會議開場與免責聲明

• 本次 Galaxy Digital 2026 年第一季度財報電話會議開始，會議錄音。
• 會議包含前瞻性聲明，實際業績可能與預測存在重大差異，詳見公司向美國證券交易委員會提交的文件。
• 討論中涉及非 GAAP 財務指標，相關調整和對賬信息已在財報中披露。
• 本次電話會議內容不構成買賣證券的建議或邀約。$Galaxy Digital(GLXY.US) $T-REX 2X Long GLXY Daily Target ETF(GLXU.US) 

CEO 邁克·諾瓦格拉茨開場發言：業務總體概覽

• 第一季度加密貨幣價格平均下跌約 25%，公司業績不及預期。
• 數據中心業務方面：
  • 已交付首批數據廳，項目按時按成本進展良好，團隊表現出色。
  • 正積極推動第二、三期融資，融資市場環境良好，合作伙伴 Coreweave 信用利差收窄。
  • 獲得 830 兆瓦電力租賃許可，正在與多家大型潛在客户洽談，預計相關交易將在 2026 年下半年接近尾聲。
  • 新項目仍在評估階段，未來將有重要公告。
• 數字資產業務方面：
  • 認為 2026 年為行業轉型年，從 “加密賭場” 向技術基礎設施轉變。
  • 傳統金融機構正在構建數字資產基礎設施，如錢包和託管服務。
  • 全球數字資產基礎設施需求加速增長，尤其是美國以外的市場（如巴拉圭、不丹、柬埔寨等）對金融服務的需求巨大。
  • 美國正在推動 “Clarity Act” 加密立法，預計未來 6 周內有望通過，利好行業發展。
  • 比特幣價格在 60,000 美元附近觸底反彈，短期內預計維持在 60,000-85,000 美元區間波動，突破 100,000 美元需央行貨幣政策寬鬆支持。
  • AI 技術革命推動基礎設施需求，當前主要依賴現有數據中心，新增算力將在明年逐步釋放。
  • 第一季度交易量持平，顯示業務開始與加密貨幣價格脱鈎，未來若持續此趨勢將極為積極。
  • 資產負債表因加密貨幣價格下跌產生虧損，但通過調整持倉（如增加支持的 Hyperliquid 代幣）降低了風險。
• 總結：兩大業務均有積極進展，整體對未來持樂觀態度。

CFO Tony 開場財務回顧

• 第一季度加密資產市場總市值下跌約 20%，對財報產生負面影響，但運營業務表現穩定。
• 財務數據：

• 數據中心業務收入仍較低，第一階段建設和調試階段。預計第二季度開始數據廳交付帶來收入，合同期限 15 年，平均租賃率 90%，EBITDA 利潤率高，收入不受數字資產價格波動影響，有望顯著改善收入結構。

數字資產業務運營細節

• 市場疲軟背景下，數字資產業務調整後毛利潤持穩，體現業務結構轉變。
• 主要收入來源：
  • 交易及經紀業務：調整後毛利潤 3100 萬美元，同比增長 3%，交易量持平，客户新增以傳統資產管理者和對沖基金為主。
  • 貸款業務：貸款餘額環比下降 20%，受數字資產價格下跌、客户去槓桿及部分大額貸款到期影響。新增客户和貸款不斷增加，客户基礎多元化。
  • Galaxy 1 平台：推出 Salana 質押 0% 佣金，未來幾個月將開放企業賬户，擴展用户及市場。產品整合交易、收益和資產管理，仍處於早期階段。
  • 資產管理：調整後毛利潤 1800 萬美元，平台管理資產約 80 億美元，季度淨流入 6900 萬美元，機構需求穩定，旗下 ETF 和替代產品廣受歡迎。
  • 5 月 1 日將推出聚焦傳統金融、區塊鏈基礎設施和新興技術融合的金融科技對沖基金，基於多年行業經驗，專注差異化投資策略。
• 數字基礎設施解決方案：
  • 過去 8 年打造機構級數字資產基礎設施，現正為大型金融機構提供區塊鏈底層架構，包括錢包、託管和私鑰管理等。
  • 目標客户涵蓋銀行、資產管理機構及所有數字資產相關機構，涵蓋交易結算、抵押管理、企業財務和基金管理等環節。
  • 通過白標方案、定製集成等 B2B 模式推廣數字基礎設施，支持質押、託管、安全資產流動性等服務。
  • 預計該業務收入將逐漸與數字資產價格脱鈎，更依賴機構採用速度和利用率。投資週期長，需高度信任和深度集成，長期看好發展前景。
• 監管環境持續演進，機構採用加速，業務機會充足。
• 第二季度初表現改善，預計截至 5 月初調整後 EBITDA 約 9000 萬美元。

數據中心業務負責人 Chris 更新

• Helios 園區已實現通電，首個數據廳交付給 Coreweave，是自簽署租賃以來最重要的里程碑。
• 該設施已由比特幣礦場轉型為 AI 數據中心，具備電力分配、冷卻和網絡連接能力。
• 證明了團隊能按時按預算交付超大規模數據中心，增強了與客户和資本方的信任。
• 計劃於第二季度末完成第一階段 133 兆瓦關鍵 IT 容量交付。Coreweave 指出，最終用户為市值數萬億美元的投資級上市公司。
• 第二階段 260 兆瓦關鍵 IT 容量土建進展順利，預計 2027 年上半年開始交付數據廳。
• 第二階段融資需求強烈，目標結構靈活，避免過度槓桿，近期將公佈更多細節。
• 830 兆瓦新增可租賃容量需求旺盛，潛在客户均為行業龍頭，租賃合同規模數十億美元，談判需時間與定製化。
• 已開始採購關鍵基礎設施設備，如主變壓器和斷路器，確保供應鏈穩定，設備交付週期長達數年。
• 關於監管，3 月中旬 Urkot 發佈 PGRR145 草案，定義 2028 年投產項目為基本負荷類，無需重新批次評估。
• Galaxy 滿足草案要求（互聯互通協議已籤，研究已完成），符合批次零資格，無視為投機項目。
• 繼續評估美國其他潛在項目，選擇性強，優先考慮電力、土地、開發週期及客户需求確定項目。
• 多項項目已進入意向書階段，計劃年內披露多園區組合。整體戰略為多園區、多客户平台。
• Helios 第一階段運營，第二階段在建，已獲 830 兆瓦增容許可，積極客户洽談中，另有 1.8 至 2.8 吉瓦項目進入研究流程。
• 已驗證執行力，未來機會巨大，剛剛起步。

Q&A 精選摘要

會議總結與展望

• 邁克總結：對兩大業務充滿信心，團隊 700+ 人努力推動業務發展。
• AI 革命帶來巨大變革，Galaxy 積極參與並準備迎接挑戰，保持樂觀態度。
• 未來市場波動仍將存在，但公司將持續執行戰略，抓住基礎設施和數字資產領域機遇。

核心結論：

• Galaxy Digital 正處於加密資產行業轉型關鍵期，業務結構趨向多元化和機構化。
• 數據中心項目（Helios）已完成重要里程碑，推進順利，未來收入結構更穩定、抗週期。
• 數字資產業務通過基礎設施和資產管理穩健發展，交易量與價格脱鈎跡象積極。
• 監管環境改善（Clarity Act）及機構採用加速將成為長期利好。
• 融資環境雖有挑戰，但多元資本市場支持良好，融資策略靈活。
• Galaxy 致力於成為傳統金融機構數字化轉型的合作伙伴，打造領先的數字資產生態系統。