如何看待平安好醫生盈利上岸後的大手筆派息

一紙每股派息 9.7 港元的鉅額分紅計劃，讓剛剛實現盈利的平安健康迅速被推到市場的風口浪尖。

根據公告，平安健康計劃向股東派發每股 9.7 港元的特別股息，按照目前公司約 11.2 億股的總股份計算，公司此次派息總額將達到 108.5 億港元；本次派息的資金來源為公司儲備的股份溢價賬目，股東可以選擇直接收取股息，或是以股代息。根據 11 月 19 日當日的收盤價，公司總市值為 165.8 億港元，派息佔總市值的比例超過 65%。

根據財報顯示的信息看，平安健康目前營運資金充裕，為了回報股東支持，提高資金使用率，公司董事會才批准派發特別股息，派息計劃符合公司及股東整體利益。

但公告一出，市場上也並不都是褒獎的聲音。究其原因，一方面是因為平安健康在今年上半年才首次實現盈利，淨利潤為 8974 萬元，此時宣佈大規模派發股息，難免讓人產生影響公司運營的憂慮；另一方面，港股公司市值管理的玩法特別多，許多人會對此產生不好的聯想。

但在我們看來，此次分紅是實實在在惠及全部股東的利好消息，並不需要多麼擔憂背後有什麼不可告人的操作；另外，平安健康的基本面在戰略轉型之後逐漸好轉，背靠平安集團之下，已經逐漸恢復業務穩健增長。

先來看這次分紅的具體情況。根據目前規定，股份溢價賬户屬於法定儲備金，不能隨意用於日常經營開支，只能用於特殊用途，例如派發股息（須符合公司法規定）、資本化（如發放紅股）以及抵銷股份回購成本或發行費用。

根據平安健康的半年報，公司股本溢價合計約 203.43 億元人民幣，其中注資產生的溢價為 196.62 億元人民幣，佔據主要部分，也是公司在歷次融資及 IPO 中形成的、相對大額的資本溢價。

同時，公司的金融資產、受限資產、定期存款和現金及現金等價物的總額超過 92 億人民幣，營運資金超過 101 億人民幣，而本次派息總額達到了 108.5 億港元。根據派息公告，符合資格的股東可以選擇以股代息的方式領取派息，極端來講，即便全部以現金形式發放，也不太會影響公司的日常經營。

實際上，因為港股通的原因，不可能全部股東都選擇現金形式收息。再者，有陸金所的先例，本次大股東平安集團不排除可能再次選擇以股代息的方式來收息（平安集團持股平安健康 39.4% 股份）。

表面上看，這種操作的確會增加平安集團的持股比例，但從長遠來看，如果兩家公司並表，一方面表明集團對平安健康未來業務的強勁信心，才願意深度綁定；另一方面也暗示平安集團將對平安健康施以更大的業務支持。

要知道，這部分資金如果不派發，對平安健康的日常經營不會帶來什麼好處，還免不了被吐槽資本過剩；派發後，不僅和母公司平安集團的聯繫可以更加緊密，也是第一次真正意義上回報了全部股東。

怎麼看，對於現如今平安健康來説都是利好。

經過過去幾年的戰略轉型，平安健康已非吳下阿蒙，整個公司基本面都得到了改善和扭轉。自 2021 年啓動戰略 2.0 升級以來，平安健康緊密融入平安集團的 “綜合金融 + 醫療養老” 戰略，深化管理式醫療戰略的落地。

很多投資人會拿平安健康和阿里健康、京東健康這些賣藥的公司相比，但其實在業務層面，平安健康已經是完全不同的物種了。已經從藥品銷售為主轉向提供全面的醫療健康養老服務，特別是管理式醫療服務。這種服務模式強調與支付方（如保險公司和企業）的合作，通過健康風險管理、服務流程管理和醫療質量管理等方式，實現醫療服務的成本和效果最優化。

根據公司半年報，平安健康在今年上半年首次實現盈利，經調整淨利潤達到 8974 萬元，同比扭虧約 3.4 億元。同時，公司業務結構發生了顯著變化，戰略性業務收入同比增長 19.7%，代表新業務模式的收入合計佔總收入的 87% 以上，顯示了公司在戰略調整過程中的 “騰籠換鳥” 階段已經基本結束，營收回歸中高速增長。

在家庭醫生和養老管家服務領域，平安健康有着巨大的市場空間待挖掘。通過提供一站式的主動健康管理服務體系，更加主動地介入到家庭會員用户的健康管理中，有效彌補了公立醫療體系難以深入家庭的缺陷。而這一業務有相對豐厚的利潤空間，上半年公司毛利率為 32.2%，領先其他兩家互聯網醫療企業。

現如今，這樣的模式在港股中是獨一份的，直接避免了和廣義友商在紅海中競爭；且剛盈利後就開始分紅，表明了公司管理層的股東回報意願。隨着整個降息大環境的到來，分紅意願強、基本面情況好、商業模式特別、未來增長空間大，再加上大股東強力支持的公司，還是值得期待的。$平安好醫生(1833.HK) $中國平安(601318.CN) $中國平安(2318.HK)