本次反對決議者一人，理事米蘭繼續主張降息 25 基點。聲明新增中東局勢對美國經濟影響不確定的表述，改稱失業率 “基本保持不變”。點陣圖中，七人預計今年不會降息，12 人料至少一次降息；一人預計明年加息一次。聯儲上調今明後年及更長期 GDP 預期，今明年通脹預期分別升至 2.7% 和 2.2%。“新美聯儲通訊社”：伊朗戰事威脅，美聯儲抗通脹之戰恐被迫延長。

美聯儲如期繼續按兵不動，指出中東影響不確定，上調通脹預期，仍預計今年降息一次

美三大股指全線下跌，標普跌 1.4%、創 11 月以來新低。美光績後跌近 6%。2 年期收益率上升 10 個基點。美元走強 0.76%。日元貶值近 0.6%、美日匯率逼近 160。風險偏好驟降，比特幣跳水 4.6%、跌回 7.1 萬美元附近，以太坊下挫 6%。現貨黃金下跌 3.6%、逼近 4800 美元支撐，創一個月新低。布油大漲 7%，接近 110 美元。天然氣漲超 5%。

衝突升級疊加美聯儲鷹派，美國股債金 “三殺”！布油大漲 7%，美元漲回 100

谷歌 DeepMind 創始人德米斯·哈薩比斯宣佈，橋水基金首席科學家賈斯吉特·塞孔將加入 DeepMind 擔任首席戰略官，並將卸任後加入橋水基金董事會。過去一年，DeepMind 推出多款新 AI 產品，推動谷歌股價幾乎翻倍。塞孔自 2018 年起在橋水基金工作，曾在多所大學任教。

橋水人工智能主管將加入谷歌旗下 DeepMind

今日重要經濟數據和事件包括：07:50 日本 1 月核心機械訂單，08:30 澳大利亞 2 月就業報告，待定的華為中國合作伙伴大會及日本央行利率決議，14:30 日本央行行長髮佈會，15:00 英國 1 月 ILO 就業人數和失業率，16:30 瑞士央行利率決議及發佈會，港股收盤後阿里巴巴發佈業績，20:00 英國央行利率決議，20:30 美國首次申請失業救濟人數，21:45 歐洲央行行長髮佈會，22:00 美國 1 月新屋銷售，次日 00:00 美國四季度家庭淨值，05:45 新西蘭 2 月進出口與貿易帳。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

在通脹壓力和地緣政治風險加劇的背景下，美聯儲決定維持聯邦基金利率在 3.5% 至 3.75% 區間，連續第二次按兵不動。此次決議反映出美聯儲對未來利率路徑的分歧加大，整體態度趨於謹慎。鮑威爾表示，利率前景取決於通脹走勢，並全面上調了對通脹的預期，預計 2026 年 PCE 通脹率升至 2.7%。國際油價的上漲成為當前通脹路徑中的關鍵變量。

油價飆升重塑降息路徑！美聯儲連續第二次按兵不動 全面上調通脹預期

美國債券市場發出警示信號，因 PPI 超預期上漲和油價攀升，滯脹擔憂加劇。2 月 PPI 環比上漲 0.7%，創七個月最大漲幅，核心 PPI 上漲 0.5%。市場反應為國債拋售，短端利率上升，股市下跌超過 1%。美聯儲維持利率不變，承認中東局勢帶來不確定性，但不認為當前經濟處於滯脹狀態。市場對滯脹風險的擔憂依然升温。

美債市場拉響警報！PPI 超預期疊加油價上漲 滯脹擔憂迅速升温

週三（3 月 18 日）紐約尾盤，美國 10 年期基準國債收益率上漲 6.65 個基點，報 4.2650%。在發佈美國 PPI 通脹數據前，收益率維持微幅下跌，隨後出現反彈。美聯儲宣佈維持利率不變，並披露經濟預期概要，鮑威爾新聞發佈會後收益率進一步上漲。兩年期美債收益率上漲 9.93 個基點，報 3.7729%。

週三美股成交額前 20 中，英偉達成交額最高，收跌 0.84%。分析師指出，英偉達加大對 AI 推理架構公司 Groq 的投資，預計未來兩年 AI 推理硬件市場將迎來顯著增長。美光科技和特斯拉分別成交 241.23 億美元和 199.91 億美元，前者因 AI 基礎設施需求強勁而上漲，後者因三星為其生產 AI 芯片的消息而受到關注。

3 月 19 日美股成交額前 20：微軟可能與亞馬遜和 OpenAI 對簿公堂

鮑威爾在記者會上表示，在未看到通脹進一步改善前不會降息，“下一步可能加息” 的討論已被提及。他説，伊朗戰爭對經濟造成的影響尚不能確定，當前通脹回落進展停滯，關税與油價上漲正形成疊加壓力，並逐步向核心通脹傳導，商品降温至少需等到年中。他還説，目前宏觀數據未見 AI 貢獻，短期內反而可能推高中性利率。此外，他確認在調查期間不會離開美聯儲，若繼任者未獲參議院確認，將在任期結束後以臨時主席身份繼續履職。

鮑威爾：通脹改善前不會降息，調查期間不會離開美聯儲，必要時將以臨時主席身份履職（附全文）

納斯達克金龍中國指數初步收跌 1.9%。熱門中概股中，微博跌 10.8%，騰訊音樂跌 9.4%，奇富科技跌 8.3%，理想跌 5.1%，騰訊控股跌 4.7%，拼多多跌 3.5%。比亞迪等多隻股票跌幅超過 1%。阿特斯太陽能和世紀互聯漲幅不超過 1.5%。新東方漲 3.6%，中通快遞漲 7.3%，金山雲漲 12.6%。

美聯儲主席鮑威爾表示，如果沒有看到通脹進展，就不會降息，確認調查期間不離職，若繼任者未獲參議院確認，將在任期結束後以臨時主席身份繼續履職。標普 500 跌超 1.1%，道指跌幅 1.5%，納指跌 1.2%，兩年期美債收益率漲 8.46 個基點，10 年期美債收益率漲約 6 個基點，美元漲超 0.5%，現貨黃金大跌 3.1%，白銀重挫 6%。

鮑威爾偏鷹，交易員預計今年降息概率僅 50%，美股美債黃金跌幅擴大，美元拉漲

美聯儲主席鮑威爾：不知道關税需要多久才能傳導至經濟中。

鮑威爾：當前，並不存在美國重演類似 20 世紀 70 年代滯脹的可能性。

美國兩年期國債收益率漲穿 3.74%，刷新日高，漲幅擴大至約 7 個基點，鮑威爾稱 “下一步或是加息的可能性確實被提及”。

鮑威爾：美國經濟增速穩固，通脹高於目標主要存在於商品領域。

美國美聯儲 FOMC 利率決策 (下限) 3.5%，預期 3.5%，前值 3.5%。

美國美聯儲 FOMC 利率決策 (上限) 3.75%，預期 3.75%，前值 3.75%。

滙豐策略師指出，儘管中東衝突推高油價，但市場拋售邏輯實為對經濟衰退的擔憂。模型顯示，股市定價的衰退概率已從 10% 飆升至 35%，而滯脹概率幾乎未變。劇烈拋售在部分新興市場創造了買入機會。

滙豐銀行：股市正在計入 “衰退” 而非 “滯脹”，新興市場出現超賣機會

中東衝突導致霍爾木茲海峽實際封閉，全球鋁供應遭遇嚴重衝擊。倫敦金屬交易所鋁價自 2 月 28 日以來累計上漲約 8%，逼近 3370 美元/噸的四年高位。全球最大鋁冶煉廠巴林鋁業減產 19%，加劇供應擔憂。CRU Group 警告若供應中斷持續，鋁價有望上看 4000 美元。然而市場對漲勢存明顯分歧，空頭頭寸增加 1.5 萬手，顯示部分投資者預期價格回落。

鋁價創 4 年新高！中東衝突切斷供應，分析師上看 4000 美元大關

騰訊在 2025 年財報中明確 AI 為核心戰略，計劃 2026 年將混元及新 AI 產品投資至少翻倍，短期內收入增速或快於利潤。公司強調核心業務（遊戲、社交、廣告）在 AI 時代韌性十足，並借鑑雲業務經驗，以長期主義心態看待 AI 投資回報。同時，騰訊看好智能體帶來的去中心化機遇，計劃將混元深度融入微信等生態，而非在基礎模型層進行壟斷式競爭。

騰訊電話會：馬化騰首談 “養蝦” 構想，今年 AI 投資至少翻倍，智能體將催生去中心化新生態

加拿大央行 3 月 18 日維持利率在 2.25% 不變，明確將 “看穿” 中東衝突對通脹的短期衝擊，政策重心錨定於下行增長風險。央行刪除了 “利率適當” 措辭，立場更趨靈活。儘管油價上漲，但 2 月就業驟減 8.39 萬人、GDP 萎縮 0.6%，令增長擔憂主導決策。市場解讀聲明基調偏鴿，經濟學家警告維穩窗口期或難持久。

加拿大央行按兵不動，明確 “看穿” 短期油價衝擊，聚焦增長下行風險

美國通脹壓力再度升温，2 月份生產者價格指數 (PPI) 漲幅超出預期，促使市場重新評估美聯儲降息前景。利率期貨市場調整預期，基本排除了年內早期降息的可能性，預計美聯儲至少要到 12 月才有可能降息。分析人士認為，持續高通脹將迫使美聯儲維持當前利率更長時間，且政策聲明基調可能更趨鷹派。市場對降息的信心明顯不足，降息預期顯著降温。

PPI 意外走高衝擊市場 美聯儲年內或放棄降息預期升温

華住（紀要）：繼續追求品牌引領的高質量增長

華住：深蹲起跳後，“優等生” 還能當多久？

受中東戰事推高油價及美國通脹超預期影響，債券交易員對美聯儲 2026 年降息前景失去信心。2 月生產者價格指數（PPI）漲幅超出預期，可能影響美聯儲決策者的政策。分析師 Elias Haddad 指出，持續高企的通脹使美聯儲幾乎沒有空間忽視油價衝擊，政策傾向於減少寬鬆。

受油價與 PPI 影響，債券交易員對美聯儲 2026 年降息前景失去信心

騰訊（紀要）：看到明確機會增加 AI 投入，預計影響利潤率和回購

騰訊控股發佈 2025 年第四季度財報，營業收入 7517.7 億人民幣，同比增長 13.86%；淨利潤 2248.42 億人民幣，同比增長 15.85%。在財報電話會議中，高管解讀了 AI 投入與利潤的關係，預計 2026 年收入增速可能快於利潤增速，強調 AI 產品將為業務擴展提供機會。分析師提問涉及 AI 資源配置及關鍵績效指標的關注點。

騰訊高管解讀 Q4 財報：在積極增加 GPU 算力供給

特朗普政府 3 月 18 日宣佈，為應對中東衝突引發的能源價格飆升，暫時豁免《瓊斯法》60 天，允許外國船隻運輸美國境內港口的石油、天然氣、煤炭等商品。此舉旨在降低東海岸燃油運輸成本。但分析師指出，霍爾木茲海峽關閉導致 1500 萬桶日供應受阻，國際能源署稱此為 “史上最大供應中斷”，單一國內政策調整效果有限。

報道：特朗普暫時豁免《瓊斯法》，授權外籍船運輸能源，旨在平抑油價

繼騰訊雲之後，阿里雲與百度智能雲也宣佈漲價。受 Token 調用量爆發與供應鏈成本攀升雙重催化，雲基礎設施服務正式由降價步入漲價拐點。大摩認為，AI 時代，中國雲市場正在打破二十年來的通縮魔咒，一個前所未有的提價週期正在降臨。

中國雲市場，一場史無前例的漲價潮來了！

美國 1 月扣除運輸類耐用品訂單環比終值 0.4%，預期 0.4%，初值 0.4%。

1、美聯儲對利率路徑的討論情況。2、美聯儲對美國經濟形勢（包括通脹和就業）的看法。3、美聯儲對中東局勢影響的討論情況。

美聯儲 3 月貨幣政策會議關注點

美國 1 月耐用品訂單環比終值 0%，預期 0%，初值 0%。

“老登” 騰訊：到了去登味、AI 上火候的時候了！

美國勞工統計局數據顯示，2 月生產者價格指數 (PPI) 環比上漲 0.7%，超出市場預期，反映商品與服務成本普遍攀升。核心 PPI 環比上漲 0.5%。儘管核心消費者通脹放緩，但伊朗戰爭推高能源價格，可能加劇通脹壓力。美聯儲預計在政策會議後維持利率不變。PPI 數據對美聯儲通脹指標有重要影響，經濟學家和投資者密切關注。

PPI 意外走強背離 CPI，美國通脹前景再添不確定性

美光科技將於週三美股收盤後公佈 2026 財年第二季度業績，分析師預計其營收同比增幅高達 148%，DRAM 平均售價環比攀升近 32%。內存供給持續緊張，SK 海力士母公司董事長崔泰源表示，此輪存儲器短缺將持續四至五年。

股價年內大漲 62% 後，美光今夜迎業績大考

網易針對關於其計劃使用 AI 清退外包員工的傳言進行了闢謠，稱該信息不實，近期人員變動僅為正常業務調整。儘管 AI 技術提升了部分工作的效率，但許多外包崗位仍無法被完全替代。全球科技企業正面臨以 AI 為名的裁員潮，亞馬遜和 Meta 等公司已宣佈大規模裁員。網易 CEO 丁磊表示，AI 已成為其研發與運營的核心能力。

AI 跑通後清退外包？ 這件事網易闢謠了

TrendForce 集邦諮詢的最新研究顯示，英偉達在 GTC 2026 大會上將重心轉向 AI 推理應用，推動 GPU、CPU 及 LPU 等多元產品以滿足 AI 訓練與推理需求。預計到 2030 年，ASIC AI Server 的出貨比例將從 27.8% 上升至近 40%。英偉達通過推出 GB300、VR200 等整合方案，鞏固其在 AI 市場的領導地位，預計 2026 年出貨佔比將達 80%。

TrendForce 集邦諮詢：CSP 自研 ASIC 規模升級 英偉達多元產品線分攻 AI 訓練與推理需求

伊朗上游油氣設施在這場戰爭中首次成為攻擊目標。南帕斯氣田的部分區域在一次空襲中受損，多個設施將停產，附近的 Asaluyeh 石油工業設施同樣遭到波及。

衝突拉鋸！伊朗最大氣田遇襲部分停產，布油現貨衝向 105 美元

美國股市在經歷伊朗戰爭的劇烈波動後，投資者開始變得樂觀，認為最壞時刻可能已過。儘管油價上漲和通脹擔憂仍然存在，市場韌性令投資者感到鼓舞。標普 500 指數本週上漲 1.3%，期權交易員逐步解除看跌押注，市場可能正在築底。CFRA 首席投資策略師指出，盈利增長預期的改善是支撐市場底部的深層原因。

恐慌退潮？美股於戰火中展現韌性，投資者開始相信 “最壞時刻已過”

美國 2 月 PPI 上漲意外加速，反映商品和服務成本上升。據勞工統計局稱，2 月 PPI 漲幅中超過一半源於服務成本上漲，其中包括住宿、食品批發和投資服務成本上升。食品價格漲幅創 2021 年中以來新高，部分原因是新鮮和幹蔬菜價格暴漲近 49%。普遍預計美聯儲將政策會議上維持利率不變，接下來將關注供應衝擊。油價飆升可能加劇通脹壓力並抑制經濟增長。

美國 2 月 PPI 數據速評

從提升開支到微信 Agent，市場坐等騰訊 AI 的二連擊

美國 2 月 PPI 同比 3.4%，核心 PPI 3.9%。伊朗氣田遇襲，布油漲至 105 美元。韓國整治雙重上市，股指漲 5%。騰訊 Q4 營收增 13%，淨利增 17%，雲業務盈利。三星電子可能罷工，影響半導體供應鏈，擬延長內存芯片合同。微軟起訴亞馬遜與 OpenAI，指控雲合作違約。巴斯夫在歐洲漲價最高達 30%。日經 225 指數漲 2.9%，滬指漲 0.32%，恒生指數漲 0.61%。

週三美股盤前你需要了解的全球要聞

高盛信貸策略團隊發出罕見悲觀警告，稱當前資本市場的壓力遠未釋放完畢，在能源價格衝擊持續、融資成本高企、信貸利差仍偏緊等多重壓力疊加之下，AT1 債券、投資級企業混合債及 BB 級高收益債為下一批可能遭到拋售的資產。

“越想越悲觀”！高盛：信貸市場” 下一隻靴子” 正在落地

華為聯手廣汽，撕開了 AI 汽車的口子

英偉達首席執行官黃仁勳宣佈推出全新人工智能平台 OpenClaw，旨在革新用户與 AI 的交互方式。OpenClaw 是一項開源計劃，超越傳統聊天機器人，允許 AI 代理自主決策並執行任務。公司還推出了企業版 NemoClaw，增強了安全性和可擴展性，以促進 AI 代理在實際應用中的採用。儘管自主 AI 的發展帶來可控性和數據保護的擔憂，英偉達承諾將實施保護措施以確保負責任的使用。

英偉達力推 OpenClaw，稱其為下一代主要 AI 平台

美國 2 月核心 PPI 同比 3.9%，預期 3.7%，前值 3.6%。

英偉達預計到 2027 年，Blackwell 和 Vera Rubin 的訂單總額將達到 1 萬億美元，並推出了 Groq 3 LPU 以提高推理效率。

英偉達宣稱 AI 訂單管道達 1 萬億美元

美國總統特朗普：美聯儲主席鮑威爾什麼時候降息？

這次 GTC2026 上真正值得記住的，不在芯片本身，而是 AI 時代新的度量衡的明確——token/w。當 AI 系統的產出結果（現在是 Token）與消耗能量比重越來越高時，智能才會越來越很聰明，AGI 才有可能在其中誕生。