美股週四開盤漲跌不一，投資者消化英偉達和賽富時財報。道指漲 184.04 點，納指跌 44.54 點。英偉達第四季度營收和利潤超預期，但股價下跌 1.9%。賽富時因 2027 財年營收預期不佳，股價下跌超過 1%。美國上週初請失業救濟人數為 21.2 萬，低於預期。市場對軟件行業未來盈利修正展望持積極態度，但對其終端價值的評估仍存在不確定性。

開盤：美股週四開盤漲跌不一 投資者消化英偉達和賽富時財報

李彥宏在電話會上強調 “應用比模型更重要”，模型的價值最終需通過應用來體現。他明確百度將堅持應用驅動的發展路徑，以真實需求持續反哺和迭代模型能力。在自動駕駛方面，他對 Apollo Go 的全球規模化擴張充滿信心，並預計未來將有更多城市實現正的單位經濟效益，進一步印證其商業模式的可持續性。

百度電話會：AI 雲 2025 年收入達 300 億元，算力訂閲 Q4 同比增 143%，“蘿蔔快跑” 訂單狂飆 200%

美國初次申請失業救濟人數小幅上升，仍接近兩年低位，顯示出勞動力市場的韌性。持續申請失業救濟人數意外下降至 183.3 萬人，創近 10 個月最低水平。儘管裁員人數較少，招聘速度放緩，但數據反映出美國經濟向 “軟着陸” 靠近。即將公佈的非農就業市場報告將進一步幫助判斷就業市場的穩定性。

AI 尚未顛覆勞動力市場 美國初請失業金數小幅升温 仍接近兩年低位

蘋果公司首席執行官蒂姆·庫克在 X 平台發貼稱：“重磅的一週即將開啓。一切都將從週一早晨開始。” 蘋果將在首款觸屏版 MacBook Pro 中採用靈動島設計。

蒂姆·庫克暗示蘋果將於週一上午舉行發佈會

近期人民幣加速升值，領漲主要非美貨幣。結匯需求釋放、PPI 上行、資本市場回報率改善是驅動本輪人民幣升值的三個核心邏輯。人民幣升值將從外資回流、進口成本下降、負債成本下降、人民幣購買力提升提振需求四個層面影響行業配置。

近期人民幣獨立行情：三大核心邏輯

本週六，伯克希爾哈撒韋新任首席執行官格雷格·阿貝爾將首次發佈年度股東信，接替沃倫·巴菲特的角色。阿貝爾面臨諸多挑戰，信函將展現公司未來發展方向，並可能逐步削減 3817 億美元的現金儲備。專家認為這是阿貝爾確立個人風格和策略的良機。

接棒 “股神” 首秀！阿貝爾迎來伯克希爾 (BRK.年度股東信大考

英偉達股價在超預期業績公佈後僅微幅上漲 1.3%。儘管第四財季營收達到 681.3 億美元，高於分析師預估的 662.1 億美元，且總營收較去年增長 73%，但投資者對人工智能基礎設施的擔憂削弱了對財報的熱情。投資組合經理理查德·克洛德指出，市場關注點已轉向人工智能資本支出的可持續性及其潛在的現金流問題。

英偉達股價在超預期業績公佈後僅微幅上漲。

英偉達首席執行官黃仁勳在接受 CNBC 採訪時表示，市場高估了人工智能對軟件公司的威脅。他認為，市場的看法是錯誤的，特別是提到 ServiceNow 在開發針對其工具的智能體方面的能力。此時，軟件公司面臨壓力，因市場擔憂人工智能可能顛覆其商業模式，相關股票受到影響。

英偉達 CEO 黃仁勳稱市場對 AI 威脅軟件的看法"錯了"

高盛強調，只有當礦企完全遵守津巴布韋政府的本土化加工要求時，這項禁令才可能被解除。以史為鑑，剛果（金）2025 年 2 月實施的鈷出口禁令最終在當年 10 月才演變為出口配額制。

高盛：津巴布韋鋰礦出口禁令暫難解除，鋰價將 “毫無懸念” 創新高！

美聯儲理事米蘭：認為我們今年需要降息大約一個百分點。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美聯儲理事米蘭：認為我們今年需要降息大約一個百分點

斯特蘭蒂斯計劃將零跑汽車的電池及動力技術引入其歐洲品牌，以削減高昂成本。若達成協議，這將是西方車企首次依賴中國底層技術支撐歐洲車型，標誌中國技術 “反哺” 歐洲邁出關鍵一步。目前談判尚處早期。

中國技術 “反哺” 歐洲！斯特蘭蒂斯擬首次在歐系車型中使用零跑電動技術

攜程：監管陰雲壓頂，是機遇還是風險？

Tom Lee 認為市場往往在 “壞消息” 中見底，Citrini Research 的 AI 末日文章衝擊市場意味着底部區域形成。其認為 Mag 7 的下跌 “已經走完約 95%”，軟件板塊的拋售 “已完成約 99%”，加密貨幣的回撤也處在 “最後幾周”。

幣圈大多頭 Tom Lee：AI 和加密貨幣拋售已接近尾聲

比特幣暴跌重創 American Bitcoin 的業績，該公司在第四季度意外虧損 5945 萬美元，去年同期盈利 348 萬美元。儘管營收同比增長至 7830 萬美元，但未達分析師預期的 7960 萬美元。市場對高估值科技股和美聯儲政策的不確定性加劇了加密貨幣的拋售，導致比特幣在三個月內暴跌近 23%。

比特幣暴跌重創基本面！特朗普家族支持的 American Bitcoin 由盈轉虧

英偉達（NVDA）首席執行官黃仁勳表示，人工智能智能體將使用而非蠶食企業軟件工具，並在季度營收增長 73% 和給出強勁指引後，重申了市場的強勁需求。

英偉達 CEO 反駁軟件末日論

英偉達的業績緩解了市場對人工智能放緩的擔憂，三星電子（KRX：005930）和 SK 海力士（KRX：000660）股價上漲，日本東證指數信息及通信板塊上漲約 2.6%。

亞洲芯片股受英偉達業績提振上漲

英偉達（NVDA）發佈了創紀錄的第四季度業績，營收達到 681.3 億美元，其中數據中心銷售額佔 91%。公司預計第一季度營收將達到 780 億美元。儘管股價上漲 1%，但由於對人工智能資本支出可持續性的爭議，漲幅有限。

英偉達發佈創紀錄季度業績及樂觀展望

Meta Platforms（META）與 AMD 簽署多年協議，採購高達 6 千兆瓦的人工智能芯片，並與英偉達（NVDA）合作，部署數百萬個 GPU 和 Grace CPU 於其人工智能基礎設施中。

Meta 擴大芯片採購對象

特斯拉在推進加州 Robotaxi 服務上毫無實質進展：路測里程已連續六年為零（僅 562 英里），遠未達到獲取運營許可的 5 萬英里門檻。馬斯克歸咎審批流程，但專家指出現實恰恰相反：公司連最基礎的測試要求都未完成，目前在灣區所謂的 “Robotaxi” 實為人類輔助駕駛服務。

特斯拉加州無人駕駛 “畫餅”？監管記錄顯示：路測里程已連續六年為零

百度：回購託底，但翻盤還得靠 “敍事”

儘管比特幣遭遇拋售，但底層基礎設施沒有崩塌：交易所運轉正常、託管機構償付能力良好，機構買家堅守陣地，比特幣 ETF 資產被穩健持有，自由交易供應量減少。伯恩斯坦分析師認為，當前只是 “信心危機”。

這一次幣圈寒冬，底層基建沒有崩

歐洲央行連續第三年虧損，2025 年淨虧 13 億歐元，創最長連虧紀錄，主要源於低息購債與高利率的錯配。日元貶值已耗盡外匯緩衝，或引發新虧損風險，市場擔憂未來量化寬鬆（QE）工具可能更趨節制，預計今年或 2027 年才能恢復盈利。

史上最差表現！歐洲央行錄得連續第三年虧損，創成立以來最長 “連虧紀錄”

百度預計 2025 年 AI 雲營收將達到 300 億元，四季度基於訂閲的 AI 高性能計算設施收入同比增長 143%。此外，百度智能雲在 2025 年大模型相關中標項目數和金額上均位居第一，連續兩年成為雲廠商中標項目數和金額最多者。

百度 AI 雲 2025 年營收 300 億元

英偉達利潤率創下 2024 年下半年以來新高。但存儲價格上漲、AMD 與 Alpahbet 的低價競爭，以及下游雲計算企業尚未能將算力轉化為收入，使得市場擔憂英偉達能否守住高利潤率。黃仁勳回應英偉達 GPU 的通用性和能效領先競爭對手，同時指出 “代際飛躍” 是高利潤率的關鍵。

面對英偉達 75% 的利潤率，AMD 們壓力山大！

英偉達發佈財報，CEO 黃仁勳強調 AI 發展迎來拐點，算力需求激增，推動市場。港股因美伊談判緊張，全天高開低走，收盤跌 1.44%。外資謹慎，創新藥股和保險股遭拋售。鋰電股表現分化，贛鋒鋰業和天齊鋰業維持紅盤，寧德時代跌超 6%。

智通港股解盤 | 英偉達靚麗財報再度催化 AIDC 北美缺電嚴重燃氣輪機大漲

百濟神州 2025 年全年營收 53.43 億美元，同比增長 40%。旗艦藥百悦澤全球銷售額達 39 億美元，穩居賽道第一。公司經營現金流與淨利潤雙雙轉正，徹底告別 “燒錢” 模式。展望 2026 年，隨新藥臨近商業化，總收入指引上調至 64 億美元，開啓高質增長新階段。

百濟神州 Q4 營收同比增長 33%，全年扭虧為盈，百悦澤單季狂攬 11 億創歷史新高｜財報見聞

全球基因療法行業正經歷動盪。BioMarin 宣佈撤回 A 型血友病基因療法 Roctavian，Sarepta CEO Doug Ingram 辭職，反映出行業面臨安全性和商業化困境。基因療法曾是技術革命的先鋒，但隨着時間推移，行業氣氛轉變，許多公司遭遇臨牀試驗和上市後產品的安全性危機。Sarepta 的 Elevidys 基因療法因嚴重肝損傷和患者死亡事件受到監管機構的高度關注。

王炸變棄子！巨頭跑路，CEO 辭職，基因療法賽道還行不行？

微軟正配合日本反壟斷機構調查 Azure 雲服務的反競爭行為。微軟日本總裁強調公司秉持誠信原則運營，並指出日本在人工智能應用方面的潛力。調查關注微軟的軟件授權機制，懷疑其對競爭對手平台的高額費用和技術壁壘可能違反反壟斷法。

Azure 遭反壟斷調查 微軟日本負責人強調合規運營

亞馬遜在試圖駁回兩起價值高達 40 億英鎊的訴訟中敗訴，訴訟指控其濫用市場支配地位。競爭法學者代表 20 多萬家零售商提起的訴訟價值 27 億英鎊，消費者權益倡導者代表數百萬客户提起的訴訟價值 13 億英鎊。亞馬遜曾辯稱指控毫無根據，並要求上訴，但上訴法院已拒絕其請求。

亞馬遜就英零售商和消費者訴訟的上訴申請遭拒

歐盟法院總法律顧問支持歐盟反壟斷監管機構，駁回 Meta 公司對數據索取要求的抗辯。這意味着 Meta 與歐盟反壟斷機構的爭鬥進入最後審判階段。Meta 曾起訴歐盟委員會的數據索取要求，認為其過於侵入性。總法律顧問 Athanasios Rantos 建議駁回 Meta 的上訴，維持普通法院的判決，認為普通法院在審查信息請求時並未犯錯。

Meta 歐洲數據案再迎逆風 歐盟法院總檢察長站隊監管

智通財經 APP 訊，小米集團-W 公佈，2026 年 2 月 26 日耗資約 9999.68 萬港元回購 283.22 萬股股份。

小米集團-W2 月 26 日耗資約 9999.68 萬港元回購 283.22 萬股

大摩報告指出，AI 軍備競賽正將科技巨頭推入超強資本週期。五大雲服務商 2026-2028 年資本開支強度將全面超越互聯網泡沫峯值，三年總計逾 2 萬億美元。儘管鉅額投入推動半導體廠商營收飆升，但巨頭自身面臨增收不增利、自由現金流下滑及鉅額融資租賃壓力，變現路徑仍待驗證。

比互聯網泡沫還猛！科技巨頭 2 萬億美元豪賭 AI，資本強度前所未見

高盛認為，關税對商品價格的傳導效應已基本釋放完畢，預計 2026 年底，關税對核心 PCE 通脹增量貢獻將僅剩 0.1 個百分點。配合住房通脹放緩及勞動力市場降温，核心 PCE 有望在 2026 年底降至 2.2%，並於 2027 年迴歸美聯儲 2% 的目標，為政策轉向打開空間。

美國通脹拐點已至！高盛：關税成本轉嫁接近尾聲，核心 PCE 通脹年底將回到目標水平！

港股恆科指數繼續下跌，受外資配置影響，韓國指數創歷史新高。儘管人民幣升值未能提振港股，但資源股和 AI 硬件表現良好，電力相關股票上漲。天津暫停鋰精礦出口引發市場擔憂，但國內政策和海外出口前景仍樂觀。韓國半導體產業鏈股價創新高，海力士和三星開始量產 HBM4，ASMPT 可能獲得更多 TCB 設備訂單，未來有望提升業績。

港股覆盤：蹺蹺板

Circle 在 2026 年 2 月 25 日的電話會上公佈了 2025 年第四季度財報，顯示淨利潤同比激增至 1.334 億美元，調整後 EBITDA 增長 412%。公司將 USDC 與 AI 代理經濟深度結合，展望未來增長潛力。總收入達 7.7 億美元，同比增長 77%，超出預期。管理層強調 AI 與加密貨幣結合的前景，為 Circle 的估值邏輯提供新想象。USDC 流通量顯著增長，平台內 USDC 同比增長 5.6 倍，達到 125 億美元。

押注 “奇點時刻”！Circle 電話會：AI 代理將成為最大業務增量

美團 AI 管家 “小團” 發佈春節數據顯示，假期期間，超過億人次用户通過 “小團” 規劃消費，主要集中在休閒娛樂、餐飲和短途遊。該平台核驗了 7 億次商家信息，並結合 13 億條用户評價，動態剔除歇業商户，提供精準推薦，促進線下消費增長。近億年輕人利用 AI 重探家鄉，KTV、民俗遊和童年小吃成為熱門選擇。

美團 AI 管家 “小團”：近億人次年輕人返鄉用 AI 找縣城 KTV

百度集團第四季度營收 327.4 億元人民幣，預估 326.6 億元人民幣。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

百度集團第四季度營收 327.4 億元人民幣，預估 326.6 億元人民幣

摩根士丹利與高盛認為，此次人事安排將抬高加息門檻，顯著降低 4 月或 6 月提前加息概率，夏季成為關鍵博弈期。摩根士丹利維持 6 月加息的基準預測，認為需等待 5 月通脹數據確認工資傳導效果。高盛則堅守 7 月加息的判斷，同時警告若推遲至 7 月之後，央行將面臨落後於收益率曲線的風險，終端利率或被迫升至 1.5% 以上。

高市安插 “鴿派” 票委，日本央行加息 “道阻且長”

印度證券交易委員會修訂規則，允許主動管理型股票基金將最高 35% 的資產配置於黃金、白銀及相關工具，為規模達 3840 億美元的市場拓寬投資邊界。此舉正值全球貴金屬需求升温，今年 1 月印度黃金 ETF 資金流入首超股票基金。

印度放鬆監管，允許股票基金配置金銀，持倉比例最高 35%！

在 AI 革命加速的背景下，重資產、低淘汰率（Halo）企業的投資策略正在主導市場，日本股市有望成為贏家。分析指出，曾被冷落的日本企業因其獨特的工業底藴和技術壁壘，成為全球投資者的避風港。摩根士丹利認為，資金正從輕資產轉向重資產，以對沖 AI 帶來的不確定性。高盛報告顯示，市場正在經歷 “稀缺性重新定價”，重視有形生產性資產。日本股市的吸引力在於其尚未完全反映潛力的估值。

Halo 交易的終極贏家，是日本？

阿里雲推出 “白菜價” AI 編程套餐；京東 “百億超市” 再掀補貼熱潮｜今日重要消息回顧

2025 年日本新生兒數量同比下降 2.1%，降至約 70.6 萬人。同期，日本死亡人數小幅下降 0.8%，至約 160 萬人。儘管首相高市早苗提出税收減免、生育補貼等措施，但政策尚未落地，引發外界對人口危機重視程度的質疑。政府政策重心或已轉向國家安全等領域，出生率問題或被邊緣化。

日本出生率連續第十年下降，人口危機愈演愈烈！

港股收盤，恒指收跌 1.44%，科指收跌 2.87%，生物醫藥板塊領跌大盤，藥明生物收跌 7.45%，藥明康德收跌 4.63%。

特斯拉中國宣佈推出新的促銷方案，Model 3 和 Model Y 全系車型可享受 7 年超低息和 5 年 0 息的金融方案，首付最低為 7.99 萬元。為提升銷量，特斯拉在 2025 年推出了多款新車型，但在中國市場銷量有所下滑，預計 2025 年在華零售銷量為 62.6 萬輛，同比下降 4.8%。

特斯拉中國放大招，再推促銷方案：Model 3/Y 首付 7.99 萬元起，多款車型可享 “7 年超低息”，還可選 “5 年 0 息”

SK 海力士與閃迪聯手推進高帶寬閃存（HBF）全球標準化，旨在填補 HBM 與 SSD 間的層級空白。HBF 通過堆疊 NAND 實現高帶寬與大容量平衡，專為 AI 推理優化。雙方在 OCP 框架下成立工作組，計劃 2027 年商業化，其市場規模有望在長期內超越 HBM，成為 AI 存儲架構的關鍵支撐。

閃迪夜盤漲近 4%！SK 海力士聯手閃迪，啓動 HBF 標準化，容量碾壓 HBM 10 倍！

魅族手機經歷多次戰略調整後，面臨重大危機。儘管 CMO 曾宣佈魅族 23 將於年中發佈，但項目已於 2 月中旬停擺，手機業務預計於 2026 年 3 月退市。魅族品牌可能繼續在吉利體系內運營。隨着市場競爭加劇和成本上升，中小手機廠商生存空間被壓縮，魅族的未來充滿不確定性。

那些壓垮魅族手機的 “最後稻草”

龐若鳴，前蘋果基礎模型團隊負責人，因 Meta 高薪加盟僅半年後，已於上週離職並加入 OpenAI。OpenAI 對此消息已確認。龐若鳴在 Meta 的薪酬方案總價值超過 2 億美元，且與特定目標掛鈎。他的離職正值 Meta 人工智能團隊離職潮之際，其他多位高管也相繼離職。龐若鳴擁有豐富的 AI 和基礎設施經驗，曾在谷歌工作 15 年。

14 億元留不住！龐若鳴棄 Meta 加盟 OpenAI

美聯儲每年制定 “嚴重不利情景” 進行金融壓力測試。2026 年的情景設定為全球經濟衰退，股市下跌 54%，VIX 指數飆升至 72%。失業率預計將從 4.5% 升至 10%，房地產價格崩盤，名義房價下跌 29%，商業地產下跌 40%。美聯儲暗示風險偏好下降可能導致嚴重衰退，類似於 2000 年和 2008 年的情況。

股市暴跌 54%、滯脹來襲？美聯儲模擬 AI 泡沫破裂極端情景

英偉達 CEO 黃仁勳表示，公司將積極進軍 CPU 市場，挑戰英特爾和 AMD。儘管英偉達的財富主要來自於 GPU，但黃仁勳強調 CPU 的重要性，認為其在 AI 模型部署中將重新受到重視。他預測英偉達的 CPU 產品將在數據中心中實現快速增長，並表示公司已為此做好準備。