理想（1Q25 紀要）：有信心新 L 系列車型銷量很快回到月銷 5 萬輛

以下是$理想汽車(LI.US) FY25 Q1 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《增程已老、純電難料，理想的現實太 “骨感”》

一、財報核心信息回顧

1、Q2 展望

（1）交付量：預計 12.3 萬–12.8 萬輛，同比 +13.3%–17.9%。

（2）總收入：預計人民幣 325 億–338 億元（約合 45 億–47 億美元），同比 +2.5%–6.7%。

二、財報電話會詳細內容

2.1 高管陳述核心信息

1、運營表現與市場地位

（1）交付量：Q1 交付 9.2 萬輛（同比 +15.5%），截至 2025 年 4 月累計交付超 126 萬輛。

2、產品與技術升級

新品發佈：

（1）理想 MEGA Home：2025 上海車展發佈的旗艦純電車型，佔 MEGA 訂單超 90%。產能預計 7 月提升至 2500–3000 輛/月，來支撐交付目標的實現。

（2）理想 i8 與 i6：計劃 2025 年 7 月和 9 月發佈。i8 已完成全國路測，累計里程超 950 萬公里。

理想 L 系列煥新：

（1）智能駕駛：Max 版搭載英偉達 Thor-U 芯片，Pro 版升級地平線征程 6M 芯片 + 自研激光雷達。

3、基礎設施與技術戰略

補能網絡：

（1）已建成 2350 座超充站（1.28 萬根充電樁），覆蓋 5 萬公里高速公路及 20 條長途旅遊線路。

（2）計劃 2025 年 6 月超充站達 2500 座，年底目標 4000 座。

智能駕駛進展：

（1）VLA Driver：融合空間、語言與行為智能的下一代架構，擬隨 i8 首發並通過 OTA 覆蓋全系 Max 車型。

（2）雲端世界模型：基於生成式 AI 構建仿真環境，加速 ADAS 訓練閉環。

軟件與生態佈局

（1）理想 Halo OS：2025 年 4 月開源智能車載操作系統代碼，推動行業協同發展。

（2）OTA 升級：5 月底更新新增 “家庭成員識別” 及語音助手功能（預約、包裹追蹤等）。

4、銷售與服務網絡

（1）零售門店：覆蓋 151 個城市，共 500 家門店。

（2）服務體系：223 個城市佈局 500 家服務中心及授權鈑噴中心。

（3）下沉戰略：通過 “星鏈計劃” 拓展低線城市，提升覆蓋效率。

2.2 Q&A 問答

Q：如何保持 L 系列車型的銷量增速及市場份額，以應對競爭對手的定價與配置競爭？

A：L 系列市場表現符合預期，當前周銷量已突破 1 萬輛，20 萬元以上高端新能源市場份額達 14.7%。我們有信心新 L 系列的月交付量將很快恢復到每月 50000 輛的水平。

Q：公司是否計劃推出轎車車型？相關產品線是否會採用增程式（EREV）與純電（BEV）雙動力策略？

A：公司當前以增程式 SUV 系列為核心產品，目標實現 3000 億元收入規模後，將基於市場需求評估推出轎車及 MPV 車型。新車型將覆蓋更親民價格區間，並同步採用增程式與純電技術，未來計劃在中國、亞洲及歐洲市場同步佈局。

Q：Li Halo OS 的智能水平如何？如何實現成本優化？與 AUTOS AR 系統有何差異？

A：Halo OS 通過整合硬件、軟件及算法實現垂直能力優化，持續提升 AI 用户體驗。其開源生態吸引車企、芯片商等合作伙伴參與代碼貢獻，提升行業協同效率並降低研發成本。相比 AUTOSAR 系統，Halo OS 在基礎功能替代基礎上，顯著提升資源利用效率與端到端實時性，並通過重構輕量化架構突破傳統框架限制，支撐更敏捷的技術創新。

Q：L6/L8 與 i8/i6 的目標用户差異是什麼？i 系列如何在 BEV 市場贏得消費者？

A：L 系列增程式車型主要面向燃油車用户升級需求，而 i 系列純電車型（如 i8/i6）定位現有新能源車主升級市場。當前 20 萬元以上新能源市場中，BEV 佔比約 213 萬輛（總量 380 萬輛）。i 系列通過切入 BEV 賽道擴大覆蓋規模，依託品牌高端定位與產品升級策略，滿足用户從基礎 NEV 向高階純電車型的換購需求。

Q：公司的目標槓桿比率及應付週期（含供應鏈應付票據）如何？

A：公司致力於維持與供應商的合理健康應付週期，應付天數處於行業合理水平。Q1 應付餘額環比變動主要因銷售成本下降導致的應付基數計算調整，實際應付規模與去年末基本持平，後續將與供應商完成賬務核對。

Q：即將推出的 i8 純電車型的核心競爭優勢及市場策略是什麼？

A：i8 的核心優勢包括：1. 創新造型設計，兼顧智能空間佈局與低風阻係數；2. 搭載高壓快充技術，10 分鐘充電續航達 500 公里；3. 操控性能與駕乘舒適性優化。配套層面，上市時將同步建成 2500 座超充站，重點佈局潛在用户出行路線，強化補能便利性，滿足現有新能源車主升級需求。

Q：公司是否設定今年明確的銷量目標？如何應對市場變化調整策略？中期高端 SUV 及家用車市場銷售目標是否有調整？

A：公司 2025 年銷量增速目標仍為 20 萬元以上高端新能源市場整體增速的兩倍。市場策略將動態調整，重點通過 BEV 車型切入更大市場（預計今年 20 萬元以上 BEV 市場規模達 213 萬輛），並啓動 “星圖計劃” 拓展四五線城市，2024 年計劃新增覆蓋 100 城，目標 2026 年帶來 10 萬輛增量銷售。中期目標維持不變，持續聚焦 20 萬元以上高端 SUV 及家用車市場。

Q：自動駕駛技術研發的核心難點及差異化競爭策略是什麼？

A：自動駕駛研發難點集中於：1. 預訓練階段：需構建理解三維空間的 VL 基礎模型（傳統模型僅支持二維）；2. 強化學習階段：需在模擬真實物理規律的虛擬環境中迭代優化。差異化策略包括：

1、三維空間建模：在基礎模型中融入立體視頻數據，提升空間感知精度；

2、虛實融合訓練：通過仿真環境生成符合物理規律的道路場景，低成本驗證複雜案例，縮短迭代週期。

Q：一季度毛利率提升的具體策略及二季度展望如何？新款車型配置調整是否影響利潤？

A：毛利率提升主要源於產品迭代策略：1. 2024 款 L 系列向 2025 款平穩切換，優化成本結構；2. MEGA 車型訂單交付節奏調整（4-5 月暫停交付，6 月起恢復）。二季度毛利率預計維持穩定，新舊車型組合策略將持續支撐利潤水平。

Q：海外市場拓展規劃及銷量里程碑目標是什麼？

A：海外市場準入遵循三大原則：1. 硬件產品競爭力；2. 本地化售後服務能力；3. 智能軟件服務適配性。現階段聚焦亞歐市場：1、渠道建設：與成熟經銷商建立合作網絡；2、團隊搭建：統籌內部精英與外聘國際化人才；3、銷量目標：中長期海外銷量佔比達總銷量 30%，首階段以單月出口破千台為關鍵節點。

Q：VLA 駕駛輔助系統能否按原計劃於 7 月上線？政府監管趨嚴是否影響進度？

A：VLA 駕駛輔助系統將按計劃於 7 月隨純電 SUV 車型 i8 同步發佈，8 月向全量用户推送。公司認為嚴格的法規更有利於技術紮實的企業：

1、安全技術保障：通過超級對齊技術（Super Alignment）在研發全週期優先保障安全性；

2、用户體驗先行：用户可在門店試駕中提前體驗 VLA 功能，實際驗證與法規要求高度契合。

Q：MEGA Home 銷量改善對 i8/i6 車型的啓示是什麼？

A：MEGA 改款後表現還不錯，我們之後會把月產能提升至 2500-3000 輛，以滿足交付目標，核心啓示包括：

1、用户需求導向：避免過度關注競爭或細分市場，聚焦家庭用户真實場景需求，提供超越預期的產品創新；

2、空間體驗重構：圍繞移動空間打造軟硬件融合的 AI 體驗（如智能座艙交互、空間功能拓展），構建差異化競爭力；

3、品牌認知升級：以 “空間體驗” 作為核心標籤，對標蘋果在交互領域的標杆地位，強化用户心智佔領。

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