每天打個新期權課堂第二課：看跌期權

上節課講了看漲期權，這節課講看跌期權（Put）。

先説定義，看跌期權就是一個以執行價格賣出標的物的權利。

還是先舉個例子：

假設你覺得 AAPL 現在 100 塊錢，太貴了，未來會跌，那麼你可以買入一個執行價格為 90 元，一個月後到期的 Put，期權費花了 5 元。

如果一個月後 AAPL 如你所願，跌到了 80 元，你就可以從市場上以 80 元的價格買入 AAPL，再以 90 元的價格賣給你的 Put 對手方，賺 10 元。當然算收益的話還需要扣除你買期權花的 5 元期權費，所以你淨賺 5 元。

我們來看一下 Put 收益圖。

如果你是多頭（Long put），那麼如果到期時股價沒有低於你期權的執行價格，那麼期權不執行（因為行權你是虧的），你虧損所有期權費。

當股價開始低於行權價的時候，你行權。

收益=（行權價 - 股價 - 權利金）*100* 期權張數

根據公司和圖標很明顯看出，當股價等於行權價減權利金的時候，你不虧不賺，盈虧平衡。

此時如果股價繼續下行，那恭喜你，你開始賺錢了，股價跌的越多你賺的越多。但與看漲期權的理論上無窮大收益不同，看跌期權的多頭有理論上限，就是股票價格清零（退市）的時候你的收益最高。

再説空頭（Short Put），空頭與多頭恰好是 X 軸對稱，當股價高於行權價的時候，你淨賺期權費。當股價低於行權價的時候，你開始回吐收益甚至虧損，最大虧損出現在股票價格清零（退市）的時候。

好了 Put 講完了，因為之前 Call 講的比較細緻，一些共通的東西就不細講了，大家有問題可以評論區問。

下面主要講講一些期權新手比較不好理解的地方。

看完兩節課，詳細大家也看明白了，買 Call 相當於做多，買 Put 相當於做空（這個還不明白，罰你再看一遍）。如果是直接買賣股票，你説你同時做多做空，人家會覺得你有病，這豈不是剛買完又賣掉？給券商送手續費？

但是期權不同，你同時做多又做空，買 Call 又買 Put，並不是腦子有問題，而是一種策略。

簡單理解，買 call 就是買了一個當股票大漲時賺大錢的機會，買 put 就是買了一個當股票大跌時賺大錢的機會，你同時買入 call 和 put，就是不論股價大漲還是大跌，你都能賺大錢，所以本質上，你會這麼做的原因是因為你相信該股會大漲或大跌，而不是橫盤震盪，因為這樣你就會虧損付出去的期權費（兩邊都不行權或單邊收益不足以 cover 成本）。

這種同時買入 call 和 put 其實也是一種常見的期權策略，叫 straddle（同行權價）或 strangle（不同行權價）。

本質上，期權是一種權利，如果忽略期權費，站在股票的角度，那麼期權就是一個單邊收益的金融衍生品，以 long call 為例，股票跌了你不虧，漲了你賺錢。

而股票，不論你做多做空，持有的是一種資產，如果是資產，那麼你就會受標的價格漲跌的雙邊影響而盈利或虧損。（當然，期權本身也是一種資產，期權費就是它的價格，存在二級市場交易，這個會在實操課程詳述）

所以，如果一個人隨機不斷做多做空股票（不考慮大盤趨勢影響），以縱座標為頻率，橫座標為收益，那麼他的收益圖大概率接近正態分佈，賺錢虧錢概率相近。

而如果他是隨機買入 Call 或者 Put，那麼分佈圖則為右偏分佈，即大概率小跌（虧期權費），小概率大漲。所以很多期權賭徒買裸期權就是為了搏一把這個小概率。

賣出期權則與其相反，大概率小賺，小概率大虧，裸賣期權的賣家，尤其是價外期權，主打一個大概率事件，不求一夜暴富，但求穩定收益。

ok，期權的基本概念講完了，但是説實話，盯着股票看期權的其實是新手思維，把期權本身當做一個標的物去交易的可能才是高手的會做的事。

這就涉及後續的期權希臘字母介紹、期權組合策略等內容，大家敬請期待。

$標普 500 指數股票型基金(SPY.US) $納指 100 ETF - Invesco(QQQ.US) $納斯達克綜合指數(.IXIC.US)