川大回歸，國內的政策選擇，退路基本打沒了，剩下的就是華山天險一條路——再通脹，這裏包含了資產的再通脹和物價的再通脹。

國內經濟增長，真正的馬車，其實只有兩個，一個是加槓桿，一個是外需旺，這個兩個才是需求創造的根本來源。

明年外需本身就邊際走弱，如果川普再舞起關税大棒，國內只能修煉內功。而且需求的刺激，一定要與終端需求的刺激為核心，不是去刺激中間環節的投資需求。

是過去兩年裏，中國資產一直苟在低估值高分紅當中，2025 年大概率順週期和科技升級有機會（參考 2018 年貿易戰）。

路徑單一而清晰，所以博弈起來也就是很簡單了，明年大概率要博弈順週期，尤其這麼交易路徑的話，前半段博弈政策預期，後半段博弈落地效果。

而政策上的博弈，今天已經開始了，節奏上，順週期首先走起的必須是消費品，尤其是社服類消費，因為現在國內經濟內需空間更大的還是服務消費。

而且 8 號會議馬上要出結果了，年底還有中央經濟工作會議，所以消費品先起來一波。消費板塊估值處於低位，因此海豚君認為當前是佈局順週期板塊的窗口期，建議關注基本面較好且估值處於低位的消費板塊。$百勝中國(YUMC.US) $農夫山泉(09633.HK) $青島啤酒股份(00168.HK) $海底撈(06862.HK) $華潤啤酒(00291.HK) $安踏體育(02020.HK)

注意這些海外資產都是純港股。

互聯網消費股，由於多數美股上市，美資權重更高，市場擔心可能會成為會成為中美 play 中的一環，所以要先消化負面，但是消化完了負面之後，也可以關注一下機會。