黃金的戲劇性上漲——在過去兩年中翻了一倍多——凸顯了黃金作為市場恐懼指標的歷史性角色。2025 年黃金上漲了 65%（相比之下標普 500 指數上漲了 16%），這是自 1979 年以來的最佳表現，而 2026 年已經上漲了 17%，這主要歸因於所謂的貶值交易，即投資者從國債和美元中撤退。

最近幾周，特朗普政府的行動——攻擊美聯儲的獨立性、威脅吞併格陵蘭、軍事幹預委內瑞拉——嚇壞了市場。上週日本債券市場的大規模拋售是投資者拒絕大規模財政支出的最新例子。“黃金是信心的反面，” 第一鷹投資管理公司的投資組合經理馬克斯·貝爾蒙特説。“它是對意外的通貨膨脹、市場意外的下跌以及地緣政治風險爆發的對沖。”