美團社保那些事兒，外資大行的看法

今天$美團-W(03690.HK) 大跌，無疑是昨天給騎手交社保的原因，但外資大行看法並不算很利空：主要理由是成本可控（會逐年來），當然也會影響短期股價走勢。

又看到一個消息：

《日經亞洲評論》(Nikkei Asia) 援引未具名消息人士的話報道稱，監管機構已延長中國外賣巨頭美團 (Meituan) 的反壟斷整改期，未就監管審視將於何時結束給出明確的時間框架。援引一位消息人士的話報道稱，在美團繼續尋求阻止餐廳加入其他外賣平台的情況下，該公司的整改期（原本應在去年 10 月結束）被延長。

報道稱，美團未回應置評請求。

座談會剛開完，蘿蔔加大棒？有點搞不懂了。。。。。。

野村證券

野村證券發研報指，社保覆蓋對美團 (03690) 外賣業務的單位經濟影響可控。據瞭解，野村預計繳納社保對美團今年外賣業務的單位經濟效益和營運利潤影響有限。

該行表示，美團可能會採取逐個城市推進的方式實施社保措施，而非一次性全面推行，預計全面推行可能需要 3 至 4 年時間。預測顯示，2025 財年社保覆蓋對美團外賣業務單位經濟效益的影響可能控制在約 5% 至 7% 內。

該行重申對美團的 “買入” 評級，並給予目標價 212 港元。該行認為，儘管社保覆蓋可能帶來一定成本壓力，但其影響整體可控，不會顯著改變美團外賣業務的基本面。

高盛

高盛發表研究報告指，注意到美團已自 2022 年 7 月起，在 7 個試點省份為騎手提供職業傷害保險，並推出更多措施支持健康的騎手生態圈。

高盛表示，考慮到最新計劃屬於進步性質，預計第一年的社保增量成本為每筆訂單 0.1 至 0.2 元人民幣，成本處於可控水平，又預期美團今年的外賣 GTV 利潤率將按年穩定在約 3%。

另外，報告提到，雖然京東最近宣佈以免佣金策略進軍外賣領域，但美食外賣業務的門檻非常高，因此高盛並不過分擔心市場競爭。該行予美團 “買入” 評級，目標價 200 港元。

摩根士丹利

摩根士丹利發表研報指，美團宣佈計劃為全職及穩定兼職騎手繳納社保，認為將對 2025 年外賣業務單位經濟和營運利潤影響有限，相信該公司會逐步推展而非一次性為全國騎手繳納社保，影響分散在未來幾年內，同時預期透過提升經營效率，將能夠吸收對訂單單位經濟的影響，對 2025 年外賣全年經營利潤預測維持為 350 億元不變，單位經濟預測為 1.45 元。大摩認為，美團作為外賣行業的領先者，為騎手繳納社保及改善福利將提升行業進入門檻，將進一步鞏固其行業地位。大摩對美團給予 “增持” 評級，目標價 200 港元。

花旗

花旗：美團社保試點對 2025-26 年整體利潤率影響可控，維持買入評級，目標價 200 港元。

滙豐研究

滙豐研究：美團外賣為騎手繳納社保對今年盈利影響可控，但短期限制單位經濟上行驚喜空間。

個人覺得，美團最近遇到兩件事：一是京東進來攪局，二是社保，短期來看，股價壓力是不小。