段永平：看懂這三句話，你做投資基本上就很有機會持續賺錢

紅與綠導讀：

股票是由每個買家自己 “定價” 的，到你 “自己” 覺得便宜的時候才可以買，實際上和市場（別人）無關。啥時你能看懂這句話，你的股票生涯基本上就很有機會持續賺錢了。

對段永平的 3 句話，進行辯證法展開。

第一句

段永平：我一般碰到這種情況 (尤其是大跌時)，會再全面認真地看一下是不是自己哪裏看的不對，如果確認沒問題我就不管了。心情的事情説不清，一開始我也緊張。回想起來，緊張一般都來源於不瞭解。當你真的很瞭解你的投資標的時，下跌往往會讓我覺得高興或無動於衷。

個人和集體 構成了一組正反面，市場是集體的性質，集體智慧一般是聰明的，所以，先要假設市場是對的，然後全面認真的看一下，

1、自己決定買入的因素是否發生變化。

2、造成股份大跌的是一時的因素還是長期的因素。以及這種一時的因素會不會轉化為長期的因素。

如果一時的因素會轉化為長期的因素，出於安全考慮——往往意味着可以賣出了。

事實上，在買入的時候，也是慎之又慎、挑了又挑、確認了又確認——因為市場一般來説都是聰明的、正確的。個人的買入，是因為個人的能力圈——自己有能力、或者知道誰有能力（比如管理層）為目標公司賦能。

知和行構成了一組正反面，知裏面包含的不確定性，就會造成自己行動的不確定性。知裏面的確定性，就會造成自己行動的確定性。所以，關鍵是看自己看出的確定性，是不是發生了變化。

段永平：一個傑出的企業可以預計到將來可能會發生什麼，但不一定會準確到何時會發生。重心需要放在"什麼"上面，而不是"何時"上。如果對"什麼"的判斷是正確的，那麼對"何時"大可不必過慮。

此時，對於下跌就會無動於衷，而如果還有現金，則會讓自己覺得高興——這是一個加碼或套利的機會。

確定性，往往是基於現金流折現思想——一個公司的價值等於這個公司生命週期內賺取的利潤總和——等價於公司利潤翻倍能力是否變化，甚至翻倍之後再翻倍的能力是否變化。只要第二次翻倍沒有變化，那就是個長長的雪坡。

第二句

段永平：做產品哪敢不看需求？看不看得對是水平問題，看不看可是路線問題啊。

需求，需要的性質，水平，這是能力、可能的性質。人只會為自己的需要和某種可能性掏錢，所以，需要和可能就是價值。

這是從需要和可能出發的意思。如果不看，那就是找了別的出發點了，也即脱離了價值的出發點，這是危險的——企業會喪失價值。

從需要出發，會給人無窮的勇氣和可能性。從利害和是非出發，則往往讓人恐懼或者變成教條主義。

段永平的做對的事——這個事情就是要從需要出發的、也是路線問題，把事情做對——這也是水平的問題、也即可能的性質。

可能，最不濟可以用排除法——也即試錯。

路線，又是路的性質，路是必然性的性質，所以，要看裏面的必然性，這種必然性會走向自己的自由。必然性包括，

1、投入走向收穫的必然性

2、收穫大於投入的必然性

3、個別（個別人的需要）到普遍（普遍人的需要）的必然性

4、收穫期持續的必然性。

路線，又是點的性質，點和麪構成了一組正反面，要能經由這個點沿着這條線走向面，這樣的點就是好的點。如果不能走向面，那麼這個點是不健康的、不能長久的。

第三句

段永平：如果你認為高估是當然可以賣！不過認定高估並不容易。

高估和低估構成了一組正反面，無論高估和低估，都是個人能力圈（可能）的性質，在自己能力圈內——能把可能性變成現實性，高估的時候就不是高估，在自己能力圈外（不能把可能性變成現實性），就是高估。在自己能力圈內，低估的時候，就不是低估，在自己能力圈外，就還是高估。

在自己看出的確定性內，就不是高估，在自己看出的確定性外，就是高估。

這種能力圈，包括，

1、企業自己的能力圈

2、投資者個人的能力圈

3、管理層的能力圈

高估和低估，相對這三個能力圈都是有效的，所以，要看出高估或者低估都不容易。

也就是，

段永平：股票是由每個買家自己 “定價” 的，到你 “自己” 覺得便宜的時候才可以買，實際上和市場（別人）無關。啥時你能看懂這句話，你的股票生涯基本上就很有機會持續賺錢了。

高估或者低估，都是根據買家自己定價的。對有些人——比如巴菲特來説，他能讓市場上低估的公司家數多些，對有些人來説，他讓市場低估的公司家數少些。因為各人的能力圈不一樣。

對於個人來説，大多數的上市公司，都不在個人自己的能力圈內，這對段永平也不例外。所以，大多數人其實是在自己的能力圈外活動——所以，8 成以上的人虧錢。

所以，需要和可能構成了一組正反面，所以，能力圈來自於對需要的理解——也即對生意的理解——然後有能力把一種可能性變成現實性——可以是自己有能力、也可以是公司有能力、也可以是管理層有能力——於是就賺到錢了。

自己有能力的，則賺最多，公司有能力的，則賺的少些，管理層有能力的，則賺的更少些。

比如，網易，段永平賺的最多——因為是自己有能力，蘋果和茅台，都是公司有能力，所以，賺的沒那麼多倍。