脱水研報｜比亞迪智能化戰略加速，全民智駕時代開啓

最近，$比亞迪(002594.SZ) $比亞迪股份(01211.HK) 在智能化戰略發佈會上宣佈全系車型將搭載 “天神之眼” 智駕解決方案，推動智駕功能普及。

核心觀點

強大的數據與研發實力支撐智駕系統快速迭代

數據基座：比亞迪擁有超 400 萬輛 L2 及以上級別車輛數據，以及中國最大車雲數據庫，為大模型訓練提供強大支持。

研發能力：超 5000 名智駕工程師團隊，以及每年 1000 億研發持續投入，助力 “天神之眼” 快速迭代。

整車智能：核心部分全棧自研，打破各系統間壁壘，強大的垂直整合能力讓整車智能快速進化。

智駕功能下沉至 10 萬元以下市場

智駕系統配置：比亞迪發佈的 “天神之眼 C” 智駕系統，包括 12 個攝像頭、5 顆毫米波雷達和 12 顆超聲波雷達，可實現高速 NOA、智能泊車等功能。

市場覆蓋：此次上市的 21 款車型中，除部分最低配車型外，均搭載了 “天神之眼 C” 智駕系統，部分高配車型搭載了 “天神之眼 B” 智駕系統（具備城市 NOA 功能）。最低搭載 “天神之眼 C” 的車型售價僅為 7.88 萬元（海鷗次低配車型），實現了高速 NOA 功能在 20 萬元以下市場的全覆蓋。

推動行業智駕滲透率提升

示範效應：比亞迪作為新能源汽車龍頭，其智能化戰略對行業影響較大。此次推動智駕功能下沉至 10 萬元以下市場，將促使其他車企跟進，加速智駕功能普及。

產業鏈受益：智駕產業鏈公司，如車端智駕芯片、攝像頭/激光雷達等傳感器、智駕域控制器製造商等將受益。

頭部智駕車企優勢依然穩固

高階智駕功能：華為、理想、小鵬等頭部智駕車企在更高階的城市 NOA 功能上依然保持領先，已逐步實現 “車位到車位” 的功能推送。

未來展望：到 2025 年底或 2026 年，部分場景可能邁入無人駕駛試點或商用階段。

盈利預測：

預計公司 2024-2026 年實現歸母淨利潤 386.15/480.11/570.84 億元。對應 PE 分別 24.87/20.00/16.82 倍，維持 “增持” 評級。

投資建議

智駕產業鏈：推薦保隆科技（攝像頭模組）、德賽西威（域控制器）、華陽集團，建議關注地平線機器人（車端智駕芯片）、$比亞迪電子(00285.HK) 、$舜宇光學科技(02382.HK) 、聯創電子、禾賽科技等。

整車企業：推薦賽力斯（華為系）、理想汽車、小鵬汽車、長安汽車（華為系），比亞迪通過智駕功能下沉提升競爭力，推薦比亞迪，建議關注長城汽車、吉利汽車、小米集團、零跑汽車。

風險提示

比亞迪智駕功能實際體驗不及預期；

搭載智駕功能的車型單車成本上升，導致車企盈利能力下滑；

頭部智駕車企可能無法長期保持領先優勢，或者智駕領先無法轉化為有效銷量提升；

新車型銷量不及預期；行業競爭加劇；NOA 滲透率不及預期。

總結

比亞迪憑藉強大的數據與研發實力，推動 “天神之眼” 智駕系統快速迭代，並將其下沉至 10 萬元以下市場，加速行業智駕滲透率提升。頭部智駕車企在高階智駕功能上依然保持領先，未來無人駕駛試點或商用階段值得期待。

整合：財通 + 平安。