首先聲明，我遠更傾向於$特斯拉 (TSLA.US) 的多頭而非空頭。在所有整車製造商中，隨着 FSD（全自動駕駛）效能提升以及特斯拉持續跨越"九的征程"，它在未來 12-18 個月內利用無人監督自動駕駛機會的潛力最大。

話雖如此，如果特斯拉僅在少數幾個州提供無人監督的自動駕駛乘車服務，那麼其市盈率（P/E）的計算就難以成立。我不認為消費者會很快大規模地湧去購買一款只有兩個座位、沒有方向盤和踏板的機器人出租車。同樣，我認為特斯拉的多頭們低估了競爭對手擴大無人監督自動駕駛打車服務規模的能力，$谷歌 (GOOG.US)、$百度 (BIDU.US)、$小鵬汽車 (PONY.US)、$蔚來汽車 (WRD.US) 和$亞馬遜 (AMZN.US) 已經每週完成 100 萬次付費機器人出租車行程，而$英偉達 (NVDA.US) 則向所有整車製造商提供其自動駕駛軟硬件堆棧。

我的問題不在於不理解或對特斯拉的無人監督自動駕駛能力缺乏信心。我擔心的是，以 200 倍的 2026 年預期每股收益計算，市場已經提前消化了特斯拉在實現無人監督自動駕駛和打車服務方面的成功，而目前沒有證據表明特斯拉擁有在必將變得擁擠的市場中主導任一領域的營銷實力。簡而言之，我喜歡特斯拉這家公司，但不看好其估值。對於那些不斷髮布 2500 美元、3000 美元甚至更高估值目標的多頭們，請展示一下你們的計算依據。