市場目前預計 9 月和 10 月將降息 1.7 次，年底前將降息 2.5 次。我們預計 9 月將降息 50 個基點，這可能會引發股市進一步上漲，儘管標普 500 指數年初至今已經上漲了 10%。標普 500 指數目前為 6,455 點，基於未來四個季度滾動盈利 275 美元的 23.5 倍市盈率交易。標普 500 指數的隱含盈利收益率為 4.26%（1/23.5 倍），比 10 年期國債收益率 4.23% 高出 3 個基點。過去 60 年，標普 500 指數的盈利收益率通常比 10 年期國債收益率高出 100 個基點。市場顯然預期隨着短期利率下降，10 年期國債收益率將下降。