英偉達明早財報，看多 or 看空？

先説結論：這次看不懂，沒有明確多空觀點。

如果非要説多空觀點，那就是 55% 看空，45% 看多。

上兩次都是明確看多的，主要因為當時市值低（分別為 1.66 萬億、2.33 萬億），牛市氛圍好，業績增長也很快。

看不懂的主要理由：

1、現在的點位，有點尷尬，市值 3.15 萬億，這波反彈已經從 90 幹到 130。這次和前兩次財報不一樣，現在市值並不低。

2、這個 Q 業績，同比增長開始放緩（去年同期基數大），市場可能會擔心業績明年增長放緩。

投行預測：超預期是共同預期，超多少才是關鍵

彭博一致預期 FY25Q2 收入 288 億美元，yoy+113%。調整後淨利潤 160 億美元，yoy+137%。

分業務看：

數據中心收入 250 億美元，yoy+142%，同比增速放緩主要因為 FY24Q2 基數較高；

遊戲收入 28 億美元，yoy+12%。

專業可視化 4.5 億美元，yoy+19%。

英偉達數據中心業務繼續增長，英偉達季度芯片交付量有望繼續上調。

估值的話，簡單粗暴用 160 億✖️4 計算，3.15 萬億市值 PE 就是 49 倍，按照明年利潤增長 40%（拍腦袋）左右計算，就是 30 倍 PE，和目前巨頭們差不多。

年初的時候，預計 2024 年淨利潤是 500 億，當時市值 1.3 萬億左右，PE 才 26 倍，而業績增速是幾倍，那肯定無腦做多呀，簡單數學題。但現在市值起來了，情況不一樣了。

2025 年增長放緩的原因：大客户的雲資本開支開始放緩。

英偉達最大的客户就幾家，微軟、Meta、谷歌、亞馬遜等，這些巨頭 2024 年的資本開支可以説是爆發性增長，但 2025 年增長是放緩的。

（高盛在 5 月份的預測數據）

以微軟為例，

2023 年雲資本開支 350 億美元，2024 年為 520 億美元（預測），同比增長 48%；

2025 年為 550 億美元（預測），同比僅僅增長 5.7%。

4 家巨頭，合起來看，2024 年比 2023 年大幅增長 48.7%，2025 年僅比 2024 年增長 10%。

這是英偉達明年業績增速放緩的主要原因，這是數據角度，

如果從樸素道理出發，巨頭們也不可能一直投入這麼多錢買入 GPU，還能保持支出增速。

高盛最近作出了明年牛市、中性市、熊市的預測，我覺得中性市比較符合邏輯。

也就是股價 135，數據中心按年增長 39%（至 1542 億美元）：

財報數據本身是一個關注點，另外一個關注點在電話會議。

我擔心的是，電話會議裏，會聊到明年增長的預期（或者分析師問到），可能是我過度擔心，但下一個季度財報（11 月），大概率會聊到這個問題。

如果是我的話，這次我就不會財報前賭看漲期權，因為自己也看不懂，3 萬億已經達到我 2024 年的激進目標。

超過 3 萬億了，我個人覺得是情緒帶來的，但情緒的東西最沒道理，也最不好把握。

祝各位賺錢，以上不構成投資建議。

$英偉達(NVDA.US) $AMD(AMD.US)