為什麼美光剛剛成為我最值得關注的複合增長股之一

我關注美光科技已經很久了。今天股價 +19% 的漲幅——使其市值首次突破 1 萬億美元——對我來説並不意外。真正讓我驚訝的是其利潤率故事的實際轉變速度。

讓我詳細解釋一下我的意思。

美光科技的第三財季指引預計營收為 335 億美元，毛利率約為 81%。十二個月前，美光的毛利率還在 30% 多。在短短大約四個季度內從 30% 多提升到 81%，幾乎完全歸功於一種產品：高帶寬內存。美光最新一代的 HBM4 已於 2026 年開始批量出貨。美光是全球僅有的三家能夠大規模生產這種內存的公司之一，這種地位帶來的定價權在損益表的每一行都清晰可見。

我在 Qualtrim 上查看，美光的自由現金流軌跡已經發生了轉變，這種轉變讓我覺得非常有趣。這家公司正開始從週期性大宗商品業務，向更像結構性 AI 基礎設施業務轉型。內存週期依然存在——它總是存在。但 HBM 合同是長期的，與多年的數據中心建設計劃綁定，而且它們的定價方式不像 DRAM 現貨市場。這改變了盈利可見度的質量。

今天 AMD+7% 的漲幅也值得關注。AMD 正在從超大規模雲服務商那裏贏得 AI 加速器市場份額，而數據中心中更多的 AI 加速器意味着對 HBM 的更多需求。這兩個故事相互促進。我將 AMD 作為同一 AI 基礎設施主題的一部分持有，今天的走勢強化了基礎需求信號是真實的這一觀點。

我並不是建議任何人在沒有自行研究的情況下，以當前價格買入美光。但盈利是真實的，利潤率擴張是結構性的，AI 內存週期仍處於早期階段。這正是我想要更深入瞭解的那種業務。這就是我關注的焦點。