中電信 (00728.HK)：VAT 税務影響符預期

2026 年第一季度，$中國電信(00728.HK) 實現經營收入人民幣 1,320 億元，其中服務收入為 1,227 億元。值得注意的是，即使用户規模持續擴張，移動用户數已達 4.41 億户，但受增加 VAT（增值税）等因素影響，經營收入並未隨之增長，反而同比下降 2.6%。本期公司股東應占利潤為 74 億元，同比減少 17.1%；EBITDA 為 339 億元，EBITDA 率維持在 27.6%。

業務亮點方面，5G 網絡用户數達 3.14 億户，滲透率提升至 71.3%，帶動手機上網總流量增長 17.7%。在” 雲改數轉” 戰略下，戰略新興業務表現強勁：天翼雲收入同比增長 6.8%，智能收入更大幅增長 39.4%。同時，公司利用 AI 賦能加強成本精準管控，使網絡運營及支撐成本同比下降 1.5%，展現出良好的降本增效成果。

展望未來，公司將全面實施” 雲改數轉智惠” 戰略，目標轉型為領先的 AI 服務商，並以 Token 服務為經營主線。儘管短期盈利受壓，但公司資產總額穩定增長至 8,791 億元。總括而言，公司將持續深化” 人工智能 +” 行動，不斷提升核心競爭力，在穩健經營的基礎上積極回饋股東，邁向世界一流企業。

來源：凱基證券