混合型基金已縮水超 1900 億！匯添富，又陷 “離職漩渦”

近年來，隨着公募基金行業規模不斷增長，多家頭部公募機構也實現了跨越式發展。

比如易方達基金和華夏基金。截至今年 3 月 19 日，易方達基金總規模高達 24303.45 億元，而在 2021 年 3 月 31 日，該數據還僅為 13710.82 億元；華夏基金截至今年 3 月 13 日的總規模為 21159.14 億元，而在 2021 年 3 月 31 日，該數據還僅為 8384.71 億元。

總的來看，公募基金行業呈現 “強者恆強” 的格局，在馬太效應加持下，頭部公募機構近兩年普遍發展態勢良好。

不過，其中也出現了一個例外，那就是被譽為 “選股專家” 的匯添富基金。

數據顯示，截至今年 3 月 13 日，匯添富基金總規模為 11050.64 億元，而在 2021 年 3 月 31 日，其總規模已達 8833.41 億元。換而言之，近五年時間裏，匯添富基金總規模僅增長約 2200 億元。雖然整體規模仍在增長，但相比於易方達和華夏基金，其規模增速明顯偏慢。

此外，作為曾經的 “優勢項”，主動權益類產品的表現更是一言難盡。以匯添富消費行業混合 A 為例，該基金是匯添富規模最大的偏股型基金，截至 2025 年 12 月 31 日，整體規模為 89.23 億元。但其近三年、近兩年、近一年收益率分別為-29.06%、-14.67% 和-8.2%；同期同類基金平均收益為 13.93%、36.8% 和 22.49%，滬深 300 指數收益為 11.12%、26.32% 和 13.72%。匯添富消費行業混合 A 不僅大幅跑輸同類基金，也跑輸了滬深 300 指數。

無獨有偶，在主動權益類產品業績表現不佳的同時，匯添富基金還傳出員工 “組團” 離職的消息。據媒體報道，2 月 26 日至 3 月 19 日期間，匯添富基金共有 16 人離職。作為頭部公募機構，為何近兩年匯添富基金的發展明顯落後於同行？業績表現不佳、人員接連流失，“選股專家” 匯添富究竟怎麼了？

盛極一時的 “選股專家”

匯添富基金成立於 2005 年，由東方證券、上海報業集團、東航金控三家國資股東聯合發起設立。

回望當時，匯添富基金的成立時機並不佔優：匯添富成立之際，中國公募基金行業已走過七年曆程，“老十家” 基金公司早已跑馬圈地，市場格局初步定型。

除此之外，匯添富基金成立時還恰逢 A 股大熊市，上證指數一度跌破千點大關，創下 998 點的階段性低位。

一邊是巨頭環伺，一邊是市場下行壓力，匯添富基金當時面臨的困難可想而知。

不過，後來者並非完全沒有機會。作為創辦人之一的林利軍，扛起了匯添富從零到一的開拓重任。2005 年 7 月，匯添富旗下首隻產品 “匯添富優勢精選” 正式發行。儘管當時市場情緒極度悲觀，但憑藉多渠道推廣，該基金首發募集規模仍達到 10.3 億元，匯添富也藉此成功打響第一槍。首隻產品大獲成功後，匯添富逐步站穩腳跟，管理規模開始快速增長：成立第二年便突破百億，第三年更是邁過 700 億元大關。

然而，這僅僅是開始。匯添富基金真正的爆發期，其實是在 2006 年之後。這一年，互聯網浪潮興起，匯添富敏鋭嗅到了其中的機遇。於是，在多數基金公司仍高度依賴傳統渠道時，匯添富已推出基金網上交易業務，邁出了電商化的第一步。

2009 年，匯添富推出國內首個 “寶寶類” 賬户 “現金寶”，開創了基金電商先河。2012 年，匯添富又在業內首次推出貨幣基金實時贖回 “T+0” 到賬服務，“匯添富理財 30 天” 產品橫空出世。這一系列創新，讓匯添富不僅成為互聯網金融的先行者，也推動其管理規模突破 800 億元，首次躋身行業前十。

在藉助固收類產品實現規模快速增長的同時，一套獨特的投研文化也在匯添富內部逐步成型。資料顯示，彼時匯添富提出了 “以深入的企業基本面分析為立足點，挑選高質量的證券，做中長期投資佈局” 的投資理念，並對外打出 “選股專家” 的旗號，為其日後做大做強權益類業務埋下伏筆。

2015 年，帶領匯添富實現從零到一跨越式發展的林利軍宣佈離任，轉戰私募創辦正心谷資本，匯添富的 “林利軍時代” 正式落幕。李文接任董事長，張暉擔任總經理，公司進入 “李文、張暉” 雙核驅動的新階段。據報道，李文是匯添富創始元老之一，2004 年受東方證券委派參與籌建，公司成立後擔任督察長，全面負責合規風控與內部治理體系建設。張暉則是投研出身的實戰派管理者，接任總經理前擔任副總經理兼投資總監，是匯添富投研體系的主要搭建者。兩人分工明確：李文負責公司品牌、文化建設與對外溝通；張暉執掌投研、營銷、人事等核心業務，是公司實際經營層面的核心人物。

在李文與張暉的帶領下，匯添富開啓新一輪快速擴張：管理規模從 2015 年一季度末的 1967 億元，到 2020 年末突破 8000 億元，再到 2021 年二季度末達到 9386 億元。短短六年時間，匯添富管理規模增長近四倍。巔峯時期，匯添富非貨幣基金規模一度位居全行業第二，表現極為亮眼。

這一時期，匯添富也是公募行業當之無愧的 “選股專家”，權益類產品成為公司核心優勢。資料顯示，2020 年末，權益產品佔比接近匯添富總規模的半壁江山，僅混合型基金規模就高達 3662.94 億元。此外，憑藉優秀的業績表現，匯添富自主培養的胡昕煒、楊瑨、勞傑男、雷鳴、劉江等明星基金經理在市場上聲名鵲起。其中，胡昕煒因精準把握消費板塊大行情，被冠以 “消費男神” 稱號，與張坤、劉彥春等頂流基金經理齊名。

不過，正所謂 “盛極而衰”，隨着 2022 年市場 “抱團行情” 終結，盛極一時的 “選股專家” 匯添富，也開始逐步走下神壇。

“選股專家” 跌落神壇

回望當下，2022 年無疑是匯添富基金成立以來最重要的分水嶺。

這一年年初，核心資產抱團行情走向終結，此前備受追捧的 “茅指數” 大幅調整，匯添富基金也因此遭受巨大沖擊。

匯添富此前的投研體系，主要圍繞 “價值投資” 搭建，簡單來説就是通過深度研究，挑選高質量公司，以合理價格買入並長期持有。這套投資策略在 2017 至 2020 年的藍籌股牛市中所向披靡，匯添富權益類產品的高速增長也正是建立在這一基礎之上。

也正因投研體系圍繞價值投資構建，匯添富的投研資源高度集中於消費、醫藥、TMT 三大符合其價值投資框架的賽道。

但核心資產抱團行情的終結，匯添富也受到了影響。

首先，匯添富主動權益產品整體表現大幅下滑。以匯添富消費行業混合 A 為例，該基金是匯添富規模最大的偏股型基金，截至 2025 年 12 月 31 日規模為 89.23 億元，但其近三年、近兩年、近一年收益率分別為-29.06%、-14.67% 和-8.2%；同期同類基金平均收益為 13.93%、36.8% 和 22.49%，滬深 300 指數收益為 11.12%、26.32% 和 13.72%。匯添富消費行業混合 A 不僅大幅跑輸同類，也跑輸滬深 300 指數。

受業績拖累，匯添富股票型基金與混合型基金規模明顯回落。截至 2025 年 12 月 31 日，匯添富股票型基金規模為 206.72 億元，較 2021 年 12 月 31 日的 349.74 億元縮水 143.02 億元；混合型基金方面，2021 年 6 月 30 日規模為 3662.94 億元，到 2026 年 3 月 10 日已降至 1708.8 億元。換而言之，不到五年時間，其混合型基金規模縮水超 1900 億元。

當然，主動權益類產品規模縮水並非匯添富獨有現象。但更致命的是，由於長期聚焦主動權益，匯添富錯過了指數基金爆發的行業紅利。

2021 年核心資產泡沫破裂後，市場風險偏好持續下行，主動基金超額收益顯著收斂。投資者開始轉向更透明、低成本、風格穩定的投資工具，沉寂多年的指數型基金（ETF）也由此站上市場中心位置。不少公募機構憑藉抓住指數基金紅利實現逆襲，最典型的案例便是華泰柏瑞基金：截至 2026 年 3 月 12 日，華泰柏瑞總規模增至 8159.43 億元，而 2021 年一季度末其規模僅為 1853 億元。

匯添富其實也看到了指數基金的機遇。2022 年 11 月，匯添富發佈指數基金品牌 “指能添富”，此後通過下調費率等方式爭奪市場份額。但指數基金賽道高度依賴佈局時點，先發優勢顯著，後發的匯添富難以快速追趕。截至 2026 年 3 月 31 日，匯添富指數基金規模為 2274.41 億元，儘管近兩年規模增長超 1000 億元，但與華夏基金超萬億的指數基金規模相比仍差距懸殊。

綜合而言，匯添富擁有過輝煌的過去，卻也因市場風向突變而跌落神壇。目前，匯添富雖在加速轉型追趕，但面對易方達、華夏等頭部同行，想要實現反超難度不小。而近期員工集中離職的風波，更為匯添富的未來前景增添了諸多不確定性。