一、公司簡介

1.1 泉峯是幹啥的？

$泉峰控股(02285.HK) 是一家電動工具及户外動力設備 (OPE) 的全球供貨商，產品銷往 100 多個國家及地區的客户，專為滿足全球終端用户的多樣化需求而量身定製。

1.2 主要業務

泉峯主要業務包括兩大塊：電動工具、户外動力設備（OPE，Outdoor Power Equipment）電動工具的目標客户為工業級/專業級及消費級終端用户，而 OPE 產品的目標客户為高端及大眾市場終端用户。

目前擁有 EGO、 FLEX、 SKIL、大有及小強五個差異化且廣受認可的品牌，覆蓋主要地區及細分市場。尤其是 EGO 品牌自 2013 年成立以來獲得全球電動 OPE 市場的強烈認可。

1.3 市場佔有率

規模約佔全球 OPE 市場的 2.1% 及全球電動 OPE 市場的 11.4%，在全球電動 OPE 市場中的市佔率高居第二。

二、基本面分析

2.1 最近幾年營收情況

根據招股書顯示，2018 年至 2020 年，$泉峰控股(02285.HK) 分別實現收入 6.91 億美元、8.44 億美元及 12.01 億美元，複合年增長率高達 32%；同期錄得淨利潤-1345.7 萬美元、3608.2 萬美元及 4838.8 萬美元。2021 年上半年，公司實現收入 8.69 億美元，淨利潤為 9123.9 萬元，較去年同期均有顯著提升。

淨利潤方面，公司 2018 年虧損，2019 年扭虧為盈，當年錄得淨利潤 3608 萬美元，2020 年利潤為 4838 萬美元，同比增長 34%。2021 年上半年公司淨利潤已經超過 9120 萬美元，已經超過 2019 及 2020 年兩年總和，較去年同期的 2050 萬美元大幅增長 445%。

2.2 世界排名

在全球動力工具及 OPE 市場中綜合排名第 13 位， 約佔 1.9% 的市場份額。

按電動工具收入計，世界排名由 2018 年的第 9 位上升至 2020 年的第 7 位。

按電動 OPE 產品收入計，世界排名由 2018 年的第 7 位迅速上升至 2020 年的第 2 位。

2018 年至 2020 年，來源於電動工具的 收入以 16.9% 的複合年增長率增長，來源於 OPE 的收入則以 62.8% 的複合年增長率增長。
 

2.3 生產規模（這個有點意思）

2.3.1 現有生產能力

截至日前，總共擁有 4 個生產基地，即德朔工業園、泉峯新能源工業園、FLEX 德國工廠和泉峯越南工廠。生產基地總共擁有 120 條生產線，總計年生產能力超過 1680 萬件！

泉峯越南工廠在 2020 年以及截至 2021 年 6 月 30 日止六個月內的利用率較低，主要原因是其處於新建及試產擴量期。 FLEX 德國工廠在 2020 年的利用率較低，為 61%，主要是由於 COVID-19 疫情的影響。 FLEX 德國工廠於 2020 年 4 月關閉數週，並自 2020 年 5 月起其逐步恢復營運。

2.3.2 新增產線（2021 年新增）

為了滿足日益增長的市場需求，又將三項租賃物業改造為生產基地，於 2021 年 8 月、9 月已經投入生產，預期總計年生產力 530 萬件！

2.3.3 計劃新增產線（產能翻倍？）

為進一步提升製造能力，計劃建立兩個新的生產基地和擴大位於中國南京的現有生產線。

計劃建設泉峯智能製造產業園，預計於 2024 年開始運營。在該生產基地投入運營後，我們預計每約當產量的生產成本將降低，產能將增加約 1040 萬件。

計劃泉峯新能源工業園 II 期，預計於 2023 年投入運營。該基地預計會將我們的年生產能力進一步增加約 1200 萬件。

三、基石及保薦人分析

泉峯控股此次招股引入 6 位基石投資者，合共認購 2.1 億美元 (約 16.4 億港元)，其中$惠理集團(00806.HK) 認購 5,000 萬美元，景林認購 2,000 萬美元，Prime Capital Funds 認購 3,000 萬美元，3W Fund 認購 3,000 萬美元，常春藤認購 3,000 萬美元。值得一提的是$億緯鋰能(300014.SZ) 的實控人駱錦紅女士認購 3.90 億港元，佔發售股份 13.36%。

四、中籤率分析

現在的港股早已經沒有年前的那種熱度了，新股破發已經是常態化操作，打新人現在已經被港股搞的體無完膚，以前的打新人做足功課搶融資額度，再看看現在額度，想怎麼用就怎麼用啊。

香港公開發售 719.16 萬股，每手 100 股，一手入場費 4,403.94 港幣，合計 71916 手，在不啓動回撥的情況下，甲乙組各獲配 35958 手。

泉峯控股目前孖展不足額，截止到 12 月 19 日依然不足額，就目前這麼冷的局面，最終也是大概率也不會回撥，按照 2 -3 萬人申購算，一手中籤率應該在 80-100%

五、新股綜合分析以及評級

泉峯控股，IPO 總市值 180 億-209 億。$創科實業(00669.HK) 行業龍頭，目前 2869 億，市盈率 35，泉峯估值在 180 億還算合理。二狗子在生產規模章節提到過，目前泉峯產能 1680 萬件（現有）+530 萬件（新增）=2210 萬件，預計到 2024 年，新建 2 個產業園，預計產能達到 1040+1200=2240 萬件，也就是説 2 年後，產能翻倍，又一個泉峯。

新股評級：七星高照★★★★★★★☆☆☆（基本面、業績都是還算比較不錯，唯一的就是競爭對手還是比較強大，所以二狗子給個 7 星吧）

六、申購計劃

適當參與，大肉有沒有不知道，肉湯還是有的，上市後也可以關注下，正經搞實業的還是比較安全的，至少比搞互聯網那些中概股的要好一些的。小打怡情，梭哈傷身！

七、寫在最後的

很多社區的朋友都知道二狗子老本行是搞機械的，所以對搞機械、搞工程有種莫名的喜歡，因此還是比較看好這類企業的上市，比如之前搞壓力容器的$森松國際(02155.HK) 。畢竟推動社會發展進步和幸福還是要靠工業科技推動的！

看多中國製造，做多中國製造！