芯片大佬跨界掃貨！蔣學明擲 10 億投資來伊份、重整張小泉

斑馬消費 範建

不到 20 天，“芯片大佬” 蔣學明接連砸下超 10 億元，一手拿下來伊份 10% 股權，成為第二大股東；一手通過重整控制張小泉集團，正式切入消費賽道。外界普遍認為，這位資本老將的版圖迎來新一輪切換，一場跨界抄底大戲正式上演。

隨着張小泉集團重整投資人落定，蔣學明在化解該集團債務風險之後，或將深度介入上市公司治理，屆時一場關於張小泉的股權與控制權的新博弈將就此開啓。

超 10 億落子消費

4 月 22 日盤後，張小泉（301055.SZ）公告披露，富陽瀚朋成為張小泉集團重整中選投資人，其將經由重整程序受讓張小泉集團 100% 股權，從而獲得集團重整資產的控制權。

根據公告，此次重整範圍包括上市公司張小泉 4404.37 萬股股票、張小泉集團名下的不動產、辦公設備等固定資產。富陽瀚朋為此付出對價約 7.50 億元。

一紙公告，富陽瀚朋成為張小泉集團的新主人，同時間接持有 “刀剪第一股張小泉” 的相關股權。股權穿透顯示，富陽瀚朋背後，實際控制人正是芯片大佬蔣學明。

最近一段時間，蔣學明在資本市場動作頻頻。4 月 8 日，他通過蘇州東合恆一受讓上海愛屋及其一致行動人所持來伊份 10% 股權，耗資 3.84 億元，成為來伊份（603777.SH）單一第二大股東。

不到 20 天裏，蔣學明兩次出手，豪擲超 10 億元，在資本市場引發廣泛關注。

他帶着真金白銀進入來伊份，給這家長期業績不振的休閒零食企業帶來不小的預期。其已承諾，受讓股份在過户完成後 18 個月內不減持，明確戰略財務投資者的定位，短期內不會干預日常經營。

相較之下，張小泉集團面臨的重整更為複雜。富陽瀚朋必須按照法院裁定認可的《張小泉集團執行方案》以及重整投資協議進行，逐步解決標的企業股權司法凍結、質押登記未滌除等問題。後續推動張小泉集團步入正軌，乃至參與上市公司張小泉的治理，仍需穩步推進。

瞄準 “困境” 資產

來伊份和張小泉，一家是華東地區最大的休閒零食連鎖企業，一家是 A 股唯一一家刀剪類上市企業，均有較強的品牌基礎，也都處於經營與股權結構調整的關鍵時期。蔣學明的入場時機，被市場視為精準抄底。

2016 年，來伊份登陸資本市場，成為 “休閒零食第一股”，高峰時期門店規模超 3600 家，但隨着消費市場變化和競爭加劇，近兩年經營狀況持續承壓。

2024 年，公司歸母淨利潤虧損約 0.75 億元，預計 2025 年歸母淨利潤虧損擴增至 1.70 億元。面對這種局面，公司計劃通過 “萬家燈火計劃” 大力拓展加盟店。然而，隨着計劃的推進，門店數量不升反降，截至去年 6 月僅剩 2979 家。

同時，直營業務收縮帶來收入大幅下滑。2025 年上半年，直營收入同比下降 21.32%，虧損 4100 萬元以上，直接拖累公司整體業績。

最近這幾年，休閒零食市場格局大變，量販零食品牌迅猛崛起，加速市場下沉，對良品鋪子和來伊份等傳統休閒零食連鎖企業形成明顯衝擊。

蔣學明此時出場，為市場帶來經營改善與價值重估的雙重預期。

與對財務投資來伊份不同，蔣通過重整入主張小泉集團，在化解債務與歷史遺留問題後，具備深度介入上市公司治理的條件，甚至有望改變公司目前無控股股東、無實際控制人的格局。

截至今年 1 月，兔躍呈祥及其一致行動人杭州嶸泉合計持有張小泉 29.11% 股權，僅比張小泉集團所持公司股權多 0.88 個百分點。

2025 年，張小泉經營狀況得以改善，前三季度營業收入、歸母淨利潤雙增長。未來蔣學明是否會利用旗下半導體產業資源與張小泉形成協同，推動跨界賦能，目前尚未有明確進展。

資本版圖迭代

1986 年，蔣學明進入紡織行業，主營牛仔布等中高檔色織面料，後來擔任吳江色織廠廠長。在鄉鎮企業改制浪潮中，他成功將企業改製為民營企業吳江東方製衣集團，完成原始積累。

在紡織行業掘得第一桶金後，蔣學明轉戰基建領域。1996 年，他以中外合資模式投資 318 國道江蘇吳江段，開創國內民營資本投資高速建設和運營的行業先例，憑藉穩定現金流持續擴張。

2003 年，他通過東方國際集團斥資 19 億元拿下合巢蕪高速經營權，“公路大王” 聲名鵲起。

同年，他嗅到了基建領域的機會，在蘇州創建東吳水泥，主營水泥和熟料生產銷售，為當地唯一一家使用新型幹法生產工藝的水泥企業。

雖是鄉鎮企業出身，但與傳統實業經營者不同，蔣學明更早佈局資本市場。

上世紀 90 年代末，他開始活躍在二級市場，投資泰山石油（000554.SZ）一戰成名，逐步形成成熟的資本運作體系。

2005 年東方恆信集團成立，成為他從實業正式邁向資本市場的分水嶺。2012 年，東吳水泥登陸港股主板，更是他構築資本帝國的首次公開亮相。

2013 年，東方恆信集團成為新民科技第一大股東。兩年後，南極電商 23.44 億元借殼，蔣學明身家倍增。

2014 年，蔣學明進軍芯片行業，在上海成立東芯股份（688110.SH）的前身東芯半導體，並於 2021 年在科創板上市，成為中小容量存儲芯片領域的核心企業，“芯片大佬” 標籤由此確立。

2025 年起，蔣學明開啓資產優化與現金回籠的節奏。當年 9 月，他向蘇州國資轉讓所持東吳水泥 37% 股權，放棄控制權，套現約 3.77 億元；同年，旗下企業減持東芯股份約 4.9%，套現近 20 億元；今年再次通過東方恆信詢價減持東芯股份 1% 股權，預計套現約 4.42 億元。

通過一系列減持累計回籠資金近 30 億元，為他集中佈局消費賽道，儲備了充足的資本彈藥。