$小米集團-W(01810.HK) 昨天小米舉辦了投資者大會，如果持續跟蹤公司動態從信息看其實沒有新的東西，但是有一些新的理解。

一、機器人方面

馬斯克也坦言手是更難的，操作精度和要求比行走動作高很多，小米總喜歡選更難的點突破，這個路應該是對的。你看某些靠行走噱頭的機器人，不止已經沒聲音了，且很難產生價值。小米可能是基於工程師文化，機器人方向非常務實，手完成以後其實可進可退，它不是玩具先進廠擰螺絲用起來持續訓練，等市場和技術成熟到民用階段了就能厚積薄發。

二、汽車方面

1.有人説車展沒意思，造型和技術都比較相似，也有雷總送 T 恤整活。其實這可能是一種階段轉變的開始。把目光投向歐洲，歐洲基於工業革命有非常多知名汽車品牌，比如德國的寶馬奔馳保時捷大眾奧迪等，經歷百年發展，他們並沒有內卷，而是形成了底層供應鏈深度綁定合作、表層激烈競爭的生態。他們的競爭力主要在調教品味方面，也就是真正成熟的市場從來不是誰會替代誰，而是穩健基座和多元化市場。

2.人物方面，還看到了長城的魏老，他的歸元平台和長城炮，大力侖。有老的辣姜有新的牛犢，有工業基礎有熱情堅持，加上有汽車文化，前浪後浪，才有不息的動力。百花齊放才是春，真正的強悍不是單槍匹馬，而是行業的生態成熟。

目前新能源車國內零售滲透率已 40% 以上，也就是國內市場不再有紅利優勢；而今年一季度新能源汽車出口同比暴漲 120%。結合數據可以看到，新能源正在進入成熟期，和大航海時期。

三、AI 動態

小米 AI 發展快且穩健，投資者大會提到 MiMo 在收費後的用户留存率超過 35% 復購率，高版本收入佔比已超過整體收入的 50%，我非常能理解，留存是因為用過以後再也回不去便宜質量差的模型了，願意為更好的結果更穩的過程買單，Pro/Max 佔比高是因為確實燒 token，但和 claude 模型相比 mimo 價格僅 1/5，用五分之一的花費，帶來遠高於五分之一的能力，這樣想心理就平衡很多。

今天又開啓了百萬億 Token 計劃，比起純免費通過申請能獲得更多高質量用户，不僅場景更有質量也很可能會成為自帶的社區聲音和流量。小米和米粉走得近一直是傳統，希望模型方面也繼承這個文化。

四、持股方面

確實有點難熬，半年持續跌幅，現在已經習慣跌幅了，現在的心態就是不爭，不認為會割到我，也不認為能賺錢。現在持倉心態反而像種了一棵樹，要熬過週期的季節冬天，春天還得慢慢長葉子，等秋天才能拿到果子。從硬件週期出海趨勢和公司自身正在佈局還沒收官看，大的利好估計在明年。