我投 D。

我想談談英偉達的利潤率。

真正的問題不僅僅是營收能否超預期。現階段，市場已經預期到巨大的 AI 需求。更深層的問題是英偉達如何應對這種需求。毛利率若高於約 75%，將表明其護城河依然穩固。

但如果毛利率顯著滑落至 73% 以下，那將比營收小幅不及預期更令人擔憂。這可能意味着 Blackwell 芯片爬坡成本更高、供應鏈壓力、客户抵制，或者來自 ASIC、AMD、華為以及內部超大規模數據中心自研芯片的競爭加劇。

因此對我來説，毛利率是最清晰的 “真相信號”。營收顯示需求。毛利率則顯示英偉達是否仍掌控着 AI 基礎設施的經濟命脈。