轉：自去年外資集中淨流出港 A 後，亞太地區資本主要流向日本，這也導致去年 10 月開始美債利率快速下行的窗口，港股幾乎沒有上漲，而日經指領漲全球（中國和日本是亞太地區最大的兩個市場，兩者互為蹺蹺板）。彼時交流最多的邏輯是押注日本貨幣政策正常化後的日股和日元的雙重升值。然而這個邏輯在今年日央行開啓加息後被證偽，日元進一步快速貶值，貶值幅度在主要非美貨幣中最嚴重，因此一部分資本近期重新回流香港，這也是 3 月 19 日日本加息以來日經指漲幅領跌發達市場，而港股則領漲的最核心原因，基本上是去年的反向演繹。瑞銀等投資研究機構迅速出台了相關的研究報告，將中國大陸和中國香港股票評級上調至超配，還特別將港股市場上的中資股評級上調至超配。

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