港股新股打新：天星醫療 01609.HK——國產運動醫學第一股值不值得打？中籤率預測

$天星醫療(01609.HK) $曦智科技-P(01879.HK)$邁威生物-B(02493.HK)

基本情況：

申購時間：4 月 24 日-4 月 29 日，30 號出結果，4 號暗盤，5 號上市；

發行價格：98.50

入場費：4974.67

1 手：50 股

全球發售：842.19 萬股

公開發售：84.22 萬股

發行手數：16844 手；

基石：有，4 家基石投資者認購 34.70% 份額

綠鞋：無

保薦人：中信、建銀聯合保薦

分配機制：機制 B，回撥 10%

天星醫療成立於 2017 年，是一家專注於運動醫學植入物、器械及設備研發與商業化的生物醫用材料公司。公司擁有全方位的運動醫學產品組合，涵蓋肩、膝、髖、肘、手/足及頜面部，核心產品包括可吸收帶線錨釘、帶袢鈦板、關節鏡系統等。目前已獲得 40 項註冊證，實現全產業鏈自主研發。

灼識諮詢數據顯示，按 2024 年銷售收入計，天星醫療是中國第四大運動醫學植入物及器械提供商，市佔率約 6.5%，是行業前五中唯一的中國企業，在國產廠商中位列第一。產品已進入全國 3000 餘家醫院，其中三級醫院超 1000 家，海外業務覆蓋 50 多個國家和地區。

財務表現：

2023-2025 年營收分別為 2.39 億元、3.27 億元、4.03 億元，經調整淨利潤分別為 5801.7 萬元、9647.2 萬元、1.54 億元，年複合增長率超 60%；2025 年毛利率達 74.14%，顯著高於行業平均水平，盈利能力突出。

募資用途：

約 30% 將用於擴大產能及提升生產效率；

約 35% 用於研發；

約 25% 用於商業化、銷售及市場推廣活動；

約 10% 作為營運資金。

天星醫療此次引入 4 家基石投資者，認購近 34.7% 份額；

天星醫療採用機制 B，回撥 10%；全球發售 842.19 萬股，香港發售 84.22 萬股，一手是 50 股，共計 16844 手；甲尾申購需要 50 萬本金，乙頭申購需要 60 萬本金；商米科技-W 週一出結果後，再打，現在倍數是 50 倍了，預計最終會在 1000 倍左右；由中信和建銀聯合保薦，有基石，無綠鞋，中信歷史保薦項目可以，建銀一般。

國運動醫學市場穩步增長，預計 2030 年突破 120 億元，國產替代加速，同時有政策持續支持高端醫療器械自主可控，行業長期增長空間；天星作為國產運動醫學老大有望能繼續享受行業紅利，成長性強。

天星醫療國產運動醫學老大，基本面還不錯，以及財務業績穩定上升，行業賽道有增長性，同時擁有 JSC International、奧博亞洲四期、大灣區共同家園等知名機構的基石投資者加持，參考精鋒醫療的漲幅，還是有肉的。

等商米科技-W 週一出結果後再打天星醫療；