盈利新高，今年繼續營利雙增長（愛奇藝 4Q22 電話會）

愛奇藝 4Q22 及全年財報電話會紀要

一、管理層彙報

2022 年是外部環境極具挑戰性的一年，對於$愛奇藝(IQ.US) 也是實現轉變、意義非凡的一年。特別是剛剛過去的第四季度，公司市場份額、會員收入、營業利潤、經營現金流和自由現金流均創歷史新高。

公司本季度推出了 6 部爆款劇，會員播放時長同比增長超 40%，環比增長 30%。第四季度會員收入達到歷史季度最高水平，同比增長 15%，環比增長 13%。

截至 2022 年 12 月底的訂閲會員數為 1.2 億人，較上季度末淨增逾 1300 萬。此外，廣告業務持續復甦，季度營收環比增長 25%，同比下滑 7%，降速放緩。

1、盈利表現

第四季度是創紀錄的一個季度——營業利潤創歷史新高、利潤率連續第五個季度實現增長、Non-GAAP 營業利潤為 9.79 億元，環比增長 87%，利潤率達到 13%。強勁的財務表現證明了業務模式具備出色運營能力；第四季度自由現金流為 8.4 億元，環比增長了 4.7 倍，公司連續兩季度創造正自由現金流。

第四季度的出色表現不是意外，對於未來 1~2 年來説，這是一個起點和信號。當前和未來成功背後的驅動力是公司製作和提供高質量、爆款原創內容能力

公司推出原創劇集《狂飆》，在每一個關鍵指標上都打破記錄：人氣指數破萬的速度、人氣指數最高峰值、每日最高用户時長、最高每日觀眾數和最高會員收入等。

2、核心競爭力——難以輕易複製的原創劇製作能力

創造爆款沒有捷徑。為了取得今天的成就，公司投入了大量資源，包括時間、資金、人才和技術。公司早在 2014 年就啓動了原創內容戰略，經過近十年的不懈努力，在 2022 年取得了實質性的突破。

近兩年，公司在原創內容上的投入近 200 億元。 同時，公司多工作室模式確保了原創內容策略的執行。也逐漸建立了複雜的、數據驅動的、高效的決策系統，可以捕捉到內容生產週期中的每一個關鍵時刻。

在公司每年推出的重點劇中，原創作品的比例從 2018 年的 20% 提高到 2022 年的 50% 以上。2022 年，爆款劇集中原創內容佔比超過 60%，也貢獻了超過 60% 的收入。第四季度原創內容的總訂閲量同比提升，公司從中窺得了其他參與者難以模仿的結構化優勢。

3、債務壓力釋放

在過去的 12 個月裏，公司完成了三輪融資，共融資 13 億美元。

4、2023 年展望

展望 2023 年，公司目標是實現高質量增長，着力實現收入和利潤雙增長。為實現高質量增長，公司將繼續強調對核心業務的投入，同時審慎評估新的機會，繼續投資於一流的優質內容，保持高質量和多元化的內容組合，同時投資於具有較高 ROI 的營銷和會員服務。

公司還將密切關注由人工智能生成內容 (AIGC) 和其他創新技術等技術進步推動的行業機遇，與戰略合作伙伴百度一起探索 AIGC 在長視頻行業的應用場景，包括提高內容生產效率、內容分發和推廣等方面。相信 AIGC 戰略將釋放更多潛力，進一步提高整體業務效率併產生更大的價值。

5、具體細分業務表現

1、會員服務：

本季度會員服務收入為 47 億元，創下單季新高，同比增長 15%，環比增長 13%。

總訂閲數日均用户 1.12 億，環比淨增長 1,060 萬，截至 2022 年 12 月末總訂閲會員數 1.20 億，較 9 月末淨增 1350 萬。會員結構也進一步改善，年度訂閲者比例顯著增加，相信更高的年度套餐訂閲率將有助於提高長期商業化表現。

第四季度 ARM 為 14.17 元，環比增長 2%。公司在 12 月進一步提高了會員價格，有助於未來 ARM 的提升。

對於會員業務，公司致力於長期收入的提升。相信繼續提升內容質量併為用户帶來更多價值時，公司將有很大的發展空間。短期上在戰略上選擇優化訂閲者基數的增長和會員持續週期，以便更多的人可以享受優質內容。

2、內容供給：

第四季度公司繼續以優勢的份額引領市場。根據雲合數據，愛奇藝的全部劇集及會員劇集的有效播放量均排名第一。

綜藝方面，愛奇藝憑藉《元音大冒險》、《我們民謠 2022》等節目位居綜藝有效播放量第一位。從時間分佈上來看，2022 年開始人氣破萬的五部大片以規律的節奏和較為穩定的時間間隔推出，用户可以隨時隨地在愛奇藝觀看到最新的高質量劇集。

公司仍然保持國內領先的工業級內容製作能力。在 2022 年豆瓣評分最高的十部國產劇中，7 部由愛奇藝獨家播出，4 部由愛奇藝原創制作。其中包括原創劇集《警察榮譽》《風吹半夏》等。

2023 年，公司將保持強勁勢頭，繼續創作更多原創作品。公司不會降低內容創作標準，將推出一系列原創劇集與綜藝，如《危險愛人》《人生路遙》《我是刑警》《龍城》《萌探探探案》等，並將持續加強劇集與綜藝節目之間的協同效應。

3、廣告業務：

公司廣告業務同樣實現恢復，第四季度在線廣告業務實現營收 16 億元，環比增長 25%；同比下降 7%，相較第三季度顯著提升，超出預期。

第四季度品牌廣告收入環比達到兩位數增長，且同比下降幅度持續收窄，好於我們的預期。環比增長的驅動因素來自：

1）高質量的劇集和綜藝節目吸引了更多的廣告預算；

2）國內疫情放開推動廣告行業的復甦、廣告主的信心提升進而推升廣告服務需求；

3）互聯網服務、通信、醫療服務領域的廣告收入增長強勁。

展望 2023 年，公司認為疫情的放開將充分支持經濟復甦，對未來品牌廣告的前景充滿信心。效果廣告同時實現了收入的環比和同比的增長，由電商、互聯網服務、網絡遊戲板塊領域的個性化廣告驅動。對於廣告客户來説，公司能有效地幫助廣告商建立品牌、提高品牌價值，相信愛奇藝將持續獲得其核心用户的認可。公司將專注於收入規模的增長，與奈飛相似，將繼續基於愛奇藝極速版實施“定價低廉 + 廣告支持” 模式，並開發相應的訂閲包產品。相信愛奇藝極速版將持續為平台進行引流，並推動廣告收入增長。

4、技術和產品：

持續探索 AIGC 領域相關的機會。公司認為高質量娛樂內容與前沿技術的結合將持續賦能愛奇藝，進一步提高內容生產及分發的效率。

2 月 15 日，公司宣佈與百度在 AIGC 領域開展廣泛的合作，雙方都將在 AIGC 領域進行大量的投入。對於 AIGC 技術的應用，預期該項技術將率先在百度的部分內容分發場景進行應用。這項合作將加速在 AIGC 領域的研發節奏，期待這項技術在未來擁有更多的應用場景。

第四季度愛奇藝極速版第一次達到盈虧平衡，且收入環比和同比都有不錯的增長。公司將繼續愛奇藝極速版的變現進程。此外，在愛奇藝極速版推出的新的 “廣告支持” 低價訂閲套餐也受到了用户的廣泛好評。

5、海外業務：

海外業務方面，海外市場會員訂閲收入同比增長率超過 30%，其中美國、加拿大市場收入增長率超過 70%。例如，原創中國劇集《卿卿日常》僅在 3 天內就在泰國、菲律賓、印度尼西亞和韓國等多國登榜，第四季度在海外發布的原創電視劇吸引了更多的廣告預算。

二、Q&A:

Q1：《狂飆》Q1 表現亮眼，內容的具體表現？如何複製《狂飆》的爆款劇？怎麼看會員規模的長期空間？

A1：第一季度內容表現超出公司預期，這給了我們對於愛奇藝持續產生爆款的能力的信心。近十年的重心就是系統性提升爆款率，不論是《蒼蘭訣》《卿卿日常》《罰罪》《風吹半夏》《回來的女兒》，還是《狂飆》都可以看到愛奇藝爆款劇的持續性和多樣化。

我們的核心競爭力來自於：

（1）人才。通過多個特色鮮明的工作室來完成劇集創作，聚集行業內最具創意的人才

（2）建立了複雜的數據驅動的高效決策影視製片管理系統（覆蓋內容生產全生命週期）。

（3）強大的內容運營能力。涵蓋內容創意、生產、宣傳、排播等各個環節。

（4）智能技術。有利於提升製作效率和節約成本，成為內容生產的有力保障。

（5）對機會的敏鋭洞察力。經過多年的經驗積累和規律總結，在內容創作規律和中國娛樂消費市場審美的精準把握方面具備了相對明顯的優勢。

公司對未來會員增長充滿樂觀。12 月會員數接近 1.2 億，開年會員增長持續維持高位，且在一直增長。會員結構更加優化，年卡和大屏會員增長，提升會員粘性和長期變現能力。會員的增長曲線取決於消費長視頻人口數、家庭數和競爭格局，目前視頻會員數和互聯網人口數以及家庭數，還有非常大的增長空間。

未來會員業務在會員直銷和渠道銷售都有前景。在直銷市場，視頻會員已經成為用户的剛需，在渠道交付市場，視頻會員也已經成為電信運營商、互聯網服務、金融等合作伙伴最青睞的權益產品。隨着愛奇藝內容質量持續提升，帶來付費意願和變現能力的提升。

Q2:2022 年看到大多數行業參與者都在降本增效，2023 年行業趨勢發展變化和公司策略變化？

A2：行業形成共識，影視長內容是用户的剛性需求，前幾年部分參與者懷疑這一點，現在大家對長視頻內容的剛性需求形成共識。2021 年年底開始，行業進入新階段，競爭更加理性，行業競爭從數量制勝轉向質量致勝，經過過去 1 年的發展，這一點被證明是有效的，理性競爭在未來會持續。

愛奇藝創作能力在提高，同行內容自制能力也在提高，這種變化會讓內容更有吸引力，吸引用户買會員，也可能會讓用户買多個會員，這些積極的變化都是由於內容自制能力提升帶來的。

Q3：AIGC 在視頻領域怎麼應用在哪些方向？最近也與百度達成合作，未來會有哪些落地規劃？

A3：利用 AIGC 的技術，可以進一步拓展愛奇藝在影視內容創造，提升製作效率和質量以及用户體驗方面的能力。公司自從 2022 年中就已經開始探索 AIGC 在視頻領域方面的應用。

具體應用方向來説：

（1）創作。智能製作系統未來可以利用 AIGC 能力，在劇本創作環節幫助影視從業者既能夠進一步激活創意，又能夠提升效率、降低成本。

在製作階段，智能製作系統未來也可以通過 AIGC 高效拆解劇本和提取大綱的能力，對劇本進行智能登記和處理，不僅能為製片制定更好計劃，還能為拍攝後期以及營銷發行提供更多有價值的信息，從而全面提升內容製作的整體效率和質量

（2）內容宣發。通過 AIGC 可以產生大量的內容推廣、視頻、文案和素材，從而提升內容宣發的效率和效果。

這樣可以極大豐富海量影視短視頻內容，從而吸引更多用户觀看愛奇藝影視作品，尤其對海量優質內容的宣發起到拉動作用，有效延長優質內容的生命週期。

（3）個性化推薦。通過 AIGC，還能為影片生產不同封面圖，提升用户個性化推薦體驗。另外可以大幅提升視頻搜索體驗，比如實現劇情搜索、劇情問答、推薦等等，更有效也更人性化的幫助用户找到內容。

公司將在 AIGC 領域不斷加大投入。目前已經和百度在 2023 年 2 月 15 日宣佈達成合作，雙方將共同探索將 AIGC 應用於愛奇藝內容創作工具、內容宣發、內容搜索、小説創作等業務，進一步拓展愛奇藝在影視內容創意、製作效率和用户體驗等方面的生產能力。

本文的風險披露與聲明：海豚投研免責聲明及一般披露