中與油價呈反向走勢。幾乎完美契合。

AMD、台積電及封測渠道調研：

NBIS 將於 10 月 1 日起上調按需 GPU 費率。

H100：每台 GPU-小時 3.85 美元 → 4.50 美元

H200：每台 GPU-小時 4.50 美元 → 5.40 美元

B200：每台 GPU-小時 7.15 美元 → 8.50 美元

B300：每台 GPU-小時 7.85 美元 → 9.50 美元

AMD EPYC Genoa CPU 和內存費率也將上調。

Intel Ice Lake CPU 價格保持不變。

説實話——在伊朗戰爭結束之前，美聯儲的決定/加息毫無意義。

畢竟，美聯儲也打不開霍爾木茲海峽……

控制前沿模型的發佈節奏，純粹是為了 Anthropic 的 IPO 做準備。

這麼多科技公司的估值都取決於強制性的客户留存評分。我希望市場能醒悟過來，意識到使用連勝紀錄、通知循環和體面的 UI 根本沒有任何護城河。這些最終只會產生低質量的網絡效應，而科技公司總是拿這個説事，以掩蓋其創新相對不足的事實。

正因如此，Oura 的 IPO 將會是一場悲劇。他們會進一步提高訂閲價格以滿足股東的需求，這在短期內可能有效，但最終，一旦價格達到峯值曲線，客户就會像掉下懸崖一樣流失。根據他們多年來不斷漲價的情況來看，我猜測這種情況很快就會到來。

我真的覺得是時候讓大家清醒一下，看看這些潮流了哈哈。為什麼你需要一個戒指或手錶來告訴你你的感受？我理解追蹤步數或燃燒的熱量，但像睡眠評分這種東西，可能是過去十年裏憑空捏造出來的最無用的銷售賣點。比如，人們難道不知道自己醒來時有沒有睡個好覺嗎？到底誰會在乎你三月的睡眠評分是 87%，四月變成了 82%？？？

答案是：那些為硬件/訂閲付費的人。

這一切都是本末倒置。你花錢買這個東西，意味着你被迫去在意它告訴你的信息。顯然，有一小部分 “身體精英” 確實關心，但對於大多數（相對久坐的）客户來説，除了象徵地位/時尚配飾外，這些東西還有什麼意義呢？

Whoop 是另一個（可能更糟糕）的例子，他們的產品更差，因為營銷/炒作是他們維持運營的唯一支柱。如果他們上市，那將真的很好笑，因為股價會因為宣佈新的運動員贊助而飆升，而不是因為任何與產品創新有關的事情……順便説一句，後者永遠不會發生。

我希望蘋果通過收購 Ora 來席捲整個健康硬件市場哈哈。那將為 John Ternus 帶來巨大的光環（不是 Oura）積分。

🚨Leopold/情境意識迴歸？

來自 $Nebius(NBIS.US) 在高盛科技會議上的 Fireside Chat 的一些筆記：

有人來關注 Burry 了嗎！

你怎麼能不喜愛$Nebius(NBIS.US) 與$Palantir Tech(PLTR.US) 的合作呢？！

Palantir 將 Nebius 命名為其 “首選主權 AI 基礎設施合作伙伴” 非常酷，因為這等於把企業分銷渠道直接送到了 Nebius 面前。

這也使未來的收入來源多元化，不再僅僅依賴$微軟(MSFT.US) 和$Meta(META.US)，而這正是許多看空 Nebius 觀點的基礎。

預計 $Lumentum控股(LITE.US)、$Coherent Corp.(COHR.US) 和 $應用光電公司(AAOI.US) 將迎來強勁增長，這得益於高盛（GS）最新的光模塊預測。

只是一個簡短的宏觀備註。

感覺大盤在未來 2-4 周內將橫盤震盪，但如果高貝塔值的股票出現一些壓力，我也不會感到驚訝。

話雖如此，從基本面來看，大多數板塊（尤其是 AI/半導體股）的盈利依然穩健，情況沒有變化。

股市處於巨大的牛市之中，即使考慮到 7 月份半導體的回調（此時放大視角很有用，因為許多股票年初至今漲幅已達 2-4 倍）。歷史告訴我們，這種類型的牛市通常以美聯儲加息或衰退告終。我認為不會發生衰退，但目前尚不清楚美聯儲是否會加息……以及幅度多大？我最終覺得它遲早會發生——9 月或 12 月。早點結束吧哈哈。

季節性因素也可能發揮作用，中期選舉通常在選舉前對股市不利，選舉後則有利。歷史上，9 月是 Q4 之前和聖誕前積極時期的下跌月份。這方面的數據很多。

在催化劑方面，伊朗/美國問題一直是最近最熱門的話題。油價影響及其對股市的二階影響。

對於 AI/半導體，你還有即將到來的 GS Communacopia + 技術會議，OpenAI 等都將進行爐邊談話。此外，本週還有$美光科技(MU.US) 和$博通(AVGO.US) 的財報。

時間會證明 MU 的財報能否重新評估內存股，或者 AVGO 的財報是否會對更廣泛的半導體生態系統產生同樣的影響。$英偉達(NVDA.US) 並沒有產生那樣的效果，所以我有點懷疑 AVGO 會。

預計到 2027 年，硅光學的可插拔光模塊市場份額將超過 50%。

買入 $SIVE，你是在為一個 “假設性” 場景支付極高的 2027 年估值倍數。

也就是説：假設 Sivers 的 12 億美元機會管道能在 2027 年下半年左右轉化為 * 實際 * 銷售額。

相比之下，$Lumentum控股(LITE.US)、$Coherent Corp.(COHR.US) 和 $應用光電公司(AAOI.US)：你已經擁有了售罄的收入、長達 2028-30 年的長期協議（LTAs）、今日即可發貨，且毛利率高達 30-50%。不需要任何 “假設”。

所以要麼：

1. $Lumentum控股(LITE.US)、$Coherent Corp.(COHR.US) 甚至 $應用光電公司(AAOI.US) 現在非常便宜 [2027 年銷售額的 5-14 倍]。

2. 或者 Sivers 現在非常昂貴 [根據我目前的模型，約為 2027 年銷售額的 35 倍]。

我稍後/本週末會分享一篇帖子，提供更詳細的評論。

$英偉達 (NVDA.US) 產生了 962 億美元的高利潤收入，同時每年增長 106%，在其規模下這確實令人瘋狂。人們需要讓這一點沉澱下來。

再加上在當前供應限制下，預期 “在 2028 財年營收增長約 70%”……

這讓我覺得 $英偉達 (NVDA.US) 可能是我們很長一段時間內看到的最便宜且質量最高的成長股。

對今天晚些時候 $英偉達 (NVDA.US) 的看法：

這是我關於 $先科電子(SMTC.US) 第二季度財報的一些筆記：

今天半導體和存儲股似乎都是紅盤。