$軟銀(9984.JP) 孫正義第二次走上了 “退休” 之路，對於軟銀和願景來説或許是一件好事。

在軟銀最新財季會議上，孫正義鄭重地宣佈：“這將是我最後一次在財務業績會上發言。”

與八年前相比，軟銀的狀況截然不同，孫正義的處境也天差地別。

此次孫正義將集團的日常工作交給了 CFO 後藤芳光等軟銀高管，而自己要專注於芯片公司 ARM。

這可能是 “瘋狂” 投資過後的無奈，也可能是孫正義 “反擊” 的籌碼。

據悉，此前 “缺錢” 的孫正義一度曾想着賣掉 ARM，但是由於監管的各種原因這個願望最終落空，最後軟銀不得已重啓了 ARM 重新上市的計劃，而這家公司能否重新上市，對於軟銀集團和孫正義而言，都起着至關重要的作用。

“盈虧同源” 是資本市場的一條鐵律，現在或許是孫正義 “還債” 的時候了。

難以複製的 “神話”

沒有傳奇的時代，只有時代的傳奇。

1981 年，在日本騰飛的節點上，孫正義創立了軟銀，這家名為 “軟件銀行” 的公司，起初就只是一個電腦軟件分銷商而已。

在時代的大潮之下，孫正義與國運一起成長，最終成為了日本最大的軟件分銷商。

錢賺得足夠多，人心就會膨脹，當年的日本在最輝煌的時候，曾經買下了美國地標建築帝國大廈，也將哥倫比亞電影收入到了囊中，甚至還一度 “佔領” 了美國的汽車市場，但是在時代的大潮下，日本最終還是遭遇了 “失落的三十年”，以至於直到今天都沒有一家全球著名的互聯網公司。

時代選擇了孫正義，將他推向了 “神壇”。

1987 年，孫正義結識了比爾蓋茨，在那個互聯網浪潮的起步階段，認識蓋茨是孫正義投資生涯的重大轉折。

在比爾蓋茨的建議下，以 31 億美元收購了美國計算機科學雜誌 Ziff-Davis，當時這筆生意不管從哪個角度來看都是必虧無疑。但是時代選中的人，一般都有例外。

偶然的巧合，孫正義詢問編輯哪些項目值得投資的時候，編輯們肯定地回答道：雅虎。

然而，就是這一聲雅虎改變了孫正義命運的走向，也改變了整個軟銀集團的走向。1995 年，軟銀向初創的雅虎投資了 200 萬美元。在互聯網浪潮的席捲下，孫正義徹底被互聯網征服，不久之後，孫正義向這家創建不足一年的公司投資 1 億美元，換回了雅虎 33% 的股權，當時連雅虎創始人楊致遠都覺得他瘋了。

事實證明，孫正義賭對了。1996 年，創立一年的雅虎掛牌納斯達克，上市當天雅虎的股價就突破了 30 美元/股，到了第二年雅虎就超過了老牌互聯網企業網景，市值超過了 28 億。

此後，在楊致遠的介紹下，孫正義認識了馬雲，而對於阿里的這一筆投資，直接讓孫正義 “封神”。

孫正義的第一次退休

1999 年，中國的互聯網大潮席捲而來，眾多的互聯網公司如雨後春筍般紛紛成立，但是他們當時都面臨一個窘境——缺錢。

找錢無門的阿里也不例外。

軟銀和阿里相遇的節點，是孫正義命運的第二次轉折。

當時，孫正義只用了五分鐘就決定向阿里投 2000 萬美元，本來按照馬雲的説法還要投資更多，但是被其拒絕了，而這一筆投資也成為互聯網領域的佳話。但是根據後來解密的內容，當時孫正義投資了多家公司，阿里並不是那個被特殊對待的公司。

2014 年，阿里上市，作為當時美股最大的 IPO，持股超過 30% 的軟銀成為了最終的贏家。在巨大的勝利面前，孫正義想到的不是乘勝追擊，而是退休。

萌生退休的想法之後，他便重金從 Google 挖來尼科什·阿羅拉，為了充分的 “放權”，孫正義卸任日本軟銀 CEO 及雅虎日本董事長一職，由科什·阿羅拉接替。

上任之後，科什·阿羅拉不負眾望，展開了瘋狂的投資與併購。不到一年，他將軟銀投資版圖擴張至全球的很多領域。

而對美國無線運營商 Sprint 的投資，更是直接將軟銀拖入了泥潭。為了緩解危機，他拋售了 79 億美元阿里的股票，並且將旗下游戲子公司 Supercell 以 76 億美元轉賣給騰訊，獲得流動資金之後，他並未想着停下來，而是繼續投資亞洲市場。

他的做法很快引起了軟銀投資人的質疑，最後甚至有人要求控告他，但在孫正義的堅持下，尼科什·阿羅拉才得以安全落地。

據悉，尼科什·阿羅拉的薪資是 1.6 億美元。

就這樣，孫正義的第一次退休夢想破滅，繼續執掌軟銀之後，他沿襲了過去的投資風格，為了複製在雅虎和阿里上的投資成就，他成立了一期願景基金和二期願景基金。

孫正義的第二次退休

時代給予個人的機會，往往只有那麼一兩次，錯過了就要學會急流勇退，而不是逆流而上。

2018 年，在沙特公共投資基金（PIF）的鼎力支持下，一期願景基金 1000 億美元到賬，孫正義開始大範圍的重金投資初創公司，Uber、WeWork 都是他的 “傑作”。

為了 “逼迫” 這些創始人同意他的大手筆投資，孫正義甚至威脅要投資對手公司，就這樣，他不僅成為了 Uber、WeWork 的大股東，最後還順帶接管了這些公司，在他的努力下，那些初創公司的創始人都選擇套現走人，而軟銀則成為了最後的 “接盤者”。

2019 年財年，軟銀淨虧損了 70 億美元，創下了當時軟銀的虧損紀錄。2020 年因為疫情的緣故，他投資的 88 家企業裏，有 15 家破產。為了緩解集團的經濟壓力，他選擇了減持阿里的股票做對沖。

作為軟銀集團最值錢的 “資產”，阿里就像軟銀的提款機，每當遭遇虧損的時候，軟銀首先想到的就是套現阿里，在多重壓力下，阿里也最終跌破發行價。

在孫正義 “堅持不懈” 大手筆投資下，2021 財年，軟銀繼續淨虧損 131.2 億美元。2022 年上半財年，軟銀又錄得了 9 億美元的淨虧損。

面對鉅額的虧損，孫正義反思道：“我為自己過去貪圖暴利而感到羞愧。”

其後，他便開始了 “拯救” 計劃：

第一，願景基金開始裁員；

第二，繼續減持阿里股票套現；

第三，成立第三期願景基金，不得不説，這個做法非常令人迷惑；

第四，推動 ARM 上市。

11 月 11 日，在軟銀的上半財年的財報會議上，孫正義決定退休，並且專注於 ARM。

而未來軟銀的主基調則是 “收縮”。

面對孫正義的決定，我認為有可能是一步緩兵之計，也有可能是真的 “厭倦” 了投資生活，如今軟銀手中阿里的股票只剩下了 14%，如果再大筆投資，未來的壓力可想而知。面對軟銀的 “至暗時刻”，也許不折騰就是最好的選擇，而此時孫正義或許是做了人生最正確的決定，因為屬於他們的時代過了就要選擇放手，否則黃光裕們可能就是前車之鑑。