AI“幻滅期” 裏的真金白銀：剛融 5000 萬又赴港！海清智元真的很能打嗎？

爆火兩年多至今，基於技術瓶頸、市場預期調整、應用場景落地等困境，人工智能行業似乎在 2025 年中出現降温趨勢。

Gartner 報告指出，AI 已進入 “幻滅期”，企業從盲目追捧轉向更務實的 “人機協作” 模式，更關注‌數據治理、多雲架構和垂直場景應用‌。

Gartner 最新報告指出，全球 AI 已進入 “幻滅期”——資本不再盲目追捧概念，企業更關注 “人機協作” 的務實落地，數據治理、多雲架構、垂直場景應用成為新關鍵詞。

行業逐漸迴歸理性之際，日前中國多光譜 AI 行業龍頭海清智元向港交所遞交主板上市申請。且值得一提的是，就在 7 月 18 日，海清智元剛與 D 輪投資者上海值得九號私募基金訂立增資協議，5000 萬融資已於當月底到賬，這意味海清智元的吸金能力還是比較強的。

公開資料顯示，海清智元是利用在多光譜感知與 AI 算法領域的自研技術，提供能夠探測人眼可見及不可見的物理信息的產品及服務，包括多光譜 AI 模塊、多光譜 AI 感知終端以及多光譜 AI 大模型服務。

2013 年成立，2024 爆發，海清智元的 “慢熱故事”

2025 年的 AI 行業，早有部分先行企業能給出一份增長鮮明的高分業績增長答卷，且 AI 技術是增長的核心動力源。

根據招股書，海清智元近三年營收有過波瀾，但倍數級增長更為凸顯：2022 年營收 2.25 億元，2023 年受行業調整影響短暫下滑至 1.17 億元，但 2024 年強勢反彈至 5.23 億元，同比暴增 346.29%；2025 年第一季度，其營收進一步增至 8242 萬元，同比增幅高達 282.8%。對應毛利潤分別為 5088 萬、1431 萬、9817 萬，增長顯著。

收入和收益加速規模放量後，海清智元的盈利能力也同步先顯著優化：2022 年、2023 年公司淨利潤分別為-493 萬元、-1841 萬元，到了 2024 年一舉扭虧為盈，淨利潤達 4041 萬元；

經調整淨利也從 2022 年-268 萬元，於 2024 年大幅扭虧為盈，達 4294 萬元；進入 2025 年繼續延續盈利釋放的態勢，一季度經調整淨利為 1626 萬元，上年同期虧損了 23 萬元，強化擺脱虧損陰影。

這一增長的 “核心引擎”，是海清智元的多光譜 AI 大模型服務。招股書顯示，該服務的毛利率顯著高於傳統業務，隨着其商業化應用加速，未來將繼續成為收入增長主要拉動力。2024 年，公司多光譜 AI 大模型服務收入釋放帶動整體毛利率從 2023 年的 12.2% 躍升至 2024 年的 18.8%。

這種爆發並非偶然。海清智元的技術積澱與場景落地能力，是其穿越行業週期的關鍵。

自 2013 年成立以來，海清智元始終聚焦多光譜感知與 AI 算法，憑藉多年多光譜 AI 行業的技術積澱，已構建了覆蓋 “光感圖算” 的全鏈路技術體系，即通過自主研發的多光譜感算一體技術、輕量級端側 AI 計算及多光譜 AI 大模型平台，其產品可探測人眼不可見的物理信息，並在傳統安全解決方案，以及智慧城市、數據中心安全、工業監測等泛安全場景中實現 “高維度感知”，其多光譜 AI 解決方案的適用性極強。

這類具體產品及服務包括多光譜 AI 模塊、多光譜 AI 感知終端以及多光譜 AI 大模型服務。

目前，海清智元已服務 3000+ 行業客户，包括國內外知名 AI 公司、電信運營商及數十餘家上市公司；其技術覆蓋可見光、近紅外、太赫茲等全頻譜，截至 2025 年 7 月 28 日，其已累計獲得 95 項發明專利、43 項軟件著作權，並參與起草約十項泛安全行業國標團標。

這些 “硬實力”，使其在行業上行週期剛起步之際便獲得客户認可，推動收入規模快速放量。

海清智元於 2022 年已被認定為國家級專精特新小巨人企業，主要客户包括中國領先的國營電信運營商及領先的上市 AI 公司。

多光譜 AI 狂飆：技術壁壘與市場卡位的雙重博弈

海清智元的崛起，離不開多光譜 AI 賽道的高景氣度，更與其在行業中的 “卡位優勢” 密不可分。

得益於全球多模態 AI 市場的爆發，多光譜 AI 正處於從 “概念驗證” 升級到 “規模化落地” 的黃金增長期。Gartner 預測，全球多模態 AI 市場規模將從 2025 年的 24 億美元增至 2037 年的 989 億美元；其中，多光譜數據處理因能突破人眼感知限制，成為核心增長點。

而中國市場更具潛力。弗若斯特沙利文報告顯示，中國多光譜 AI 市場規模預計將從 2025 年的 200 億元飆升至 2029 年的 588 億元，複合年增長率達 31.0%。

這一增長由兩大需求驅動：一是 “泛安全” 需求升級，傳統安防僅覆蓋可見光場景，而多光譜技術可實現 “全天候、全要素” 監測（如夜間紅外識別、隱蔽設施毫米波探測）；二是垂直場景的深化應用，從智慧城市、校園管理到數據中心安全優化、工業設備監測，多光譜 AI 正從 “輔助工具” 變為 “核心決策支撐”。

競爭格局上，整個市場成呈現國內領跑與國際競合局面。

國內市場中，龍頭海清智元的 “差異化壁壘” 相對凸顯：據招股書及行業數據，其市場份額居國內多光譜 AI 行業首位，在多光譜 AI 大模型服務領域排名第一，多光譜 AI 模塊市場份額位列第三。

這種領先源於 “技術 + 場景” 的雙重優勢：技術上，其 “光感圖算” 體系實現了多光譜感知與 AI 算法的深度融合，解決了傳統方案 “感知精度低、計算成本高” 的痛點；場景上，公司深耕泛安全領域，積累了 3000+ 客户的真實數據，反哺算法優化，形成 “數據 - 算法 - 場景” 的正向循環。

騰訊雲、商湯科技等同行同樣十分具備競爭力，不過主要在遙感 AI 大模型領域發力，整合多模態數據資源，推動城市規劃、生態監測等場景落地；除此之外，學術派的研發也貢獻重要突破力量，據悉得益於政策支持，包括吉林大學、東北師範大學等高校參與 AI 大模型研發，吉林省設立 4000 萬元專項資金支持遙感數據處理技術攻關。

國際企業則在加速佈局。譬如，衞星遙感賽道中 Satellogic 部署 300 顆低成本遙感衞星，提供每日全球覆蓋服務，與騰訊合作開發 “衞星即服務” 平台；多模態大模型細分領域中，知名科技大廠 IBM 的 EarthDial 模型支持跨模態、跨時相遙感數據處理，微軟的 GPT-4V 系列在多光譜影像分析中表現突出。

整體來説，兩大市場的技術競爭焦點存在一定差異化，國際企業在衞星星座部署、高光譜設備研發等領域保持優勢，而國內企業在算法優化和垂直場景落地方面更具競爭力。

從盈利到再投入：長跑賽道上的 “成長代價”

長週期中，儘管海清智元已實現盈利，但其所處的 AI 賽道屬於典型的 “技術密集 + 資金密集” 型行業，未來仍需持續投入。

尤其是多光譜 AI 的技術迭代速度極快——國際企業在衞星星座、高光譜設備上的投入，可能對國內企業形成技術壓迫；而國內同行也在加速佈局遙感 AI 大模型，整合多模態數據資源。海清智元若想保持領先，需在三方面持續發力：一是鞏固 “光感圖算” 技術體系的壁壘，二是深化垂直場景的解決方案能力，三是通過全球化擴張分散單一市場風險。

因此雖 2024 年扭虧為盈，但考慮到所處的賽道以及長週期必要的投入，海清智元未來仍可能因市場競爭、研發投入等因素產生虧損，影響投資受益。

招股書顯示，截至 2025 年 3 月 31 日，公司現金及現金等價物僅 3520 萬元，這意味正值擴張期的海清智元，向外引入資金的訴求十分強烈

為此，此番赴港募資於海清智元並不意味，其計劃將募集資金用於增強研發能力及加大產品開發投入；擴大產能，支持業務增長及新產品開發；加大業務擴張力度及加速全球市場滲透等。