人民幣在馬年開工第一日表現強勢，突破 6.89 和 6.88 關口，日內升值 200pips，收盤價創下 2023 年 4 月以來新高。1 月份銀行代客結售匯順差 888 億美元，證券投資項下淨結匯 259 億美元，遠期淨結匯 393 億美元，反映外資對中國資產信心修復。外部貿易環境有所改善，儘管特朗普宣佈徵收 15% 全球新關税，但較之前的 20% 有所下降。期權市場顯示外資對人民幣資產的匯率對沖需求增加。

人民幣：節後開門紅

滙豐控股午後升超過 3%，集團公佈 2025 年全年業績，截至去年底止，滙控全年列帳基準税前盈利錄得 299 億美元，按年減少 24 億美元或 7.4%。派發第四次股息 45 美仙，全年派息 75 美仙。

滙豐控股午後升超過 3%

英偉達將於 2 月 25 日美股盤後發佈季度財報，市場預期營收 661 億美元、每股收益 1.54 美元。分析師普遍樂觀，但認為亮眼數據未必推動股價上漲，真正催化劑或在三月 GTC 大會釋放。今年英偉達股價漲幅僅約 2%，遠遜於費城半導體指數同期 16% 的漲幅。

英偉達這周的財報會很好，但投資者更關心 3 月 GTC 大會

Mercado（紀要）：會自主研發電商 Agent

鋁業股繼續走高，截至發稿，中國鋁業漲 5.3%，報 13.91 港元；南山鋁業國際漲 4.98%，報 64.25 港元；中國宏橋漲 2.61%，報 36.96 港元；創新實業漲 2.31%，報 24.8 港元。消息面上，海外缺電擔憂升温，市場對海外電解鋁減產預期上升。招銀國際指出，當前中國原鋁產能利用率已接近政策上限的 99%，同時海外新增產能釋放有限，這將支撐全球鋁市維持短缺狀態，預計 2026 年鋁均價同比上漲 15%。長江證券則表示，基於電解鋁股息率高達 5% 的優質紅利資產，且國內產能天花板 + 海外電力緊缺掣肘共同賦予其資源剛性屬性，疊加軟着陸降息後全球工業景氣底部復甦，三重邏輯共振支撐電解鋁板塊估值有望從當前 8-10X，逐步修復至 12X-15X。

理解市場 | 鋁業股繼續走高 海外電解鋁減產預期上升 電解鋁板塊估值有望逐步修復

OpenAI 訪談 OpenClaw 之父 Steinberger。他靠 AI 一年提交代碼 9 萬次，驗證了 “一人成軍” 的爆發力。他指出 AI 已具備自主解決問題的能力，開發本質已變為 “定義意圖” 而非寫代碼。他預言 2026 年技術將徹底爆發，呼籲開發者立刻 “帶着玩心” 入局。

“OpenClaw 之父”：當 “實驗項目” 變成 “全球爆款”，軟件開發本質已變——代碼已死、意圖永生

OpenAI 在投資者會議上明確將 Salesforce、Workday 等巨頭列為替代目標，高調宣示顛覆意圖；Anthropic 則通過 Claude Cowork 強調與現有軟件協作，主打” 替代人力而非替代軟件”，引發企業軟件股普遍反彈。

面對企業軟件巨頭：OpenAI 謀求 “顛覆”，Anthropic 選擇 “共生”

何小鵬馬年開工信亮劍，2026 要同時量產機器人、飛行汽車、Robotaxi！

國泰海通證券維持新秀麗 “增持” 評級，預計 2025-2027 年歸母淨利潤分別為 2.7/3.0/3.4 億美元。公司計劃以美國預託股份形式推進美股雙重上市，發行授權有效期至 2026 年 6 月 4 日，擬增發最高限額約 1.38 億股。此舉旨在提升全球交易流動性，增強股東價值。新任 CFO 和 TUMI 品牌總裁的任命也已落實。

國泰海通證券：維持新秀麗 “增持” 評級 美股雙重上市細則披露

Mercado：拉美 “阿里” 的撕裂人格，收入 “巨人”、利潤 “矮子”

興業證券發佈研報指出，全球工具市場規模超千億美元，預計到 2026 年，受降息預期影響，美國地產及消費週期將觸底反彈，工具行業景氣趨勢上行。中國工具企業憑藉品牌、產品迭代及全球化佈局，有望加速崛起，提升市場份額。建議關注巨星科技、泉峯控股、創科實業及歐聖電氣等公司。

興業證券：工具行業景氣趨勢上行 中國企業份額提升空間充分

蘋果公司於 2026 年股東大會上通過了四項管理層提案，包括董事會成員選舉、續聘會計師事務所及高管薪酬方案，唯獨否決了股東提出的 “中國關聯審計” 提案。董事會提名的八位董事連任，保持了獨立性。庫克的目標薪酬為 5900 萬美元，實際總薪酬為 7430 萬美元。

一文讀懂蘋果 2026 年股東大會：5 個議題，1 項被否決，庫克不退休

高盛最新報告指出，隨着 AI 產品的複製性增強，市場開始重新評估電網、管道等難以複製的實體資產的價值。報告提出，股市定價邏輯正從輕資產轉向重資產，強調稀缺性重新定價。高盛稱這類資產為 HALO，即重資產與低淘汰率的結合，具有高複製壁壘和持久的經濟相關性。典型例子包括輸電網和油氣管道等，這些資產在技術創新中難以被替代。

AI 時代的 “稀缺資產”？高盛：HALO--重資產、不過時

施羅德投資表示，持續看好股票和黃金，維持對美元的負面看法。地緣政治風險增加，黃金作為分散投資工具的價值凸顯。美國經濟數據表明消費穩健，但政治干預可能影響美聯儲的公信力。預計企業盈利將推動投資回報，債券市場反映出對英倫銀行政策的預期。施羅德投資通過減持美國國債，增持澳洲債券，並重新建立新興市場本幣債券的長倉，以應對美元走弱的趨勢。

施羅德投資：持續看好股票、黃金 目前維持對美元的負面看法

小鵬汽車-W 股價上漲超過 3%，截至發稿時漲幅為 3.47%，報 73.1 港元，成交額為 2.42 億港元。小鵬汽車 CEO 何小鵬宣佈，2026 款小鵬 X9 純電版 MPV 將於 3 月 2 日正式上市，具備全能基因，搭載鯤鵬超級增程技術，純電續航為 452km，綜合續航達 1602km。此外，何小鵬表示公司在自動駕駛技術上取得顯著進展，第二代 VLA 將於本季度推送。

理解市場 | 小鵬汽車-W 漲超 3% 2026 款小鵬 X9 純電版 MPV 官宣 3 月初正式上市

港股開盤，恒生指數開漲 0.58%，恒生科技指數開漲 0.86%；貓眼娛樂開漲近 4%。

高盛認為，這筆交易的核心邏輯是：Meta 用潛在股權換取了 AMD 的深度定製服務與長期供貨承諾，AMD 則用未來股權稀釋換取了頂級超大規模雲廠商的確定性訂單和市場份額背書。此舉大幅提升了 AMD 的市場地位，但因需觀察實際部署進展及較高運營支出，目前仍維持 “中性” 評級。

AMD 與 Meta“10% 股權換 1000 億訂單”，高盛：要看到實際部署，才會更有信心

這次，險資不只是 “路過”，更是準備 “長住”。

中國險資大鱷的 “年末突擊戰”

滙豐認為，企業級軟件不會被顛覆，反而將 “吞噬並馴化” AI。大模型的非確定性缺陷無法滿足企業零錯誤、高可靠的要求，而微軟、甲骨文等傳統軟件巨頭憑藉深厚的數據和架構壁壘，正將 AI 嵌入其平台。相比前期爆炒的硬件半導體，當前軟件板塊估值處於歷史低點，2026 年將是軟件行業 AI 變現的啓動元年。

滙豐 “逆市之言”：軟件將吞噬 AI，現在是抄底好時機

中信證券發佈研究報告指出，美國 AI 產業正處於 “剛性泡沫” 狀態，估值高企與未來盈利增長之間存在競爭。AI 已成為美國國家戰略的核心，享有政策支持與巨頭盈利支撐。建議構建三層動態資產配置組合：互聯網巨頭的 “壓艙石” 機會、算力鏈的 “鏟子型” 機會及軟件板塊的 “逆向型” 機會。AI 產業對美國 GDP 的貢獻持續上升，且其經濟重要性已被深度政治化。

中信證券：AI 發展的剛性敍事與多維約束

Jane Street 被指在 Terra 400 億美元崩盤中充當” 幕後推手”：通過名為” Bryce’s Secret” 的秘密渠道獲取內幕信息，在 Terraform 悄然撤資後不到 10 分鐘即完成史上最大單筆拋售，隨後又試圖以超高折扣低價抄底。這場機構級做空最終引爆全球加密寒冬，連累 FTX 轟然倒塌。

“內幕信息” 搶跑、低折扣抄底，量化巨頭 JaneStreet 加速了 2022 年的 “幣圈寒冬”

惠普 2026 財年第一財季淨營收 144.4 億美元，同比增長 6.9% 超分析師預期。然而公司預計第二財季非 GAAP 每股收益區間為 0.70 至 0.76 美元，中值 0.73 美元低於市場預期的 0.75 美元。CFO Karen Parkhill 直言，隨着內存成本持續上行，公司雖維持全年指引，但預計實際結果” 將偏向低水平區間”。

惠普 Q1 營收增長 7% 超預期，但存儲芯片漲價拖累業績展望，盤後股價跌近 7%｜財報見聞

韓國首爾綜指史上首次突破 6000 點關口。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

韓國首爾綜指史上首次突破 6000 點關口

當前 DRAM 與 NAND 庫存僅夠維持約 4 周，價格持續上漲已成定局。全球存儲市場在 AI 及算力發展推動下，預計 2026 年將持續漲價。SK 海力士表示，客户需求無法完全滿足，導致價格預期上升。中國存儲產業如長江存儲、長鑫科技等企業在技術和產能上持續突破，成為全球存儲格局的重要影響力。

存儲芯片漲價或將貫穿全年，中國產業崛起成 “勝負手”

京東集團創始人劉強東宣佈投資 50 億元創立獨立遊艇品牌 Sea Expandary，計劃在廣東佈局遊艇產業，涵蓋研發、製造、銷售等全產業鏈。他希望未來能推出 10 萬元的遊艇，讓工薪階層也能享受遊艇生活。Sea Expandary 將主打新能源智能化遊艇，並與深圳、珠海等地政府簽署戰略合作協議，建設遊艇製造基地和總部。遊艇經濟將推動相關高端產業發展，成為服務消費擴容的重要抓手。

南下廣東，重大投資！劉強東官宣：希望能有 10 萬元的遊艇，讓工薪階層也用得起

美國期貨和期權市場的交易員正大量押注美聯儲將持續降息至明年，而非重啓加息。期貨價差顯示出深度倒掛，表明交易員開始定價更持久的央行寬鬆週期。美聯儲理事麗莎·庫克警告稱，AI 普及可能導致失業率上升，央行可能無力應對。SOFR 價差已跌入負值區域，投資者預期已轉向降息。相關期權市場也顯示出對降息的強烈預期。

利率期貨倒掛預警：交易員押注 “持續降息” 取代 “明年加息”，市場對美聯儲預期為何一夜驟變？

華納兄弟探索表示，派拉蒙天舞提出每股 31 美元的新收購報價，可能優於與奈飛的現有協議。華納兄弟尚未撤回對奈飛每股 27.75 美元收購提案的支持，但稱派拉蒙的最新條款已達到進一步磋商的門檻。派拉蒙的加碼報價將考驗奈飛是否願意支付更高價格。華納兄弟董事會尚未決定派拉蒙提案是否優於奈飛方案，計劃與派拉蒙進行更多磋商。

華納兄弟稱派拉蒙 31 美元新報價或優於奈飛方案

與 Anthropic 合作的多家公司股價走高，Salesforce 漲超 4%，FactSet 漲近 6%，湯森路透漲超 11%。存儲芯片股整體逆市普跌，被香櫞做空的閃迪收跌超 4%。離岸人民幣盤中漲破 6.88、時隔一週又創將近三年新高。現貨黃金一度跌破 5100 美元關口。美伊談判前，原油反彈失利，盤中漲逾 1% 後轉跌。

Anthropic 出手緩解 AI 擔憂，納指漲超 1%，AMD 大漲近 9%，黃金回落

美國期貨和期權市場的交易員正加碼押注，美聯儲不僅將在今年繼續降息，而且降息週期可能延續至明年。需要注意的是，直到不久前，市場仍押注美聯儲將在今年年底前進行兩次 25 個基點的降息後，於 2027 年恢復加息。

債券交易員不相信美聯儲下一步可能加息！押注降息週期延續至 2027 年

過去六個月的業績表現：SK 海力士 +300%，三星電子 +180%，英偉達 +8%。 而英偉達財報會改變這一局面嗎？

存儲 vs GPU

軟件與 AI“受害者” 股反彈帶動美股走高，納指漲超 1%，與 Anthropic 合作的湯森路透大漲逾 11%，FactSet、Salesforce 齊漲；AMD 獲 Meta 千億美元算力訂單飆升近 9%，英偉達連漲創三個月新高。美元走強、黃金回落，比特幣盤中震盪。

早餐｜AI 恐慌緩解助推納指漲超 1%，Anthropic 概念股大漲

市場對 AI 的擔憂正在信貸市場中蔓延。媒體援引參與交易但因價格並未公開而要求匿名的知情人士稱，包括 Avalara Inc.、Citrix、Dayforce 和 Proofpoint 等軟件公司的銀團貸款，在二級市場上自上週五至本週二下跌了 1 至 3 個點。這些貸款在去年 12 月 31 日時的報價均接近面值。

AI 衝擊未現緩解跡象，交易員爭相拋售軟件業債務敞口

今日重要財經事件包括：美國總統特朗普將發表國情諮文演講，德國四季度 GDP 終值和泰國央行利率決議將在 15:00 公佈，歐元區 1 月 CPI 終值和歐洲央行管委 Boris Vujcic 講話定於 18:00。美股盤前 Salesforce 和勞氏百貨將發佈業績報告，EIA 將在 23:30 發佈原油庫存週報，隨後美國里士滿聯儲主席 Barkin 和堪薩斯城聯儲主席 Schmid 將分別討論貨幣政策。美股盤後英偉達、新思科技和 Snowflake 也將發佈業績報告。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

摩根大通首席執行戴蒙表示，該行正在採取措施應對人工智能對員工帶來的影響，已經為員工制定了大規模的內部調崗計劃。過去一年，摩根大通員工總數基本持平，但內部結構發生了變化：運營和支持崗位員工數量分別下降 4% 和 2%，與客户服務和創造收入相關的崗位增加了 4%。

AI 重構華爾街：摩根大通已啓動大規模內部調崗計劃

CoreWeave 計劃從多家銀行籌集約 85 億美元資金，以支持其為 Meta 擴建雲計算和算力基礎設施。主要參與機構包括摩根士丹利和三菱日聯金融集團。此次融資為延期提款定期貸款，保障來自 Meta 與 CoreWeave 簽署的長期服務合同。儘管 CoreWeave 信用評級為投機級，預計貸款將獲得投資級評級，降低融資成本。交易預計於 3 月完成。

CoreWeave 計劃融資約 85 億美元 為 Meta 擴建 AI 算力基礎設施

美國銀行最新調查顯示，“AI 泡沫” 首次成為信用投資者最擔憂的風險，23% 的投資級受訪者將其列為首要隱患，較去年 12 月大幅上升。市場對 AI 公司投資與估值過快飆升的擔憂，已超過信用市場泡沫、貿易摩擦和全球衰退等傳統風險。

美銀調查：AI 泡沫首成信用市場頭號風險，23% 投資級投資者視為最大隱患

報道稱蘋果計劃於 2026 年底推出首批搭載觸控屏的 MacBook Pro，配備 OLED 顯示屏及靈動島功能。新機型將支持觸控與鼠標操作自由切換，觸摸時可彈出專屬菜單。macOS Tahoe” 液態玻璃” 設計已為此提前佈局。數十年來，蘋果對觸控筆記本始終持批評態度，聯合創始人喬布斯曾將此類體驗斥為” 符合人體工學上的災難”。

“違背喬布斯意願”？蘋果 MacBook Pro 要加觸摸屏了，還帶靈動島

白宮經濟顧問委員會代理主席 Pierre Yared 將 Citrini Research 關於 AI 引發大規模失業、拖累股市的報告斥為” 科幻小説”，稱其違背基本經濟學原理。Pierre Yared 表示任何創新都會伴隨着 “一些波動和混亂”，這是人之常情。他更關注 “研究結果”，而不是 “科幻小説裏那些世界末日般的場景”。

“官方闢謠”：白宮經濟學家聲稱 Citrini 的 AI 風險報告純屬 “科幻小説”

納斯達克金龍中國指數初步收漲 1.3%。熱門中概股裏，萬國數據初步收漲 6.7%，世紀互聯漲 6.6%，小鵬漲 6.6%，金山雲漲 4.8%。

蘋果公司配備觸摸屏的 MacBook Pro 機型將於今年秋季推出。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

蘋果公司配備觸摸屏的 MacBook Pro 機型將於今年秋季推出

在香櫞（Citron Research）宣佈做空後，閃迪（SanDisk）股價大跌，跌幅一度超過 6%。香櫞認為市場對閃迪的定價邏輯存在錯誤，稱當前存儲芯片供應緊張是 “海市蜃樓”，週期即將見頂。香櫞的做空邏輯包括三星的競爭威脅、閃迪投資者減持信號及週期見頂的歷史規律。儘管散户情緒轉向看空，但部分用户對香櫞的判斷持保留意見。

閃迪 “閃跌”！空頭香櫞指供應緊張是 “海市蜃樓”、週期即將見頂

美聯儲理事庫克警告，AI 引發的勞動力市場重組可能使貨幣政策面臨困境，降息無法有效應對結構性失業，且可能推高通脹。她指出，AI 導致的失業與傳統週期性失業不同，前者源於結構性調整。庫克的觀點在市場敏感時點發表，正值 Citrini Research 發佈報告，警示 AI 對經濟的潛在衝擊。另一美聯儲理事沃勒則認為 Citrini 的看法誇大了 AI 對就業的影響。

美聯儲理事警告：貨幣政策可能無法應對 AI 引發的失業潮

2 月 24 日數據顯示，截至 2 月 7 日的四周內，美國私營僱主每週平均新增就業 12750 個，連續第四周環比改善，自 1 月初 4250 個的低谷持續爬升。但當前增速仍不及 2025 年 11 月下旬每週 17000-20000 個峯值的三分之二，顯示就業修復進程尚未完全彌合此前回落。

勞動力市場温和復甦，美國 ADP 周均新增就業 12750 人，連續第四周錄得環比改善

美國參議院民主黨成員 Warren：總統特朗普的美聯儲主席提名人凱文·沃什不會獨立自主地做出經濟決策。

Anthropic 發佈面向 Claude Cowork 智能體的多款 AI 插件，企業客户可將智能體接入 Gmail、DocuSign、FactSet、WordPress 及 LegalZoom 等常用業務工具，並可在金融分析、股票研究、PE、財富管理、工程及 HR 等領域部署可定製化插件。普華永道與 Anthropic 達成協議，加速在高度監管行業中部署企業 AI 插件。FactSet 等合作方股價大漲，湯森路透一度漲 14%。Anthropic 高管稱，近期股價大跌有些反應過度或過度解讀，公司 AI 模型幫助企業實現增長，而非替代現有業務；尚未發現 AI 大規模替代就業崗位，承認 AI 對不同崗位的影響將分化，擔心執行為主的崗位。

不要顛覆要合作！Anthropic 升級企業級 AI 工具，拓展投行、HR 等場景

美國官員向蘋果、英偉達、AMD 和高通的高管通報了過度依賴台積電的風險，報道提及 2027 年衝突情景以及台積電及其供應商隨後在美國的晶圓廠投資。

美國官方向科技企業警示過度依賴台積電風險

Meta Platforms 在新墨西哥州面臨庭審，指控其服務未能保護未成年人免受侵害，證詞涉及平台漏洞和成癮性設計；該公司表示會積極打擊剝削行為。

Meta 面臨兒童安全庭審

美股週二早盤走高，道指上漲 256.19 點，AMD 股價大漲 6.6%。投資者關注特朗普即將發表的國情諮文演講，尤其是關於關税的內容。美聯儲官員也將發表講話，其中一位呼籲暫停降息。市場對 AI 的擔憂導致主要股指週一全線下跌，特朗普威脅將全球關税提高至 15%，加劇了貿易不確定性。

早盤：美股走高道指上漲 200 點 AMD 上漲 6.6%

谷歌母公司 Alphabet 與公用事業公司 Xcel 合作，在明尼蘇達州建造首個數據中心，並部署大量可再生能源項目。該數據中心位於派恩島鎮，將用於人工智能和雲業務。儘管面臨社區反對，市議會已支持該項目。谷歌將承擔所有電網基礎設施費用，並計劃部署 1400 兆瓦風能、200 兆瓦太陽能和 300 兆瓦電池儲能，預計於 2028 年和 2029 年投運。