2025 年的美國住房市場正在經歷疫情時期寬鬆貨幣和需求激增後的急劇調整。作為美國最大的建築商之一，萊納公司（LEN.US）的第三季度數據充分展示了市場狀況的變化。由於平均售價下滑 9%，收入同比下降 8.8%。目前房價已低於 2019 年水平，較 2022 年高點下跌約 22%。價格下跌嚴重擠壓了利潤率，毛利率從 2022 年第三季度的 29.2% 縮減至今年的 17.5%。營業利潤和淨利潤幾乎減半，每股收益下降 46%。萊納通過大幅折扣維持了銷量穩定——由於推行更大幅度降價和激勵措施（現佔售價的 14.3%），新訂單增長 12%。這些讓利計入萊納均價但不體現在政府住房數據中，導致實際價格調整被低估。即便如此，萊納仍下調第四季度交付預期以避免庫存積壓和利潤率進一步惡化。

現房市場調整更為緩慢：許多賣家拒絕充分降價以匹配買家承受能力，這種僵局使交易活動枯竭。成交量較 2019 年下降約 25%，較 2021 年降幅超 30%。待售房源堆積，買家轉向建築商願意促銷的新房。現房與新房市場差距持續擴大，價格的實際出清正通過建築商渠道發生。這是高利率和廉價信貸終結的結果——可負擔性已達臨界點，全行業價格正在重估。隨着租金疲軟和成本上升，投資者與房東也承壓：部分持有空置房產，部分現金流枯竭被迫拋售。這種壓力在獨户租賃和大型多户住宅中均有顯現。

可負擔性危機仍是核心矛盾：除非建築商大幅降價或提供重磅激勵，否則首購族和年輕家庭仍被拒之門外。需求地理分佈也在變化——人口流動和就業模式推動郊區及遠郊增長，而高價城市住房仍遙不可及。住房市場雖已扭轉疫情時期的過度繁榮，但調整尚未完成：價格仍在尋底，促銷仍是關鍵手段，現金流惡化正考驗投資者策略。當前不僅是房價下跌，更是多年不可持續狀態後的市場運行機制結構性調整。

來源：StockMarket.News