Figma 今日登陸紐交所！IPO 估值高達 193 億美元

設計協作巨頭 $Figma(FIG.US) 今日登陸紐交所！最新消息指，最終 IPO 定價 33 美元/股，整體估值高達 193 億美元 ，勢成今年最受矚目的科網股之一。

為何市場如此關注 Figma？

Figma 早就不只是個畫圖工具了。它成功把自己變成了一個跨團隊協作的平台，打通了設計、產品、開發三方協作的生產力平台。旗下產品包括：核心設計工具（Figma Design）、白板協作（FigJam）、開發（Dev Mode）、AI 生成（Make）的工作流平台。目前非設計師用戶佔整體比例高達 66%，為公司貢獻 53% 營收增長。

Figma 最強的競爭優勢，是其以產品驅動增長（PLG）為核心的商業模式：

免費吸引用戶（如學生、設計師）試用 → 逐步升級至個人版、團隊版 → 再擴展至企業方案，形成自然滲透。這種模式極具效率：每投資 1 美元的營銷開支，平均可帶來等值的毛利收益，遠超競爭對手（比如 Adobe 只有 0.39 ）。加上逾 1,300 萬月活躍用戶，以及超過 2,000 款插件組成的開放式生態，企業一旦上手就難以轉用其他方案，續費率高達 95%。

財務表現從增長黑馬變身『賺錢能手』

看看 Figma 最近的財務成績單，表現強勁。 2025 年第一季度營收 2.28 億美元，同比增長 46% ，全年收入有望突破 10 億美元大關。91% 的毛利率接近軟件業頂尖水平，132% 的淨美元留存率反映客戶黏性強，Rule of 40 得分 64% ( 46% 增長率 + 18% 營業利潤率) 位居行業前 5%，跑贏行業 95% 的對手。2025 年 Q1 淨利潤 4490 萬美元，自由現金流 9460 萬美元 (同比增長 95% )。公司展現出強勁的盈利能力。

熱潮之下，別忽視這些風險

AI 競爭加劇：超過一半（57%）的營銷高管認為，生成式 AI 會徹底改變設計流程。像 Lovable 這樣的工具，如果真能讓傳統 UI/UX 設計自動化，那 Figma 的核心價值——協作平台——就可能被削弱甚至替代。這不是遠慮，是近憂。

增長空間有限：最有錢的客戶（財富 500 強）滲透率已經高達 95% ，拓展空間相對有限。如果未來增速掉穿 30%，市場或會調低其估值倍數（比如現在按明年收入算的 20 倍左右），跌至 15 倍也非不可能。

創辦人減持傳聞：消息稱創始人 Dylan Field 與一些早期的風險投資股東計劃在 IPO 後出售部分個人持股，這種大規模的套現，一方面可能增加市場供應壓低股價，另一方面也可能讓外界對公司長期前景產生一絲疑慮。

拍賣式 IPO，Figma 怎麼玩？

Figma 此次採用荷蘭式拍賣（Dutch Auction）機制，顛覆傳統 IPO 定價規則。簡單說就是：

投資者自己出價，提交指定價格和數量的限價訂單，而不是等投行定好價格再搶購。
價高者優先，統一定價。系統把所有報價從高到低排序，以賣光全部股票的最低中標價作為最終發行價，所有中標者統一按此價格成交。

好處是令定價回歸市場本質，減少投行偏向機構客戶的「配售特權」。散戶也有公平競爭的機會，而且有望減少「首日暴漲」後的回吐壓力，對投資者和公司都更公平。