榮耀 IPO，重拾榮耀第一步

榮耀 IPO 不僅是其 “二次創業” 的標誌性里程碑，更是向 AI 終端生態公司轉型中的重要一筆。拋棄 “平替” 光環，榮耀用 AI 講出了 IPO 新故事。

原創ⓒ新熵  大公司組 

作者丨思原  編輯丨茯神、九黎

風聲傳了多年的榮耀 IPO，終於邁出真正意義上的第一步。 

據中國證監會網站披露，榮耀終端股份有限公司獲上市輔導備案，輔導券商為中信證券。而根據輔導工作安排，將於 2026 年 1 月至 3 月完成上市輔導。   

此次 IPO 在外界看來，除了關係到榮耀能否成為繼小米、傳音之後國內第三家上市的智能手機品牌，也將成為其 “二次創業” 的標誌性事件。 

另外，榮耀正在持續推進 “阿爾法戰略”，從硬件製造商向 AI 終端生態公司轉型，有望成為 A 股首家 AI 終端生態企業，因此其戰略轉型方向也會與資本市場 AI 板塊形成協同效應。 

今年以來，榮耀高層幾經起伏。1 月，李健出任榮耀 CEO，中國區啓動競聘改革，開放 38 個關鍵管理崗位公開競聘，其中 24% 參與競聘者為 90 後。同時，公司內部設立 AI 與軟件業務部、新產業孵化部等一級部門，將 AI 研發提升至戰略核心地位。5 月，榮耀又正式宣佈進軍機器人產業。 

好在近期隨着內部組織煥新結束和新品頻出，榮耀已經重回正軌，找到往日節奏。而 IPO 也將成為其進入下一階段敍事的重要註腳。 

AI 或帶來 2000 億估值

榮耀尋求上市早已是業內共識，2024 年便開始在一級市場頻繁融資，參與方包含中國移動、中國電信、中金資本旗下基金、中國國新控股關聯企業、特發基金等主體。 

目前，榮耀的股東超過 20 家，囊括地方國資、運營商、經銷商、供應商，以及第三方資本。市場曾經傳出的一份榮耀 Pre-IPO 融資計劃顯示，其估值已達 2000 億元，但榮耀方面未證實該説法的真實性。 

去年底，榮耀宣佈完成股改，並且宣佈將適時啓動 IPO 流程，而這也是通往資本市場的法定準備步驟。 

今年 1 月，趙明以身體原因為由辭去榮耀 CEO 職務，隨後榮耀中國區 CMO 姜海榮、榮耀中國區銷售部部長鄭樹寶等高管陸續離職。而有分析人士認為，此舉是在剝離華為背景，助力上市進程。 

事實上，雖然榮耀的核心業務仍是智能手機，但已開始探索新發展路徑，不能僅僅用 “手機企業” 來定義。比如，榮耀對自身的戰略定位，從智能手機領域延展至更廣闊的 AI 終端生態。 

今年 3 月，榮耀新 CEO 李健在巴塞羅那世界移動通信大會上首次公開亮相，伴隨他一同出現的是雄心勃勃的 “阿爾法戰略”（HONOR ALPHA PLAN）。核心是將榮耀從一個智能手機制造商，向全球領先的 AI 終端生態公司轉型。 

為了實現這一目標，李健表示，榮耀未來五年投入百億美元推進 “阿爾法戰略”。這筆每年近 150 億元的投入，是近年來手機廠商公開表態中對 AI 投入最大的一筆金額之一。 

對於 IPO 的資本估值來説，業績和故事都是重中之重。有不少調研機構分析師表示，“榮耀此前證明過，可以排在比較靠前的位置，要挑戰更高的排名，也面對着壓力。不過隨着調整結束，從營銷推廣到渠道互動都更加活躍，整體表現不錯，回到了正軌。預計下半年，榮耀可以重新衝擊中國市場的前列。” 

想象力上，隨着今年 DeepSeek 等國產大模型的崛起，帶動了資本市場對中國科技公司尤其是 AI 公司的價值重估。國家政策支持、資本市場追逐，推動了 AI 企業成批量地啓動上市。 

而榮耀或有希望成為 A 股 AI 終端生態第一股。雖然當前 A 股市場不乏 AI 芯片、智能語音等領域的企業，但在代表 AI 應用的終端生態公司層面仍相對稀缺。如果榮耀能成功登陸 A 股，將會成為這一賽道上的稀缺標的，2000 億市值也並非天方夜譚。 

無論是榮耀內部，還是在外界人士看來，榮耀後續在 AI、機器人、構建開放生態上進行持續且大量的投入是必然選擇，這不僅能鞏固其在 AI 終端領域的優勢，還將和產業上下游形成生態聯盟，推動 AI 智能終端生態發展。 

手機市場走出獨立性

2020 年榮耀剛獨立後的一段時間裏，被市場貼上過 “華為平替” 的標籤，其崛起之勢可以説是一路高歌，迅速填補了華為退出後的部分市場空白。 

即便是在供應受限的 2021 年，榮耀仍以 11.7% 的市場份額位列中國市場第五。之後兩年，華為逐漸迴歸，但榮耀的份額仍排在市場前三的位置。 

明顯的轉折發生在 2024 年二季度，當時國內智能手機市場迎來大幅增長，榮耀銷量卻逆勢下跌，份額跌出前三。今年一季度，據知名調研機構 Counterpoint 報告，榮耀在中國手機市場排名僅在第六，銷量同比下降 12.8%，在統計表格上被歸入 “Others” 之列。 

▲ 圖/Counterpoint 

從二季度開始，榮耀開啓戰略層面的變陣，加速 AI 佈局打通 AI 終端生態，成了未來五年內的重點方向。 

事實上，榮耀算得上最早一批強化 AI 標籤的手機廠商。早在 2016 年，榮耀就提出手機 AI 概念，併發布了 Magic Live 智慧系統；2024 年，榮耀披露榮耀 AI Agent 相關創新成果，併發布了行業首個跨應用開放生態智能體；現在榮耀實現了從 YOYO 語音助手到 AI Agent、從 Magic OS 到跨設備的智能體打通。  

如今在 “阿爾法戰略” 的指引下，榮耀的筆記本、平板、智能穿戴等 AI 終端生態產品家族陸續推出首輪成果。例如，榮耀平板依託 AI 軟硬件深度協同，並支持與 iOS、鴻蒙、安卓系統的無縫文件互傳，打破系統壁壘。 

此外，榮耀新增了 AI 新產業部門，研發投入佔年營收比例超 10%，將 AI 相關研發工作設定為一級研發部門，目前榮耀 AI 和軟件部門員工已達 2000 餘人，積累 AI 專利超 2100 項。 

雖然蘋果的 “Apple Intelligence”、vivo 的藍科技等友商，也都奔着 AI 前行，但一個事實是，在 AI 上的投入和實際成果，其他同行與榮耀可能還存在不小的差異性。這也是榮耀在脱離華為之後，走出的獨立之路。不過這並不意味榮耀可以高枕無憂，如何讓消費者體驗到 AI 帶來的便利，願意為 AI 買單才是未來支撐業績增長的重點。 

除了 AI 外，針對機器人產業，榮耀也有所佈局，曾於 3 月 31 日為下設具身智能實驗室、仿生本體研究實驗室等多個實驗室的榮耀新產業孵化部，招募 2025 年實習生，其中就包括機器人數據生成算法工程師、機器人虛擬仿真平台工程師、機器人動力系統（關節電機）仿真工程師等多個機器人相關崗位。 

當然，機器人業務是明顯的戰略級業務，“出海和高端” 等老生常談的話題，才是恢復眼下業績以及價值的現實業務。 

出海和高端是必答題

從行業慣例看，手機廠商的新 CEO 上任後，第一次亮相往往是在自家的高端旗艦機型發佈會上。對於榮耀來説，Magic 系列更能凸顯其 “逼格” 以及向上敍事。但李健上任後，做的第一件事反而是放下身段，讓榮耀重新學會擁抱用户。 

榮耀中端 400 系列發佈會上，李健完成了首秀。這釋放的信號或許就是榮耀放棄了過往高高在上的架子，轉而用更貼地的姿勢，回到中端市場的戰壕，在最接近用户、最能撬動出貨量的中端市場先活下來。 

在「新熵」看來，榮耀和李健的打法改變也不意味着要放棄高端和海外市場，反而是為了更好蟄伏，最終一鳴驚人。一方面，藉由經銷商入股，榮耀與渠道側進行了深度捆綁，打通了從生產端到消費端的高速通道；另一方面，自研技術加持下，可以構建出產品力與品牌價值的正向循環，這些都是為站穩高端做準備。 

榮耀的動作也在不斷加碼高端市場，新一代 AI 摺疊屏旗艦手機榮耀 Magic V5 即將發佈。IDC 數據顯示，目前在國內摺疊屏市場上，榮耀位列 TOP2。 

▲ 圖/IDC 中國 

同時，立足中國全球競爭，也是當下所有國產手機廠商的共識。自 2022 年起，榮耀全面加速海外擴張。它先是重返歐洲主流市場，隨後向更多新興市場滲透，2025 年初又高調宣佈進軍智能手機的兵家必爭之地印尼地區。 

從數據上來看，2024 年底，榮耀的海外銷量首次突破 50%，與國內銷量平分秋色。並且過去一年，榮耀拉美、中東非、亞太等地區增長均超 50%，在東南亞的增長甚至超過了 100%。其中，榮耀中東非過去兩年增長了 4 倍，今年開年 4 個月繼續增長 66%。 

值得注意的是，李健在上任之初，他多年的海外履歷就被外界反覆提及。對榮耀而言，他的海外經驗是帶領企業走向深水區的重要保障，而將其推上台前，榮耀似乎也是想要搏得更多可能性。因此，出海不只是榮耀的必答題，也是李健的必答題。 

▲ 圖/AI 製作 

但隨着全球市場環境不斷變化，全球消費者對智能科技產品的需求不斷提升，對 AI 技術的應用和體驗也越發關注，榮耀還需要加快腳步，將自身 AI 技術與產品力相結合，針對不同區域市場特點進行精準投放與適配，在全球市場上進一步擴大市場份額。 

之前，李健曾表示：“榮耀沒死，而是重生了。” 毋庸置疑，榮耀上市不僅是其自身資本化的重要一步，瞄準的 AI 終端也是個藍海市場，在 AI 算法和硬件研發有着多年積累的榮耀，有着自己的優勢。都知道涅槃之路不會順利，但好在榮耀已經有了方向。 

參考資料： 

中國證監會官網信息  

界面新聞，《榮耀獲上市輔導備案，IPO 迎來關鍵一步》 

21 世紀經濟報道，《不止於手機，榮耀 IPO 亮出 AI 野心》 

節點財經，《榮耀開啓 IPO，A 股將迎 2000 億「AI 終端第一股」？》