高盛調研後強烈推薦微軟，認為其股價回調是佈局 AI 時代領導者的良機。報告強調，微軟正憑藉與 OpenAI 合作的獨特優勢、嚴格的基礎設施控制及企業 AI 需求的加速擴張，復刻雲時代的高利潤轉化路徑，有望實現長期穩健的盈利增長。

為何微軟是當下 “抄底” AI 的最佳標的？高盛：AI 利潤率將重演雲時代擴張奇蹟

2025 年中國經濟實現 GDP 增長 5%，突破 140 萬億元，順利完成政府目標。高技術製造業表現強勁，成為經濟增長的關鍵。儘管內需復甦基礎仍需夯實，四季度 GDP 同比增長 4.5%。分析指出，財政政策為 2026 年經濟增長預留空間，市場預期新一年的增長目標將保持穩健。高技術製造業增值增長 11%，顯示新質生產力對經濟的支撐作用。

2025 收官：高技術製造領跑，5% 目標如期達成，2026 年有望 “開門紅”

高盛認為，字節跳動在 AI、電商與本地服務的全面突破，正倒逼阿里、騰訊等巨頭加碼 To-C AI，圍繞 “AI 超級入口” 展開正面競爭，同時死守核心市場。行業邏輯由普漲轉向分化，盈利交付、AI 應用與出海以及股東回報成為新主線。估值仍具優勢，但阿爾法機會集中於能把 AI 轉化為 EPS 的公司。

高盛眼中的 2026 年中國互聯網：AI 超級入口爭奪戰全面打響，三大主題鎖定阿爾法機會

研究顯示，特朗普對進口商品加徵的關税幾乎完全由美國國內承擔，96% 的成本由美國進口商和消費者承擔，只有約 4% 由外國企業承擔。報告指出，海關收入增加 2000 億美元，意味着從美國企業和家庭抽走了 2000 億美元。製造商和零售商面臨選擇：是將更高成本轉嫁給消費者，還是接受利潤率的收緊。

研究顯示特朗普關税 96% 成本由美國國內承擔 如同對美國民眾徵收消費税

蘋果計劃在 iPhone 18 Pro 系列中引入 5G 衞星通訊功能，實現從應急求救到實時語音與數據連接的跨越。這一技術將突破帶寬限制，並可能通過全新的運營商合作模式商業化，標誌着智能手機競爭正式進入 “天地一體” 連接時代。

顛覆通信格局？報道：iPhone 18 Pro 或首發 5G 衞星通訊

高盛經濟學家指出，特朗普威脅實施的 10% 關税政策可能導致歐元區 GDP 縮減約 0.1%。該政策主要影響丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、芬蘭、英國和荷蘭等國。若實施全面關税，德國的 GDP 降幅可能達到 0.3%。儘管市場因貿易緊張局勢波動，分析師認為影響可能是短期的，且關税是否實施仍存在高度不確定性。歐盟正在考慮對美國商品加徵關税，但優先尋求外交解決方案。

高盛：特朗普關税 “雷聲大雨點小”，對歐元區 GDP 衝擊有限

槓桿基金在截至 1 月 13 日的一週內將淨做空日元頭寸增加 35,624 份合約，創下 2015 年 5 月以來的最大單週增幅。而此前，對沖基金已連續四周減持或維持日元空頭頭寸。

日本大選前對沖基金猛增日元空頭，單週增幅創近十年之最

Wild-card Trump: erratic swings—are US equities still a trade in 2026?

在 AI 時代，電工的需求激增。美國勞工統計局預計 2024 年至 2034 年間，每年將出現約 8.1 萬名電工缺口，電工就業人數將增長 9%。數據中心的興起是主要原因，推動了藍領就業市場的復甦，包括水管工和建築工人。科技巨頭在能源領域的招聘人數也顯著增加，2024 年同比增長 34%。微軟、谷歌、亞馬遜等公司在此領域爭相招募人才，競爭愈發激烈。

AI 的盡頭，是電工？

1 月 19 日，中國太平拋出了上市險企中的首份業績預告。
該公司 2025 年度淨利潤預計同比大幅增長 215…

受益投資改善與税收政策紅利，中國太平 2025 年淨利預增 215% 以上

在地緣政治風險升級前，對沖基金已提前將歐元持倉由多翻空，展現了其對潛在政策風險的敏鋭預判。此舉不僅與技術面惡化形成共振，更凸顯了市場在特朗普關税威脅下對歐洲經濟及歐元走勢的深度擔憂。但若演變為更廣泛的美元信任問題，也可能引發資本回流歐洲，從而為歐元提供意外支撐。

精準跑路？特朗普威脅對歐加税前夕，對沖基金已提前做空歐元

全球 AI 基礎設施投資進入新一輪超級週期，預計將持續至 2026 年或 2027 年。野村證券研究顯示，800G 光模塊和 1.6T 光模塊的出貨量將顯著增長，技術升級成為關鍵推動力。主要 AI 企業如英偉達、谷歌、Meta 等正在推進網絡架構升級，供應鏈瓶頸將進一步強化龍頭企業的市場優勢。

AI 網絡超級週期殺到 2026 年，最大贏家從 “易中天” 變成 “中天太長”？

高盛指出，特朗普對歐洲國家的關税威脅被視為 “破壞性”，預計將對美元施加壓力。高盛首席外匯與新興市場策略師 Kamakshya Trivedi 表示，近期美國政策的破壞性可能會影響投資者對美國資產的信心，尤其是在美聯儲和關税問題上。

高盛：特朗普破壞性政策頻發 料引發新一輪資金逃離美國資產

智通財經 APP 訊，小米集團-W 發佈公告，於 2026 年 1 月 19 日，該公司斥資 1.46 億港元回購 400 萬股。

小米集團-W1 月 19 日斥資 1.46 億港元回購 400 萬股

港股市場中，黃金價格因美盟關係緊張而上漲，靈寶黃金和潼關黃金被看好，前者預計 3 月納入港股通，後者則需等到 9 月。靈寶黃金產量將從 6.5 噸增至 8 噸，潼關黃金未來三年年增 20%。此外，鋁和鎢相關企業也受益於資源價格上漲，尤其是佳鑫國際因鎢價飆升而受益。美國的強硬態度使其盟友更傾向於中國，可能利好國內汽車出口。

港股覆盤：黃金越來越硬

瑞士銀行直言不諱地表示，此次審判關係到美聯儲獨立性的生存。如果法院裁定白宮可以 “有理由” 解僱麗莎·庫克，那麼鮑威爾被罷免的法律途徑將完全打開。以數據為驅動的貨幣政策邏輯可能瞬間崩潰，投資者必須為行政權力完全接管貨幣政策做好準備。市場反應的方向已經非常明確——美元下跌，美國股市下跌，美國債券下跌

美聯儲獨立性的關鍵時刻！明天，美國最高法院將審理 “Trump v. Cook” 案

高市早苗宣佈將於 1 月 23 日解散眾議院，2 月 8 日舉行大選，並明確表示此次選舉是對其執政合法性的公投，其首相職位取決於執政聯盟能否維持多數席位。她同時提出將轉變財政政策，結束過度緊縮，增加戰略支出並考慮取消食品消費税。目前市場反應審慎，日元匯率波動有限，投資者正密切關注選舉結果及後續政策走向。

高市早苗宣佈 2 月 8 號舉行眾議院選舉：將結束過度緊縮的財政政策

摩根大通將 SK 海力士的目標價上調至 100 萬韓元，認為 AI 內存需求的長期增長和美股上市計劃將推動股價上漲。分析師維持 “增持” 評級，預計 2026 至 2027 財年的每股收益將有 20% 至 25% 的上修空間。SK 海力士股價上漲 1.26% 至 765500 韓元/股。摩根大通建議投資者累積頭寸，基於對存儲行業上行週期的強烈預期。

HBM4 與美股上市雙催化，摩根大通上調 SK 海力士目標價至 100 萬韓元

有 “香港巴菲特” 之稱的謝清海將個人財富的四分之一投入黃金，採用 “只買不賣” 的策略。他的貴金屬投資佔家族辦公室資產的 25%，遠超行業平均的 2%。自 2008 年起，他逐步投資貴金屬，十年後大量買入實物黃金 ETF，累計收益達 2.511 億美元。他建議投資者構建 “60% 股票、20% 債券和 20% 貴金屬” 的組合，並認為地緣政治風險為黃金提供支撐。

“只買不賣”！“香港巴菲特” 將四分之一的財富投入黃金

SpyGlass Pharma 正式向美國證券交易委員會遞交了首次公開募股 (IPO) 申請，擬募集最高達 1 億美元的資金。該公司專注於慢性眼疾的植入式醫療器械，主打產品為比馬前列素藥墊人工晶狀體系統，旨在降低開角型青光眼或高眼壓症患者的眼內壓。SpyGlass Pharma 成立於 2019 年，總部位於加利福尼亞州，計劃在納斯達克上市，股票代碼為 SGP。

眼科創新藥械公司 SpyGlass Pharma 遞交美股上市申請 擬籌資 1 億美元

中金髮布研報指出，特朗普政府暫緩對關鍵礦產的關税決議，可能導致貴金屬市場投機情緒降温。預計黃金價格將穩步上升，而白銀市場面臨庫存不均和關税政策不確定性。儘管市場對美聯儲降息的預期謹慎，白銀和黃金價格仍表現出韌性，受到庫存緊張和避險需求的支撐。

中金：白銀關税暫緩 市場情緒降温

中國 GDP 年增 5% 穩穩收官；特斯拉 AI5 芯片設計近完成｜今日重要消息回顧

蘋果公司在假日季的 iPhone 出貨量猛增 28%，重新奪回中國市場的領先地位，儘管面臨內存芯片短缺的挑戰。iPhone 17 系列吸引了眾多消費者，全球出貨量佔比達到五分之一。儘管蘋果在全年出貨量中僅以微弱差距落後於華為，但新推出的 iPhone Air 表現不佳，且內存價格上漲可能影響未來利潤。

蘋果 Q4 在中國手機銷量猛增 28% 奪回榜首，但內存短缺危機恐吞噬利潤

港股收盤，恒指下跌 1.05%，科指下跌 1.24%。AI 應用板塊出現回調，MINIMAX-WP 下跌 13.7%，智譜下跌 10.4%，嗶哩嗶哩下跌 6.85%。

特朗普威脅引發市場對貿易戰的擔憂，全球市場避險情緒升温，貴金屬上漲，現貨黃金週一突破 4690 美元/盎司關口，刷新歷史高點，日內漲幅一度超過 2%；現貨白銀亦站上 94 美元/盎司，創歷史新高，日內漲超 4%；美股期貨走低，標普 500 指數期貨跌幅一度達 0.9%，納斯達克 100 指數期貨一度下跌 1.1%；歐洲主要股指下跌。

格陵蘭引發美歐關税戰風險，歐股大幅低開、美股期貨下跌，金銀再創新高，銅價逼近 13000

菜鳥去年海外倉單量同比增長 32%

韓國股市正在上演一場經典的 “籌碼互換” 大戲。海外 “聰明錢” 正在大舉進場，而散户正在撤退。野村認為，在 AI 資本開支激增和盈利持續上修的背景下，配合外資的持續加碼和合理的估值，韓國股市的上漲動能依然強勁。只要盈利升級的邏輯未被證偽，4900 點可能只是這輪牛市的中繼站，而非終點。

韓國 KOSPI 站上 4900 點——外資加碼、散户撤退，這輪行情還能走多遠？

白酒行業在當前康波蕭條期中有望重生，主要受益於美聯儲可能在 2026 年實施量化寬鬆（QE）。這一政策將導致美元流動性增加，進而推動中國央行也採取 QE 措施，修復實體經濟的資產負債表。預計白酒行業將迎來新一輪週期，反彈幅度可能超越 2022 年疫情後的恢復。

白酒，在康波中重生

近日，Xiaoyu Ma 與 David Patterson 聯合發佈的文章《Challenges and Research Directions for Large Language Model Inference Hardware》探討了大型語言模型（LLM）推理芯片的挑戰與解決方案。文章指出，LLM 推理面臨的主要挑戰在於內存和互連，而非計算能力，並提出四個架構研究方向：高帶寬閃存、近內存處理、3D 內存邏輯堆疊及低延遲互連。預計未來 5-8 年，推理芯片年銷售額將增長 4-6 倍。

推理芯片的四種方案，David Patterson 撰文

受特朗普提議對八個歐洲國家徵收新關税影響，全球市場避險情緒升温，黃金、美債等避險資產上漲，美股期貨走低。特朗普威脅將對反對其收購格陵蘭島的國家加徵關税，引發市場對貿易戰的擔憂。現貨黃金突破 4690 美元/盎司，白銀創歷史新高，銅價逼近 13000 美元/噸。與此同時，標普 500 和納斯達克 100 指數期貨下跌，美元指數小幅下滑。韓國股市因人工智能投資熱潮上漲。

格陵蘭引發美歐關税戰風險，納指期貨跌超 1%，金銀再創新高，銅價逼近 13000

Counterpoint Research 的數據顯示，在截至 12 月的季度中，蘋果手機佔據了中國市場總出貨量的五分之一。從 2025 年全年來看，蘋果在中國的出貨量增長了 7.5%，以約 17% 的市場份額緊隨排名第一的華為之後，兩者差距極小。

抗住芯片漲價壓力，蘋果 iPhone Q4 出貨大增 28%，重奪中國手機市場榜首

香港建築分包商 Yi Feng Holdings 於上週五正式向美國證券交易委員會 (SEC) 提交文件，計劃通過首次公開募股募集至多 1900 萬美元資金。這家總部位於香港的公司擬以每股 4 至 6 美元的價格發行 380 萬股股票，按發行價區間中值計算，其對應市值約為 8800 萬美元。公司業務聚焦於香港建築工程市場，主要提供土木工程施工服務及施工現場臨時鋼結構拆除所需的鋼材切割服務，並通過從其切割項目中回收的鋼材銷售獲取額外收入。其項目涵蓋香港公私兩大領域，包括住宅樓宇、商業開發、公共房屋、政府建築、學校、醫院及交通基礎設施等。Yi Feng Holdings 成立於 2022 年，計劃以股票代碼 “YIFE” 在紐交所美國板塊上市。該公司曾於 2025 年 8 月 29 日以保密形式提交申請。本次發行的獨家賬簿管理人為國泰證券。

香港建築分包商 Yi Feng Holdings 遞表美股 擬 IPO 募資至多 1900 萬美元

美股 “七巨頭” 陣營因表現分化而瓦解，去年僅有 Alphabet 和英偉達兩家公司跑贏了標普 500 指數。Michael Hartnett 指出，市場正擴大廣度，未來的新 “七巨頭” 將是能證明 AI 真實改變其業務結構的巨型企業。他借電影結局警示：並非所有巨頭都能在殘酷競爭中倖存。

美股 “七巨頭” 神話鬆動，美銀 Hartnett：下一輪贏家必須靠 AI 重塑業務

康義表示，當前 CPI 的低位運行既與國內外宏觀經濟形勢複雜變化有關，也與我國的發展階段相關，當前一些傳統部門增速放緩也影響部分行業的價格，外部環境變化也加大了國內價格調整的壓力。但要看到擴內需及相關政策的成效顯現，核心 CPI 在温和回升，消費品以舊換新政策拉動，部分行業產能治理成效顯現，部分領域供需關係有所改善，相關產品的價格在回升。

國家統計局：開年以來，生產價格預期都出現了積極變化，經濟穩中有進的態勢在持續

港股早盤低開後震盪下跌，恒指收跌 0.99%，報 26578 點；科指收跌 1.15%，報 5755.35 點。盤面上，航空股造好，百貨業股、電力設備股漲幅居前，旅遊及觀光板塊回暖；醫藥外包概念領跌，化妝品、短視頻概念股跌幅居前，AI 應用股部分走低。個股方面，中國東方航空股份漲 8.8%，中國南方航空股份漲 6.5%，李寧漲 4.2%，蒙牛乳業漲 3.5%，百度漲 2.5%；MINIMAX-WP 跌超 10%，智譜跌 9.8%，嗶哩嗶哩跌 7.7%，藥明生物跌 5.8%，華虹半導體跌 4.3%，阿里巴巴跌 3.3%。

港股午評：恒指跌近 1% AI 應用股走低 MINIMAX 跌超 10%

華福證券發佈研報稱，Meta 近期簽署超 6 吉瓦核電協議，成為科技巨頭最大核電採購方。該協議支持多家公司的小型模塊化反應堆（SMR）項目，為其 AI 數據中心提供長期、穩定且清潔的電力保障，以應對美國數據中心電力需求激增的挑戰。小堆項目將推動新型技術落地，助力 Meta 在低碳目標上佈局，超越亞馬遜和 Alphabet 等競爭對手。

華福證券：Meta 籤超 6GW 核電協議 小堆成 AI 能源重要支撐

特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克宣佈，公司已接近完成第五代自動駕駛 AI 芯片（AI5）的設計，並已啓動第六代芯片（AI6）的研發。這標誌着特斯拉在實現九個月芯片迭代週期的目標上取得了快速進展。馬斯克表示，未來還將有 AI7、AI8、AI9 等芯片推出，特斯拉正致力於降低對英偉達的依賴，併發出人才招募信號。

特斯拉自研芯片加速推進！AI5 芯片設計近完成，AI6 研發亦已啓動

國金證券首次覆蓋中銀航空租賃，給予 “買入” 評級，預計 2025-2027 年歸母淨利潤為 7.5/8.5/9.5 億美元，增速為-19%/13%/13%。公司負債中約 30%-40% 為浮動費率，受美聯儲降息影響，融資成本有望下降。飛機租賃行業景氣度上升，預計未來 20 年將新增 43,420 架飛機需求，推動租金上漲。公司經營穩健，具備高效率和低融資成本優勢。

國金證券：首予中銀航空租賃 “買入” 評級 資產負債雙重改善的頭部飛機租賃商

瑞銀表示，美國經濟的擴張基礎正在迅速變窄：投資、消費與就業的邊際改善，幾乎全部繫於人工智能這一單一主題。這也意味着這是一場容錯率極低的擴張，如果 AI 投資熱潮降温，美國經濟將迅速失去核心支撐，未來 12 個月衰退概率約為 50%。

嚴重依賴 AI！美國經濟正經歷一場 “危險的繁榮”

2025 年全年國內生產總值 1401879 億元，按不變價格計算，比上年增長 5.0%。分季度看，一季度國內生產總值同比增長 5.4%，二季度增長 5.2%，三季度增長 4.8%，四季度增長 4.5%。從環比看，四季度國內生產總值增長 1.2%。

跨越 140 萬億元關口！2025 年中國 GDP 同比增長 5%，四季度 GDP 增長 4.5%

德銀表示，台積電 3nm 產能直至 2027 年已完全訂滿，迫使其將 2026 年資本支出指引大幅上調至 520-560 億美元。產能瓶頸導致蘋果、英偉達等六大客户被迫尋求三星和英特爾作為替代方案，台積電先進製程市場份額或微降至 90%。該行仍將台積電目標價上調 10% 至 2200 新台幣。

3nm 產能告急，台積電大客户被迫分流，三星、英特爾機會來了？

國家統計局發佈 2025 年國內生產總值初步核算數據，全年 GDP 為 1401879 億元，同比增長 5.0%。各產業表現良好，第一產業增長 3.9%，第二產業增長 4.5%，第三產業增長 5.4%。儘管經濟面臨外部壓力和內部需求不足的挑戰，整體經濟保持穩中有進的發展態勢，高質量發展取得新成效。

國家統計局：2025 年全年國內生產總值 1401879 億元 比上年增長 5.0%

開源證券發佈研報指出，阿里巴巴在 AI 應用領域取得顯著進展，推出了 “螞蟻阿福” 健康助手和 “千問” 個人生活助理，後者已全面接入阿里生態，具備多項服務功能。建議投資者關注 AI 應用端的投資機會。

開源證券：阿里巴巴全面發力 Agent 建議繼續關注 AI 應用端

中國四季度 GDP 環比 1.2%，前值 1.1%。

中國四季度 GDP 同比 4.5%，前值 4.8%。

中國 1 至 12 月社會消費品零售總額同比 3.7%，前值 4%。

中國 1 至 12 月規模以上工業增加值同比 5.9%，前值 6%。

中國一至四季度 GDP 同比 5%，前值 5.2%。

港股開盤，恒指開跌 0.76%，科指開跌 0.77%，科網股走低，阿里巴巴跌 2.53%。

電工、水管工短缺正對美國 AI 擴張構成實質性制約，美國勞工統計局預計，2024 年至 2034 年間美國平均每年將短缺約 8.1 萬名電工。儘管相關行業正在 “竭盡全力” 增加可用工人數量，但這個問題無法一蹴而就，學徒和受訓者可能需要經過 “更嚴格的培訓”，才能被分配去幫助建造數據中心。