牛市陷阱還是牛市繼續？

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在昨天 ADP 就業報告發布後，市場最初出現拋售，這實際上是今天報告的前奏，市場隨後恢復並強勁反彈，SMH 收盤僅略高於上週五的局部高點 280.5，但仍未達到去年 7 月 11 日的歷史高點 283.07。
市場邏輯很清晰。最初市場將經濟惡化解讀為必須降息。換句話説，市場認為降息即將到來，因為美聯儲需要介入以支持勞動力市場。
現在這是一個難題。在正常的宏觀經濟環境下，這可能被視為鐵板釘釘的事情。但這不是一個正常的宏觀經濟環境。看看周圍的不確定性就知道了。我認為市場低估了這一風險。儘管通脹似乎得到控制，但真的如此嗎？有傳言稱企業打算提高價格以應對關税。別忘了，即使通過貿易協議降低關税，這些關税仍比 4 月份之前高，所有國家的基準關税至少為 10%。但市場似乎忘記了這一點。

而且，市場現在對市場寄予了很高的期望和估值。要證明當前市場的估值合理，需要看到已經高估的公司表現出色。總之，我認為市場走得太快了。這不是疫情後資金大量注入以支撐經濟的時候。這是一個對通脹再次抬頭保持警惕的美聯儲。

下週的通脹報告將至關重要。關税和不確定性的影響尚未顯現。但市場卻像 2000 年一樣狂歡。我仍然認為採取防禦性策略保護資產更為明智。

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