費城半導體指數在七個交易日內下跌了近 10%。本能反應是全面減少半導體敞口。但美光科技 (MU.US) 美光科技 (MU.US) 和 SanDisk(SNDK.US) SanDisk(SNDK.US) 週二均上漲約 3%。邁威爾科技 (MRVL.US) 邁威爾科技 (MRVL.US) 上漲了 4%。這些股票並非偶然堅挺，我認為值得解釋一下原因。我是這樣區分的。費城半導體的疲軟主要是消費電子和手機的故事。個人電腦和智能手機的出貨量正面臨 5.2% 的 30 年期國債收益率和家庭預算收緊的壓力。對消費週期敞口較大的公司正在被重新定價。這對我來説完全説得通。但 AI 訓練集羣和推理基礎設施對內存和存儲的需求規模，是消費設備無法企及的。據報道，領先晶圓廠的高帶寬內存產能到 2026 年大部分時間都已售罄。用於推理工作負載的 NVMe 存儲需求與筆記本電腦更換週期並不相關。這些是共享同一指數的、真正不同的需求驅動力。美光是我最大的半導體持倉。過去幾個月，當市場對該股票情緒最負面時，我一直在加倉。在我看來，高帶寬內存份額增長的故事，加上 AI 驅動的存儲需求，是一個持續多年的順風，而當前的估值仍未完全反映這一點。邁威爾是我最密切關注、考慮可能加倉的持倉。他們為超大規模企業提供的定製 ASIC 業務確實被市場低估了，而共封裝光學器件的機遇還處於早期階段，以至於即使當前看漲的估計也可能被證明是保守的。更廣泛的指數可能會繼續下跌。這是可能的。但我在心理上完全將 AI 基礎設施股票和消費週期股票分開看待。費城半導體指數將它們混為一談。我的投資組合則沒有。📈