淨賺超 6.3 億！儲能巨頭瑞浦蘭鈞，扭虧為盈

隨着全球儲能市場的需求的爆發，相關企業的業績開始逐步兑現。$瑞浦蘭鈞(00666.HK)

在需求的加持下，頭部企業直接受益。

2 月初，港股儲能企業瑞浦蘭鈞發佈了 2025 年盈喜公告。公告顯示，公司預計截至 2025 年 12 月 31 日止年度實現淨利潤 6.3 億元至 7.3 億元，較 2024 年同期淨虧損 13.53 億元成功扭虧為盈。

對於業績的扭虧，瑞浦蘭鈞表示主要系：

第一，動力及儲能電池產品出貨量持續增加，有效帶動收入穩步增長；

第二，產能利用率提升與降本增效措施落地，推動毛利顯著改善。

從全球的角度來看，瑞浦蘭鈞業績的扭虧，主要系市場需求的增長所致。相關資料顯示，作為青山集團旗下核心板塊企業，瑞浦蘭鈞主要從事動力及儲能鋰離子電池單體、模組、電池包到系統應用的設計、研發、生產及銷售，主要為全球新能源汽車動力及智慧電力儲能提供優質的解決方案和服務。

從細分賽道來看，瑞浦蘭鈞主要集中在新能源重卡電池賽道。動力電池應用分會研究中心數據顯示，2025 年中國新能源商用車電池裝機量迎來爆發式增長，其中新能源重卡電池以 94.8GWh 的裝機量，佔商用車總裝機量 64% 的份額。

數據還顯示，2025 年市場新能源商用車電池總裝機量為 148.6GWh，而寧德時代則以 96.2GWh 排名第一，瑞浦蘭鈞則以 5.7GWh 排名第六。

從整個市場來看，動力電池領域一直是寧德時代以及比亞迪穩穩位居第一梯隊，其中寧德時代更是大幅領先。而二線動力電池廠商一直面臨一個比較尷尬的局面，因此擴產就成了必要選項。

值得注意的是，儘管擴產但相較於寧德時代這樣的絕對頭部優勢則並不明顯，因此在行業競爭比較激烈的情況下，動力電池以及儲能企業如何越過盈虧線則成了重中之重。

從營收結構來看，截至 2025 年 6 月末，瑞浦蘭鈞動力電池產品板塊的營收為 40.27 億元，佔到了其總營收的 42.42%；儲能電池產品板塊營收為 50.83 億元，佔到了其總營收的 53.55%。也就是説，儲能板塊尤其是户儲板塊，優勢比較明顯。而其重卡電池板塊，位居全國第二，但護城河並不深，容易受到寧德時代這類巨頭的衝擊。

從瑞浦蘭鈞整體策略來看，其也是有效地避開了乘用車電池賽道，選擇重卡電池板塊以及儲能板塊差異化競爭。當然，這並不意味着企業可以高枕無憂，當下鋰電行業的價格戰還未完全結束，行業毛利率承壓明顯。更為重要的是，對於一、二線電池企業而言儲能板塊以及重卡電池板塊的擴張相對容易，因此越過盈虧線之後，並不意味着未來絕對安全。

那麼，是否意味着行業未來幾年將持續承壓？

侃見財經認為，此前新能源行業的爆火，頭部企業的擴張以及部分企業的跨界，讓鋰電行業需求迅速飽和並且產能過剩。在經歷過這一輪週期之後，在產能出清的過程中，讓更多的中腰部企業意識到一窩蜂的商業模式行不通，因此行業未來集中度將進一步提高，這反而有利於頭部企業業績兑現。

進入 2025 年之後，儲能需求的爆發，讓鋰電行業市場持續擴容，這就部分緩解了行業的競爭壓力。但總體而言，中腰部企業的出清速度也會加速，並且在業績的兑現的過程當中，毛利率水平也將會維持在一個合理水平，這有助於行業未來更加平穩的發展，對於瑞浦蘭鈞而言，需要持續關注業績的兑現情況。

其業績預告發布之後，交銀國際發佈研報稱，公司通過規模效應和集成化轉型進入盈利上行通道，預計 2026 年淨利潤有望進一步增長，但需關注原材料成本波動和行業競爭風險。因此，維持瑞浦蘭鈞 “買入” 評級，目標價 15.46 港元。