天風證券研究顯示，2026 年市場正打破傳統 “春節效應”。歷史規律顯示節前債強股弱、節後風格切換至小盤成長。但今年在 “晚春節”、政策預期及全球流動性支持下，“春季躁動” 提前且基礎更實，市場呈現股債同強博弈。債市在結構性降息後或延續震盪，股市風格將從簡單切換轉為 “成長與紅利共舞” 的複雜格局，投資者需關注高擁擠度下的波動風險。

節前債穩，節後股暖？

米蘭在講話中明確表示，潛在通脹不是問題，經濟方面沒有看到太多強勁的價格壓力。他指出，長期收益率上升部分原因是增長預期改善，而非通脹擔憂加劇。

美聯儲理事米蘭：今年需要降息不止 100 個基點，很期待沃什接下來的表現

安踏李寧將迎 “米蘭戰事”

收購 xAI 為 SpaceX 衝刺 1.5 萬億美元估值的 IPO 鋪平了道路。對於持有 SpaceX 約 7.4% 股份的谷歌而言，這筆最初僅 9 億美元的投資，其賬面價值有望飆升至 1110 億美元，回報率超過 120 倍。通過早期切入 SpaceX，以及自身持有的 Anthropic 股份，這家科技巨頭在無需直接參與運營風險的情況下，已悄然鎖定了太空基礎設施與頂尖人工智能領域的雙重紅利。

120 倍回報、千億美元浮盈，SpaceX 上市的隱藏大贏家——谷歌！

亞馬遜表示，電網連接審批的長期延遲正對其在歐洲的數據中心擴張構成挑戰。高耗能行業呼籲歐盟加大電網投資力度，以確保快速接入穩定的電力網絡。亞馬遜網絡服務的 Pamela MacDougall 指出，電網連接的審批週期已成為投資決策的關鍵因素，最長可能需要七年，而數據中心建設週期僅需約兩年。歐盟委員會提出法律修正案，旨在加快電力網絡現代化進程。

電網建設延遲對亞馬遜在歐洲的數據中心擴張構成挑戰

耐克 ACG 欲在硬核户外重塑護城河

我們正處於電子商務的關鍵轉折點，摩根士丹利預測到 2030 年，代理商務的商品交易總額將達 1900 億至 3850 億美元，AI 代理將佔美國電商市場 10% 至 20%。市場競爭呈現雙軌制，通用大模型平台如 ChatGPT 和 Gemini 與零售巨頭的專用 AI 工具並存。通用 AI 平台的普及率穩步上升，年輕用户羣體是主力，ChatGPT 在 16-34 歲人羣中使用率高達 65%-75%。商業行為轉化率高，表明人們正在使用 AI 購物。

AI 電商走到哪了？

美股三大股指期貨漲跌不一，市場缺乏重磅數據。道指期貨跌 0.02%，標普 500 指數期貨漲 0.23%，納指期貨漲 0.45%。非農就業報告因政府停擺延期，市場預期新增就業 5.5 萬。摩根士丹利指出，沃什執掌美聯儲可能導致美債市場波動加劇。

美股前瞻 | 三大股指期貨漲跌不一，Palantir 財報提振科技股信心

OpenAI 對英偉達的 AI 芯片表現不滿，自去年起尋求替代方案。OpenAI CEO 奧爾特曼回應稱願與英偉達合作，強調其芯片質量。英偉達則表示客户選擇其推理芯片因其性能和成本優勢。此時，雙方正洽談投資合作，英偉達曾計劃向 OpenAI 投資至多 1000 億美元，但因內部質疑，該計劃已停滯。

OpenAI 被曝 “嫌棄” 英偉達 AI 芯片 奧爾特曼親自回應：瘋狂説法毫無依據

美國聯邦住房金融局局長 Bill Pulte：認為沃什（美聯儲主席）提名會獲得確認。

奈飛聯席 CEO 泰德・薩蘭多斯出席美國參議院聽證會，接受關於 827 億美元收購華納兄弟探索公司的質詢。聽證會關注該交易對流媒體行業競爭的影響。儘管參議院無權阻止交易，但議員要求奈飛説明對消費者和行業的影響。美國司法部正在審查此交易，派拉蒙 - 天舞傳媒也提出競爭性收購要約。參議員邁克・李對交易持批評態度，認為將削弱市場競爭。

奈飛聯席 CEO 就收購華納兄弟交易遭美國參議院委員會質詢

谷歌 DeepMind 的 Project Genie 引發市場恐慌，但 Bernstein 的最新研報認為是反應過度。核心原因在於，生成式 AI 是概率工具，遊戲是確定性系統，AI 無法替代 IP、規則設計、數值平衡與長線運營等核心壁壘。恐慌性拋售反而凸顯了積極擁抱 AI、擁有頂級 IP 和強大運營能力的亞洲頭部遊戲公司的投資價值。

為什麼 AI 短期內革不了遊戲引擎的命？

週二，新興市場股票與貨幣反彈，因美元走弱及貴金屬市場波動性消退。摩根士丹利資本國際指數 (MSCI) 一度飆升 2.7%，創去年 4 月以來最大單日漲幅。亞洲科技股領漲，三星電子股價暴漲 11%。新興市場正從美聯儲人事提名引發的市場震盪中恢復，Gamma 資產管理公司認為新提名是積極信號，可能支持新興市場股票與貨幣。土耳其 1 月 CPI 同比上漲 4.8%，年通脹率微降至 30.7%。

芯片股與黃金走強，美聯儲人事擾動消退後新興市場迎來反彈

小米集團-W 於 2026 年 2 月 3 日回購 300 萬股股份，斥資 11.04 億港元。同時，根據股份計劃，發行 9366.06 萬股股份作為獎勵或期權。

小米集團-W2 月 3 日斥資 11.04 億港元回購 300 萬股

港股在全球股市反彈中表現不佳，受科網股拖累。騰訊進入靜默期，回購停滯，市場對其用户黏性存疑。東鵬飲料首日上漲 1.5%，獲得基石投資者認可，預計 PE 約 21 倍。鳴鳴很忙同樣預計 PE 約 21 倍，外資認可度高。整體新消費板塊表現受泡泡瑪特影響，空頭仍高位。

港股覆盤：又回來了

英諾賽科宣佈，其相關產品已在谷歌 AI 硬件平台完成重要設計導入，並簽訂合規供貨協議，顯示出其在氮化鎵行業的技術和產品優勢。公司將專注於 AI 服務器和數據中心等高增長領域，積極與產業鏈合作伙伴合作，推動產品商業化，以滿足市場需求。

英諾賽科旗下相關產品已完成了在谷歌公司相關 AI 硬件平台的重要設計導入 並簽訂合規的供貨協議

國投瑞銀白銀 LOF 基金因估值調整引發爭議。2 月 3 日，該基金公司宣佈將參考國際白銀期貨市場價格對基金資產進行重估，導致 2 月 2 日單位淨值暴跌 31.05%。此舉引發持有人對基金管理的質疑，尤其是為何在收盤後才發佈信息。白銀價格近期大幅波動，基金的溢價率也隨之飆升至 110%。

國投瑞銀白銀 LOF“估值調整 “風波

迪士尼（紀要）：無意繼續購買更多 IP，重在現有 IP 的持續開發

蜜雪冰城近期發佈與 “樂園項目” 相關的招聘崗位，引發網友熱議，認為這是在為主題樂園做準備。招聘崗位包括樂園演藝統籌、內容編劇等，月薪在 10k 至 24k 之間，涉及樂園整體設計和互動體驗。網友猜測樂園位置在中牟，蜜雪冰城官方尚未確認具體事宜。該品牌正加速 IP 運營，推出原創動漫和短劇，提升品牌熱度。

蜜雪冰城主題樂園來了？

企業級 AI 市場正為 “確定性交付” 支付高溢價。PalantirCEO 卡普明確表示，公司 127%“40 法則” 得分與 93% 美國增長，源於客户將 AI 視為 “生存關鍵” ，而不僅僅是技術嘗試。公司通過重構客户業務流程成為其 “操作系統”，並在未大幅擴張銷售團隊的情況下實現 57% 的運營利潤率，證明了其 “產品驅動” 的增長模式與強大的運營槓桿。

“不想用我們的可以不用”：Palantir Q4 狂攬 43 億美元訂單，CEO 稱公司表現為企業史上 “標誌性時刻”

軟銀聯手英特爾押注下一代 AI 內存技術 ZAM。該技術源自美國政府項目，主打低功耗與低成本，直擊 AI 能耗瓶頸和供應鏈緊張難題，原型預計 2028 年問世。受此消息刺激，軟銀與英特爾股價雙雙大漲超 5%。

對標 HBM！軟銀聯手英特爾開發” ZAM”：要讓 AI 內存更便宜、更省電

Clawdbot 展現出的這種 “狂野” 的執行力，正是讓 Anthropic 感到威脅的根源。不同於 ChatGPT 那種被關在網頁聊天框裏的 “金絲雀”，Clawdbot 是一隻長了手的 “怪獸”。它直接運行在用户的操作系統之上，能夠管理文件、發送郵件、甚至像那個瘋狂的案例一樣——自主尋找工具解決問題。

被 Anthropic 兩次追殺改名：Clawdbot 為何讓 AI 巨頭感到威脅？

馬斯克將 SpaceX 與 xAI 合併，計劃建設 “太空數據中心”，但 xAI 急需現金。交易已於 2 月 2 日完成，SpaceX 對 xAI 估值 2500 億美元。SpaceX CFO 承諾不會推遲 IPO 計劃，尋求融資 500 億美元。xAI 在 2025 年前九個月燒掉約 95 億美元現金，收入僅 2.1 億美元，遠落後於競爭對手。部分 SpaceX 投資者對此交易反應不佳，EchoStar 股價下跌近 5%。

馬斯克 “世紀大合併”：一場對 xAI 的單方面輸血

加税傳聞砸慌了市場；東鵬飲料上市首秀 “微涼”｜今日重要消息回顧

今日港股收盤，恒生指數上漲 0.22%，恒生科技指數下跌 1.07%。光通訊股表現強勁，匯聚科技漲近 13%，長飛光纖光纜漲超 12%。黃金股午後走強，赤峯黃金和紫金黃金國際均漲超 7%。電力設備股和芯片股也有所回暖，哈爾濱電氣漲近 9%，兆易創新和 ASMPT 均漲超 4%。明星科網股表現不佳，快手跌超 4%。

港股收評：恒指收漲 0.22%，黃金股午後走強

凱文·沃什被提名為下一任聯儲主席，需經參議院確認。他可能推動 “降息 + 縮表” 的政策組合，認為 AI 提升生產率將抑制通脹，並希望縮減資產負債表以降低市場扭曲。然而，市場波動可能制約其政策推進，縮表可能導致金融市場動盪。此外，沃什支持進一步放鬆金融監管。

沃什接任聯儲主席的變與不變？

交易員一致認為，金價底層邏輯未變，但短期投機與散户高位擠倉引發暴漲暴跌。高盛警告，在波動率降温及散户多頭出清前，金價或繼續探底；但基於央行購金、美聯儲降息、私人部門不再增配這三個假設，維持 2026 年 12 月金價 5400 美元。

全球頂尖交易員點評：黃金白銀何時反彈？

港股收盤，恒生指數上漲 0.22%，恒生科技指數下跌 1.07%。重裝機械、光通訊、有色金屬和商業航天板塊表現突出，黃金股午後強勁反彈，赤峯黃金漲幅超過 7%；MINIMAX-WP 漲幅超過 10%，智譜漲幅超過 8%。

谷歌計劃投資 47.5 億美元，收購風電和太陽能開發商 Intersect，以解決其數據中心電力供應問題。這一舉措使谷歌成為唯一擁有電力公司的科技巨頭，可能在人工智能能源競賽中佔據優勢。谷歌還計劃開發先進的核電和地熱電站，以滿足日益增長的電力需求。此次收購有助於加速數據中心建設，緩解電力供應短缺的擔憂。

谷歌斥巨資力圖在人工智能能源競賽中佔據領先地位

OpenAI 能否完成新一輪融資成為 AI 板塊交易邏輯的關鍵。市場傳言融資規模可能達 1500 億至 1700 億美元，若屬實將推動 AI 板塊上漲。然而，現實不確定性增加，投資者質疑 OpenAI 支付能力及甲骨文的會計處理。甲骨文面臨股東稀釋擔憂，需籌集資金以維持信用評級。融資規模的不確定性將影響 AI 產業鏈資金流向。

決定 AI 交易的大問題：OpenAI 本輪能融多少錢？

博通以約 60% 的市場份額保持主導地位，邁威爾、世芯和聯發科將爭奪第二名位置。聯發科憑藉 Google TPU 的大額訂單勢頭最猛，若能拿下 Meta 新訂單將進一步穩固地位。邁威爾面臨市場份額下滑風險，雖有 AWS 項目支撐，但受限於微軟進度及對手競爭。世芯處於關鍵時刻，高度依賴 AWS 下一代芯片進展及與英特爾的合作，急需拓展大型雲服務商合約以避免掉隊。

誰是 ASIC“亞軍”？

瑞銀髮布 2026 年十大 “意外” 預警：美股或上演 “先上漲再崩盤” 的過山車行情，我們身處泡沫的概率可能超過 80%；10 年期美債收益率恐破 5%；高估值的科技股跑輸，醫藥跑贏；美元持續走弱，歐元區及印度資產有望逆勢突圍；“共識偏多” 的銅礦股可能跑輸。

美股 “先瘋漲後崩盤”？美債破 5%、科技輸給醫藥…2026 這 “十大意外” 恐顛覆市場

甲骨文擬融資最高 500 億美元以支持 AI 業務擴張，方案兼顧債務與股權，旨在優化資產負債表並控制稀釋。巴克萊認為此舉消除了市場對其資金來源的長期疑慮，目前甲骨文股價” 過於便宜”，未反映其超 30% 的增長前景，看好股價重新定價。

融資問題解決了，甲骨文的 AI 故事可以重新定價了？

中概：加税傳聞，“烏龍” 背後的道理

在港股互聯網巨頭股價下跌過程當中，一則關於 “中國將調整高新技術企業認定及相關税收新政” 的消息傳播很廣。光大證券認為，傳言中 “遊戲税率向白酒靠攏” 屬於常識性錯誤。兩者在徵税邏輯和法律依據上完全不同，不存在 “靠攏” 的基礎。且税率調整需要嚴謹的立法或行政程序，當前宏觀政策重心在於 “穩增長、促創新、支持產業升級”，此時對關鍵行業進行 “一刀切” 式加税與整體政策導向相悖。

税收傳聞 “突襲” 港股！機構解讀：過度推演，可信度極低

德銀預計，特斯拉計劃將資本支出提高一倍以上，可能超過 200 億美元，其中大部分資金將投向 AI 訓練系統、數據中心、定製芯片、機器人工廠和新平台，而非汽車。公司 FSD 訂閲業務將產生高達 100 億美元年收入，Robotaxi 年收入也有望超 150 億美元。

All in AI！別再把特斯拉看成汽車公司

2 月 1 日，中國移動、中國聯通及中國電信宣佈增值税税率由 6% 調整為 9%，將影響公司收入和利潤。受此消息影響，2 月 2 日三大運營商股價集體下跌，市值合計減少超千億元。分析指出，税率上調可能壓縮税後淨利潤，進而影響分紅，動搖運營商的估值基礎。

增值税率上調，移動、聯通、電信會漲價嗎？

Palantir（紀要）：相比兩年前，客户從 “打消質疑” 到 “要求加快部署”

今日，港股兩大指數小幅開漲後震盪走低，尾盤迴升。截至中午收盤，恒生指數收漲 0.20%，恒生科技指數收跌 1.32%。電力設備股大幅走強，哈爾濱電氣漲超 8%；商業航天概念股回升，鈞達股份漲近 13%；有色金屬板塊走強，萬國黃金漲超 6%，洛陽鉬業漲超 4%；除此以外，光通訊、建材水泥、物流、航空、家電、黃金等概念早盤走強。明星科網股盤中大幅走弱，快手、嗶哩嗶哩雙雙跌超 4%；人工智能、中資券商、新能源車企、鋰電池、互聯網醫療等概念早盤低迷。個股方面，MINIMAX-WP 連日走強，早盤漲近 13%，智譜早盤漲超 9%。

港股午評：恒指觸底回升，有色金屬板塊走強

高盛外匯策略師 Mike Cahill 表示，僅憑沃什此前言論判斷其政策取向是錯誤的，” 願意降息是他獲得這份工作的先決條件”。高盛經濟學家 Mericle 指出，不認為沃什會推動資產負債表大幅縮減，因美聯儲內部對” 充足準備金” 框架有廣泛支持。高盛美債交易員 Brown 直言激進縮表對風險資產破壞性太大。

高盛如何看沃什？市場總 “誤判” 新美聯儲主席，沃什 “縮表” 很難，而降息是獲提名前提

一句話，就能生成一個可玩的遊戲世界？谷歌 Genie 3 引爆恐慌，Unity、Roblox、AppLovin 等公司股價單日跌幅高達 17%–24%，但高盛、德銀研判市場嚴重過度反應：Genie 3 本質是開發提效工具，而非商業模式顛覆者。AI 降低內容門檻後，IP 與用户規模才是真正稀缺資源，頭部公司反而強者恆強。

暴跌 24% 是錯殺？谷歌 Genie 3 引發遊戲股崩盤，高盛、德銀都認為市場反應過度了

理論極限在 8400 美元。摩根大通假設，只要央行和投資者的名義購金需求保持在當前的 1000 億美元水平，金價可能需要升至每盎司約 8400 美元，其實際購買的黃金噸數才會降至無法支撐漲勢的水平。黃金的結構性牛市或許還遠未觸及崩潰點。

黃金漲到多高才算高？

近期黃金暴跌被華爾街視為 “技術性洗盤”，牛市邏輯並未動搖。德銀堅定看多至 6000 美元，強調中國買家正瘋狂掃貨，1 月黃金 ETF 增持 94 萬盎司，買入強度或達去年三倍；瑞銀指 4500 美元為強力支撐位。巴克萊認為，在法幣信用危機與政策動盪下，黃金溢價將長期存在。

黃金牛市還在嗎？華爾街堅定看多：技術性回調不要怕，中國買家已成黃金市場強勁支柱！

小鵬汽車-W 續跌超 3%，截至發稿，跌 3.07%，報 64.75 港元，成交額 5.28 億港元。消息面上，根據小鵬汽車 2 月 1 日公告，公司 1 月交付新車 20011 輛，同比下降 34.07%，環比下降 46.65%。交銀國際認為，1Q26 車市受季節性淡季與前期消費透支的雙重影響，整體表現平淡。儘管以舊換新政策的延續對年初預期形成支撐，但受限於 15 萬元以內車型補貼力度退坡，消費者觀望情緒加劇，傾向於等待地方補貼細則落地，致使年初部分購車需求延後釋放。

理解市場 | 小鵬汽車-W 續跌超 3% 1 月交付新車同比下降 34.07%

巴克萊分析指出，美聯儲新主席凱文·沃什將於 5 月上任，歷史數據顯示新任主席上任後六個月內，標普 500 指數平均暴跌 16%。這一變動可能引發美國股市動盪，市場對沃什的鷹派立場感到焦慮。沃什在擔任美聯儲理事期間以鷹派著稱，但他也曾主張降低利率，當前市場對美聯儲的獨立性感到不安。

歷史魔咒預警！巴克萊：美聯儲新主席上任半年內，標普 500 平均暴跌 16%

Palantir：再交硬核成績單，AI 應用一哥還能回巔峯嗎？

本輪黃金價格大幅下跌主要因前期超漲、資金槓桿高及交易擁擠的正常調整，長期牛市格局未變。短期內，非理性超漲導致獲利止盈需求增加，造成劇烈回調。中期關注超跌帶來的佈局機會，預計黃金價格將逐漸企穩。長期來看，全球貨幣體系重構及央行購金空間仍將支撐黃金行情。白銀短期供給稀缺，但長期供給穩定，金銀比將長期上漲。

黃金大跌：後續如何看？

對沖基金瘋狂逃離軟件股，私募股權板塊遭遇拋售潮，Blue Owl 等龍頭領跌。巴克萊警告，私募股權 BDC 公司持有 1000 億美元軟件債務面臨估值縮水，但因沒有公開報價形成” 看不見底的黑洞”。瑞銀更預測，若 AI 引發激進顛覆，私募信貸違約率或飆至 13%。阿波羅已率先降低軟件敞口並做空多家軟件公司債券。

報道稱軟件股敞口巨大，美國 PE 公司遭遇新一輪拋售

摩根士丹利指出，由凱文·沃什領導的美聯儲可能因減少對外溝通而加劇美國國債市場的波動性。沃什傾向於讓市場自行判斷經濟和貨幣政策，而非強化市場觀點。分析認為，沃什的政策可能導致長期國債收益率上升，並使收益率曲線陡峭化。同時，溝通方式的變化可能增加投資者的不確定性。

大摩：沃什執掌下美聯儲或 “少説話” 美債市場波動將加劇

全球最大黃金 ETF GLD 週一成交量較上週五的紀錄下降了 50%，高盛大宗商品交易員亞當·吉拉德認為，這在一定程度上解釋了金價為何能企穩（系統性拋售減少）。