第一步是 capex 的大幅度增加，發生在前面 1-2 年。第二步是繼續大幅度增加 capex，自由現金流快要吃光甚至到負，分紅減少，這是 26 年的事情。 現在看起來第三步開始了，$谷歌-A(GOOGL.US)搞了長期債券融資不過癮，還開了股權融資的頭，$Meta(META.US)居然也下場跟進了。產業界大佬這都 FOMO 成啥樣了，對 AI 的堅定看好是非常明顯的。考慮到三家龐然大物要上市，吃流動性（無論是吸非科技、幣圈的血還是吃宏觀流動性）也是非常兇的。流動性預期的波動會放大市場的波動。隔夜市場飄搖，記錄一下。