$高通 (QCOM.US) 財報前瞻筆記：

核心結論是高通面臨的逆風多於順風。

* 增長：預計 3 月業務增長 2%，隨着蘋果收入（約佔銷售額 20%）開始流失，明年情況可能惡化。邊緣 AI 業務確實存在且可能提升平均售價，但 AI 數據中心機會目前很小，未來也將保持較小規模。

* 市場預期超預期：傳聞其達到 126 億美元指引區間上限，而 12 月公佈的收入預估為 121 億美元。這意味着 8% 的增長。

* 指引：預計收入為 112 億美元，意味着 2% 的收入增長。

* 投資者不買賬其增長故事。過去三個月高通股價下跌 13%，而納斯達克指數下跌 2%。期權暗示將有 7% 的波動。

* 安卓強勢 vs. 份額流失：我預計高端安卓設備將推動強勁的短期業績。但這無助於緩解對未來市場份額流失給蘋果和三星的擔憂。雖然蘋果份額流失速度慢於預期，但明年 iPhone 轉用自家調制解調器的擔憂已是共識，而三星轉向 Exynos 芯片可能帶來更多份額壓力。

* AI 數據中心故事疲軟：雖然管理層預計到 27 財年數據中心收入將變得重要，但我與共識一致認為其難有作為。賣方評級在買入和持有之間分歧，表明壞消息已基本被消化。

來源：Gene Munster