【港股打新】嘀嗒出行：共享出行第一股

一、基本信息

1.1 公司簡介

$嘀嗒出行(02559.HK) ，成立於 2014 年，是國內一家提供順風車平台及智慧出租車服務的技術驅動平台，專注打造「真的順風車 + 智慧出租車」，其中又以順風車業務為主業的出行服務公司，是國內第二大順風車平台。

1.2 招股信息

二、基本面分析

2.1 財務數據

營收方面：公司在 2021 年、2022 年以及 2023 年期間，實現營收分別為 7.81 億元、5.69 億元、8.15 億元，年複合增長率為 2.15％，而同期行業平均增速為 3.1%，2022 年營收鋭減主要系疫情爆發所致。

利潤方面：公司在 2021 年、2022 年、2023 年毛利潤分別為 6.31 億元、4.28 億元、6.05 億元，同期毛利率分別為 80.9%、75.1%、74.3%，即使拋去 2022 年疫情影響，公司毛利率也一直在走下坡路​。經調整公司淨利潤分別為 2.38 億元、0.85 億元、2.26 億元​。​

2.2 行業發展

國內汽車客運市場包括出租車揚招、出租車網約、網約車及順風車。於 2023 年，訂單總數分別約為 118 億、15 億、109 億及 4 億。

按 2023 年交易總額計，在國內汽車客運市場中，出租車、網約車及順風車的市場份額分別為 54.2%、41.4% 及 4.4%。

出租車和網約車各自在國內汽車客運市場中的無論是訂單量、還是市場份額均遠超順風車。

不過順風車市場預計 2024 年至 2028 年將會保持 29.4% 的複合年增長率，遠超出租車的 7.3% 和網約車的 19.5%，發展勢頭最為強勁！

2.3 公司地位

國內順風車市場高度集中，按 2023 年順風車搭乘次數計算，前三大市場參與者的市場份額為 96.1%，其中嘀嗒出行名列中國順風車市場第二，市場份額為 31.0%，其中排名第一的公司 A 應該是哈囉，排名第三的公司 B 應該是滴滴。

按 2023 年交易總額計，嘀嗒出行交易額為 86 億元，名列國內順風車市場第二，市場份額為 31.8%。

2.4 業務板塊

公司業務主要包括順風車業務、智慧出租車、以及廣告。而公司收入主要來源順風車平台服務，智慧出租車服務、廣告及其他服務（主要包括汽車增值服務）對於營收貢獻比例較小。

根據公司招股書顯示，公司在 2021 年、2022 年及 2023 年，順風車平台服務產生的收入分別為 6.95 億元、5.15 億元及 7.74 億元，分別佔同年總收入的 89.0%、90.5% 及 95.0%。
 

其中 2022 年順風車業務由於疫情原因，導致順風車搭乘次數減少，營收也出現了相應的下滑，不過在 2023 年，公司順風車業務營收再創歷史新高。

三、基石及保薦人分析

無。。。

四、中籤率分析

香港公開發售 390 萬股，每手 500 股，合計 7800 手，目前孖展超過 20 倍，最近港股打新熱度挺高，收益也是很不錯，目前有 5 個新股同時在招股，資金方面可能會有所保留，最終應該不會超過 50 倍，那就回撥 10%，那麼甲乙組各獲 7800 手，按照 5000 人申購，預計 1 手中籤率在 50%。。。

五、新股的綜合分析及評級

1、從基本面來看，公司從 2021 年至 2023 年營收平均增速只有 2.15%，當然這裏面有大環境因素所致，不過好在公司三年都在盈利狀態，並且未來順風車業務市場也會迎來​爆發期。

2、從知名度來看，公司在順風車市場排名第二，共享出行第一股，雖然滴滴早就在美股上市，不過滴滴主打業務是網約車，而且滴滴現在只能在粉單市場交易，流動性比較差。

3、從基石投資看，沒有引進基石投資者，嘀嗒這已經是第五次衝刺港交所，前期的投資者已經等得急不可耐了，不過嘀嗒從成立之初，其背後投資陣容還是相當豪華的，蔚來資本、IDG 資本、崇德投資、易車網、高瓴、京東、攜程等多家知名機構及戰略投資方均參與了前期融資​。

4、從市場環境看，公司所處的共享出行賽道，前期發展勢頭強勁，現在還依稀記得當年的打車大戰時候，不過現在已經風光不再​。不過最近幾個新股上市表現都很不錯，打新效應已經熱了起來。

5、從估值來看，目前公司估值 49-69 億港幣，按照 2023 年計，公司市盈率 21 倍-30 倍，而在美股上市的滴滴，雖然退市不過以讓可以在粉單市場交易，目前市值 1670 億港元，關鍵還沒有盈利。

6、從操作來看，公司本次發行 3900 萬股，預計募資 2.34 億港元，全部為流通盤者，到時候拋壓肯定小不了，不過最近港股打新着實太熱了，除了那個雲工廠破發之外，最近上市的新股，上市表現都很不錯​。

7、總的來説，嘀嗒兜兜轉轉 4 年 5 次衝擊港交所，這一次終於要上市，也算是熬到了花開見月，二狗哥就淺淺的摸一手吧，畢竟也做過幾次嘀嗒的順風車，看看能不能把之前的車費賺回來​

$老鋪黃金(06181.HK) $天聚地合(02479.HK) 

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