當一家市盈率極高的公司錯過季度業績或指導下調時，股票通常會遭受雙重打擊，因為未來收益預期被削減，股票的市盈率被重新評級下調。這就是為什麼像上週的$Sweetgreen(SG.US) 和今天的$Cava(CAVA.US) 這樣的股票在適度的業績指導失誤中下跌 20-25%，這也是我們傾向於避免市盈率達到 100 倍或更高的股票的原因，因為沒有犯錯的餘地。股票的市盈率是所有未來現金流的現值折現回現值，減去淨債務，除以股數，再除以明年的調整後每股收益。市盈率是未來增長率的持續時間和幅度的函數，以及長期利率和股票相對於市場的貝塔係數。如果一家公司能夠在 30 年內保持 30-40% 的收益增長率，它可以輕鬆獲得 150-200 倍的市盈率。不幸的是，在大多數情況下，成功吸引了競爭力量，減少了公司的 “超級增長” 的持續時間和幅度，從而降低了其市盈率。我們認為 TSLA 是一個有吸引力的長期投資。我們認為特斯拉電動車是市場上最好的電動車產品，提供最好的性價比。我們相信公司的電動車交付量連續兩年下降（2024 年同比下降 1.1%，2025 年同比下降 10%）將在 2026 年逆轉，因為更便宜、更實惠的 TSLA 車型將推出，並且隨着 TSLA 無人駕駛 FSD 自動駕駛銷售更多特斯拉電動車，一旦 TSLA 向監管機構證明 FSD 達到 SAE 4 級，他們將承擔傷害和損害的責任，而不是司機。我們對 TSLA 的問題是我們對估值的評估低於其當前價格。我們根據 2030 年每股收益預測為 12.50 美元（與 8.75 美元估計相比），以及假設 2030 年市盈率/增長率為 1.75 倍和長期收益增長率為 25%，以 13.6% 的股本成本（4% 10 年期國債收益率，6% 股權風險溢價，1.6 倍貝塔係數）折現回現值，估值 TSLA 為 310 美元。數學：($12.50 EPS x 1.75x 25%)/ (1.136^4.5) = $310。我們最具爭議的假設是我們對無人駕駛出租車的價值貢獻僅為 15%，因為 TSLA 剛剛推出無人駕駛出租車，並且有五個強大的無人駕駛出租車競爭對手（Waymo、ZOOX、百度，