$亞馬遜(AMZN.US) 亞馬遜財報後股價回落，隱含波動率也掉到今年以來新低。從左上圖的兩年波動率

$亞馬遜(AMZN.US) 亞馬遜財報後股價回落，隱含波動率也掉到今年以來新低。從左上圖的兩年波動率趨勢圖中，可見股價自高點回撤的過程中，隱含波動率自底部緩緩上移，呈現相對健康的負相關狀態。

右上圖是兩年來的 Put/Call 波動率差值趨勢，目前的差值狀態在零線以上，這也是過去兩年來的基準值。

波動率差值這張圖，有三個日期點可以注意 : 2024/08/15、2025/04/04 and 2026/03/05。

大約在這三個日期前後，你可以看到磚紅色的線條都呈現一個隆起的頭部狀態，而此時對應的正是股價的局部低點，$亞馬遜(AMZN.US) 具有這種通性，即看跌 (Put) 的波動率明顯大過看漲 (Call) 並且保持一段時間，往往是股價局部低點。

右下圖呈現未來一個月內的期權，最大痛點價格已經追上股價，這就讓近期$亞馬遜(AMZN.US) 的股價回撤值得了，最大痛點價格能夠追上股價對後續起動新一輪的上漲有幫助。

在倉位累積圖中，我發現 06/05 到期的期權，居然有一根約 7000 口規模的看跌期權處在價內位置，行權價應該是 285 美元。

我查股價上一波的高點才 278.5 美元，換句話說，這 7000 口當初在建倉時就是做價內 Put，價內期權的流動性會稍微差一點，又是七千口這樣的規模，這翻操作非常特別，極為少見。

當然買價內 Put，我們能做比較表淺的解讀就是，槓桿調低一點的放空部位，因為初始的行權價設定就是價內，所以走勢不如預期而最終導致歸零的機率就會低於 50%。是一種稍微保守一點的放空操作。

以上的觀點是假設這 7000 口單，主要由買方主導所形成。

我們再看右下圖，這張熱力圖是最近這一陣子看跌期權每天的倉位變動。

如果，我們鎖定在行權價 285 這個位置 (圖表最左側邊緣)，追蹤三月下旬到今天，其實只有 05/08 and 05/19 這兩天有顯著的看跌期權建倉，尤其 05/19 的建倉規模是白熱化 (數千口)。

05/19 這天剛好是形成近期股價低點 (255 美元) 的最糟交易日，我推測是這一天交易時，被交易員或者交易程式看到股價跌勢進一步加速下跌的跡象，所以佈局了價內 Put，進行槓桿沒那麼高的做空。

以上都是我配合股價、期權交易數據進行的猜測，無論是買或是賣，其實能有這樣的流動性 (不驚動隱含波動率) 就代表雙方勢力都差異不大。