在做空股票時，做空一家基本面惡化的公司遠比做空一家估值過高的公司要好。基本面惡化意味着商業模式糟糕，比如銷量下降、缺乏創新、管理層執行力不足，或者由於競爭過度和缺乏差異化產品而喪失定價權。

根據我的經驗，行業裏有太多主要擁有金融背景的基金經理和分析師，他們很少或根本不關注基本面，而是依靠估值和短期預測趨勢來尋找做空標的，而不是試圖判斷一家擁有熱門新產品的公司能否在可比增長（這正是推動股價的因素）上升時扭轉可比增長的停滯。一次又一次，準確把握公司基本面勝過對估值的洞察。

我們不會做空$特斯拉(TSLA.US)，儘管其基礎業務（電動汽車）似乎正在惡化（2026 年將是交付量連續第三年下降），而整個電動汽車行業每年的單位銷量增長率為 20-25%。$特斯拉(TSLA.US)管理層採用零利率和促銷激勵措施，而不是直接向消費者傳達其競爭優勢的策略顯然沒有奏效，但隨着通用的無監督自動駕駛技術即將改變行業，$特斯拉(TSLA.US)很可能通過新的自動駕駛收入流來抵消其基礎電動汽車業務的下降。儘管$特斯拉(TSLA.US)2026 年 210 倍的市盈率相對於 +35% 的長期盈利增長似乎被過度高估，但我們不會主要基於估值理由來做空$特斯拉(TSLA.US)股票。