週五美股三大指數下跌，道指跌 0.51%，納指跌 1.69%，標普 500 指數跌 1.07%。本週納指和標普 500 指數分別下跌 1.62% 和 0.63%，道指上漲 1.05%。費城聯儲主席稱有進一步降息空間，特朗普傾向於讓沃什或哈塞特擔任美聯儲主席。

隔夜美股 | 納指、標普 500 指數本週下跌 現貨黃金累漲 2.49%

美國總統特朗普表示，前美聯儲理事凱文·沃什成為下一任美聯儲主席的首要候選人，但最終人選尚未確定。特朗普強調美聯儲主席應與總統磋商利率政策，並指出沃什在貨幣政策上與其立場一致。白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特也是候選人之一。民主黨參議員伊麗莎白·沃倫警告特朗普可能任命 “傀儡” 主席。

兩個 “凱文” 領跑美聯儲主席候選人 特朗普稱利率政策應與總統磋商

美國總統特朗普：我應當在 “與美聯儲討論利率” 方面發揮作用。

在美聯儲宣佈降息的這一週，美國 10 年期國債收益率上漲約 5 個基點，達到 4.1841%，而兩年期國債收益率則下降約 3.81 個基點，至 3.5222%。

10 年期美債收益率在 “美聯儲降息周” 漲約 5 個基點，2/10 年期收益率利差漲約 9 個基點

得州電網管理機構 ERCOT 報告顯示，申請在 2030 年前接入得州電網的大型項目容量合計已超 220GW，是今夏該州峯值需求的兩倍多，其中超七成是數據中心。今年在得州申請電力連網的大型項目數量幾乎翻了兩番，其中超半數、約 128GW 項目還未提交 ERCOT 審查。

“中國可能都做不到”！AI 泡沫充斥得州：超 220GW 大項目申請到 2030 年入電網

週五美股成交額前 20 名中，特斯拉收漲 2.70%，成交 429.94 億美元，馬斯克回應特斯拉 Robotaxi 與 Waymo 的競爭問題，並透露 Robotaxi 將取消安全員。SpaceX 正籌備 2026 年 IPO，目標估值 1.5 萬億美元。英偉達收跌 3.27%，成交 358.66 億美元，因 Peter Thiel 基金出清英偉達，且公司正評估增加 H200 芯片產能。博通收跌 11.43%，成交 339.99 億美元，因其人工智能市場銷售展望未達預期，股價創 10 個月來最大跌幅。

12 月 13 日美股成交額前 20：博通股價創 10 個月來最大跌幅

沒有哪家科技巨頭像甲骨文這樣全力押注 AI，這家公司能否笑到最後，將成為整個行業是繁榮還是泡沫的關鍵風向標。

甲骨文 3000 億美元豪賭：AI 泡沫的 “震中”，市場的 “晴雨表”

美聯儲：美國上週銀行存款 18.479 萬億美元，之前一週 18.528 萬億美元。

納斯達克金龍中國指數初步收跌 0.3%，本週累跌約 1.1%。熱門中概股表現不一，小馬智行跌 5.6%，文遠知行跌 3.2%，百度、蔚來跌超 2%，小鵬跌 1.1%，阿里巴巴跌 0.9%，拼多多持平，理想漲 0.3%，百勝中國漲 1.8%，新東方與網易漲 2.1%。

美股週五尾盤，蘋果（AAPL）股價基本持平。據報道，該公司在 Epic Games 反壟斷案中贏得部分制裁撤銷。

蘋果週五尾盤基本持平，其在 Epic Games 反壟斷案中贏得部分制裁撤銷

江西銅業最新報價較上次提高 7.7%，總價值 11.3 億美元。SolGold 董事會表示，若江西銅業按此條件提出正式要約，” 傾向於推薦” 此次報價。江西銅業已獲其他主要股東支持，若收購成功，其遠期礦產銅產量可能翻倍。

加碼近 8%！江西銅業第三次報價收購 SolGold，瞄準南美頂級銅金礦

美國多個州政府宣佈，他們將起訴特朗普政府，阻止對任何新的 H-1B 簽證申請徵收 10 萬美元費用。訴訟稱，這項費用為僱主使用這一廣受歡迎的簽證項目設置了昂貴且非法的障礙，尤其對公共部門影響更大。各州還認為，這一金額是武斷制定的，且超出了國會授予的收費權限。

美國多個州將起訴總統特朗普的 10 萬美元 H-1B 簽證申請費政策

美國銀行：美聯儲購買短期美債（國庫券）有助於壓低美國 10 年期國債的收益率。

奈飛（Netflix）計劃以 720 億美元收購華納兄弟探索頻道，以抗衡 YouTube。然而，反壟斷專家對這一理由表示質疑，認為奈飛與 YouTube 在內容和商業模式上差異顯著，不太可能被視為直接競爭對手。此交易將面臨全球監管機構的審查。

奈飛 720 億美元收購華納兄弟交易因 “抗衡 YouTube” 説辭遭質疑

美國堪薩斯城聯儲主席 Jeff Schmid 本週投票反對美聯儲降息。他在聲明中強調，當前通脹水平依然過高，經濟持續展現增長動能，且勞動力市場雖有降温但整體仍保持平衡。他指出：“當前的貨幣政策立場至多僅具有温和限制性，甚至可能根本不構成限制。” 面對持續的通脹壓力，他主張應維持具有 “温和限制性” 的政策立場。

美國堪薩斯城聯儲主席解釋本週為何投反對票：因通脹 “過高” 反對降息

甲骨文面向 OpenAI 的數據中心建設因勞動力和原材料短缺，從 2027 年推遲至 2028 年。

甲骨文一些面向 OpenAI 的數據中心從 2027 年推後至 2028 年，這在很大程度上與勞動力和原材料短缺有關

隨着港股 IPO 項目數目的增多，上市申請文件質量問題逐漸暴露。
近期，香港證監會、港交所聯名致函 IPO…

香港證監會、港交所聯名關切保薦人：部分上市文件 “品質差劣”

市場監管總局發佈《汽車行業價格行為合規指南（徵求意見稿）》，向社會徵求意見。比亞迪、小鵬汽車等公司表示支持，並承諾優化價格管理體系，杜絕價格欺詐和不正當競爭，保障消費者權益，推動汽車產業高質量發展。

比亞迪、北汽集團、小鵬汽車，集體表態！

美股新能源汽車概念股普漲，特斯拉、蔚來汽車漲超 3%，小鵬汽車漲近 1%，理想汽車漲超 2%。

在美聯儲降息預期推動下，美股基金三週來首次實現淨流入，達 33 億美元，主要流入金屬、工業和醫療保健板塊。儘管整體風險偏好上升，AI 板塊投資熱度下降，因甲骨文業績不佳引發對 AI 企業盈利放緩的擔憂。債券基金需求增加，淨流入 34.9 億美元，反映投資者從低收益資產轉向風險資產。貨幣市場資金流出 45.8 億美元，顯示資產配置向股票和債券轉移。

美聯儲降息刺激樂觀情緒，美股基金三週來首現回流，但 AI 板塊冷遇

美聯儲 Hammack：美國總統特朗普推行的政策將在 2026 年帶來 “得體的” 刺激。

Salesforce 預測，AI 將在今年假日季推動全球線上銷售達到 2630 億美元，約佔假日總訂單的 21%。面對這一趨勢，沃爾瑪、塔吉特等零售巨頭紛紛加速佈局 AI 購物助手，通過與 OpenAI 合作或將 AI 功能集成至自有平台，旨在搶佔下一代 “流量入口”。與此同時，零售商的營銷策略正從傳統的搜索引擎優化（SEO）向 “答案引擎優化” 轉變，以適應消費者通過自然對話獲取購物建議的新習慣。

今年美國假日季，AI 或拉動 2630 億美元銷售，沃爾瑪、塔吉特爭奪下一代 “流量入口”

英偉達因中國需求強勁，考慮提高其高性能 H200 人工智能芯片的產能。美國政府允許英偉達向中國出口 H200 芯片，並收取 25% 費用。中國企業對該芯片需求旺盛，促使英偉達傾向於擴產。英偉達尚未回應路透社的置評請求。

消息人士：因中國需求強勁 英偉達考慮提高 200 產能

據美國紐約聯儲數據，上個交易日（12 月 11 日，美聯儲宣佈降息和債券購買計劃的第二天）擔保隔夜融資利率（SOFR）報 3.66%，之前一天報 3.90%。上個交易日有效的聯邦基金利率報 3.64%，之前一天報 3.89%。

中國 11 月新增社融 2.49 萬億元，新增人民幣貸款 3900 億元，M2-M1 剪刀差擴大。中國央行靈活運用多種貨幣政策工具。芝加哥聯儲主席反對降息，特朗普簽署 AI 行政命令。日本央行或維持漸進式加息承諾。油價跌幅收窄，烏克蘭計劃 2027 年加入歐盟。印度盧比創歷史新低。美國 FDA 加快禮來口服減肥藥審批。美國 Q3 太陽能裝機大增 20%。日經 225、滬指、恒生指數均收漲。

週五美股盤前你需要了解的全球要聞

甲骨文因資本支出暴增 150 億美元預警引發股價暴跌 16.5%，AI 估值泡沫論再起。儘管” 大空頭” Burry 警告泡沫風險，做空僅集中於小型公司，針對 AI 龍頭股的空頭押注仍然有限。有分析人士指出，這只是甲骨文自身的問題，而非整個 AI 交易的問題。

甲骨文暴跌重燃 AI 泡沫論，但幾乎無人敢做空！

Circle 公司在美股上市後經歷了股價暴漲和暴跌，成為市場關注的焦點。其核心產品 USDC 是一種穩定幣，與美元 1:1 掛鈎，營收主要來自國債投資。Circle 的股價大幅下跌，引發投資者關注，部分資金嘗試抄底，但效果不佳。當前股價下跌是否意味着價值流失仍是一個值得探討的問題。

Circle 跌出價值了嗎？

FDA 內部就禮來口服減肥藥 Orforglipron 的審批週期爆發爭議。高層施壓要求將材料審核期從 60 天壓縮至 1 周，最早或在 2026 年 3 月作出決定，遠早於原定 5 月。Orforglipron 在臨牀試驗中讓患者平均減重 12.4%，有望成為肥胖治療領域的又一重磅產品。

從 60 天縮到 1 周！美國 FDA 高層內部施壓，要求加快禮來口服減肥藥審批

特朗普計劃將大麻重新歸類為 “危害性較低的藥物”，推動相關股票大幅上漲。Tilray Brands、Canopy Growth、Aurora Cannabis 等公司股票在美股盤前交易中大漲。特朗普與多位官員和大麻行業高管討論此事，但尚未做出最終決定。重新歸類可能降低刑事後果，並解除某些聯邦税務限制。

特朗普欲鬆綁分級，大麻股集體狂飆

美國芝加哥聯儲主席 Goolsbee 反對美聯儲近期降息，因通脹持續高於目標且進展停滯。他認為應等待更多經濟數據以做出審慎決策。儘管對未來一年降息持樂觀態度，近期通脹數據讓他對短期降息更加謹慎。

美國芝加哥聯儲主席 Goolsbee 反對降息，稱需更多數據支持

美國費城聯儲主席 Paulson 預計明年通脹將降温，但警告勞動力市場面臨更大下行風險。她指出，儘管勞動力市場承壓但未崩潰，招聘疲軟。Paulson 認為美聯儲的寬鬆措施將為就業市場提供緩衝，並強調在評估關税和人工智能等新動態時保持信譽的重要性。

美國費城聯儲主席 Paulson 認為勞動力市場風險高於通脹風險

高盛預計，AI 應用加速與美國經濟韌性將推動美股在 2026 年再創紀錄，標普 500 企業每股收益有望明年增長 12%、2027 年再增 10%，明年指數或升至 7600 點。大型科技公司仍是盈利核心動力，AI 帶來初步生產力紅利，多家華爾街機構亦看多。

高盛策略師：AI 與強宏觀將推動美國企業盈利明年跳升 12%，標普指向 7600 點

中國人民銀行行長潘功勝主持召開會議，提出繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，推進金融供給側結構性改革。靈活運用降準降息等工具，保持流動性充裕，促進融資成本低位運行，加強對實體經濟的支持。優化貨幣政策工具，加強與財政政策協同，支持擴大內需、科技創新和中小微企業，保持人民幣匯率穩定。

中國央行：靈活高效運用降準降息等多種貨幣政策工具，把握好政策實施的力度、節奏和時機

德銀認為，當前 AI 熱潮並非單一泡沫，而是由估值、投資、技術三重泡沫交織。公開市場巨頭估值有盈利支撐，而私營公司估值已極度高企。天量投資由現金流驅動，非債務擴張，但複雜循環融資與潛在技術瓶頸埋下風險。AI 需求強勁且成本驟降，但能源與芯片供應或成最終制約。

德銀深度報告：真假 AI 泡沫，究竟誰在裸泳？

12 月 12 日美股盤前，美股三大股指期貨漲跌不一，道指期貨漲 0.14%，標普 500 指數期貨跌 0.18%，納指期貨跌 0.61%。歐洲主要股指普漲，WTI 原油和布倫特原油小幅下跌。特朗普簽署行政令限制各州監管 AI，美聯儲內部對降息存在嚴重分歧。

美股前瞻 | 三大股指期貨漲跌不一，博通財報未能提振科技股

谷歌與 OpenAI 在 AI 領域展開激烈競爭，三大投資主題為 DCI、光互聯和存儲。隨着谷歌和 OpenAI 的 AI 鏈並行擴張，這些領域的資本支出確定性增強。OpenAI 推出 GPT-5.2，谷歌推出 Gemini 3，標誌着競爭達到高潮。摩根大通認為，這些投資主題將在 2026 至 2027 年受益於 AI 算力需求的增長。

谷歌與 OpenAI 上演 “AI 巔峯對決”! 三大投資主題貫穿這場神仙打架：DCI、光互聯與存儲

華爾街普遍認為明年美聯儲將降息，德銀、高盛預期美元將在 2026 年繼續走弱。美聯儲持續降息之際，歐日等央行卻傾向於維持利率甚至加息，這將削弱美元資產吸引力。若美降息力度超預期疊加非美地區經濟回暖，美元或面臨持續貶值壓力。

華爾街齊唱空：高盛、德銀押注美聯儲降息，2026 年美元跌勢難擋

派拉蒙已明確表示，每股 30 美元的報價並非” 最佳和最終” 報價，分析師預測，如果談判重啓，派拉蒙可能將報價提升至每股 32 美元，這一水平將考驗奈飛的反擊意願。奈飛自 9 月份傳出對華納兄弟探索收購興趣以來，市值已蒸發 20%，但現在可能獲得體面的退場機會——收取 28 億美元的交易終止費，同時避免監管審查風險。華納必須在 12 月 22 日前對派拉蒙提案做出回應，這將決定好萊塢這場收購大戰的最終走向。

12 月 22 日華納收購決戰時刻！派拉蒙 “鈔能力” 顯著，奈飛或拿 28 億美元分手費離場

博通和甲骨文的財報再度引發市場對 AI 泡沫擔憂，美股期貨呈現分化，標普 500、納指期貨小幅跳水，納指期貨跌 0.5%。受美聯儲降息提振，貴金屬表現亮眼，白銀、銅價續創新高，現貨黃金站上 4300 美元。

全球股市漲勢擴大，打破科技股獨漲局面，銅銀續創新高，現貨黃金重新站上 4300 美元

智通財經 APP 訊，騰訊控股公佈，2025 年 12 月 12 日耗資約 6.36 億港元回購 104.4 萬股份。

騰訊控股 12 月 12 日耗資約 6.36 億港元回購 104.4 萬股

國家市場監督管理總局發佈《汽車行業價格行為合規指南（徵求意見稿）》，旨在規範汽車新車銷售中的價格行為。指南細化了明碼標價規則，要求真實標示商品信息，禁止價外加價；規範促銷行為，要求公示促銷規則；明確價格欺詐形式，禁止誤導性標價等；建立風險提示機制，鼓勵對低價行為進行風險提示；規範服務收費，禁止不服務收費、重複收費等行為。

國家市場監督管理總局就《汽車行業價格行為合規指南（徵求意見稿）》公開徵求意見

台積電 11 月營收小幅超越市場預期，韋德布什證券分析師認為美元升值帶來利好，維持"跑贏大盤"評級，目標價 1700 新台幣。分析師指出 AI 和先進製程將推動盈利，預計第四季度盈利模型過於保守。台積電 11 月營收同比增長 24.5%，但環比下降 6.5%。

台積電 11 月營收小超預期，韋德布什看好 AI 和先進製程驅動盈利

中國 11 月新增社融 2.49 萬億元，新增人民幣貸款 3900 億元。11 月末的 M2-M1 剪刀差是 3.1 個百分點，較上月的 2.0 個百分點有所擴大。

中國 11 月新增社融 2.49 萬億元，新增人民幣貸款 3900 億元，M2-M1 剪刀差擴大

小鵬汽車董事長何小鵬在社交媒體上與特斯拉 FSD 技術立下賭約，若小鵬 VLA 技術在明年 8 月 30 日達到特斯拉 FSD V14.2 水平，他將在硅谷開設中國風味食堂；若失敗，自動駕駛負責人將在金門大橋裸跑。何小鵬稱讚特斯拉 FSD 進步，並透露小鵬 VLA 2.0 將在下季度發佈，預計到 2026 年小鵬 Robotaxi 將顯著超越市場其他產品。

何小鵬亮劍馬斯克

中國 1 至 11 月新增人民幣貸款 153600 億人民幣，前值 149700 億人民幣。

中國 1 至 11 月社會融資規模增量 333900 億人民幣，前值 309000 億人民幣。

港股今日收盤三大指數全面上漲，恒生指數大漲 1.75%，帶動整體情緒修復。資金聚焦科技、硬件及互聯網內容板塊，行業龍頭表現突出。零售數據回暖，刺激消費板塊温和反彈，消費及科技方向獲主力資金青睞。熱門股如昭衍新藥、賽伯樂國際控股等大幅拉昇，帶動市場熱度走高。

港股收盤｜恒指漲 1.75%，科技硬件與互聯網內容板塊領漲，昭衍新藥、賽伯樂國際控股漲超兩成

德意志銀行宏觀策略師 Jim Reid 發佈研究報告，列舉了 2026 年可能影響全球市場的十大 “黑天鵝” 事件。這些事件包括 AI 驅動的美國經濟高增長、標普 500 指數漲至 8000 點、美聯儲激進降息、全球貿易緊張局勢緩和、歐洲改革成功、美聯儲重啓加息、AI 泡沫破裂、美日主權債務危機、歐洲政治與經濟危機共振，以及物理世界極端災難。

2026 年，全球市場可能的十大黑天鵝

長期考核錨定價值，市場機制激活效能

解密太保投資 “心法”：穿越利率週期的投資業績從何而來？

12 月 10 日，郵儲銀行的一則人事引發市場關注。
消息顯示，該行金融同業部總經理楊西琳出任公司黨委委員…