美股打新：龍電華鑫 (FOIL) 申購分析

美股 IPO 申購之前，先來熟悉美股打新規則：

1.美股打新和港股打新一樣不需要持有市值，賬户裏有資金即可參與申購，但和港股打新不同的地方，美股打新不能融資申購，只能現金申購，FOIL 本次在納斯達克上市，正常賬户裏需要有美元才能申購，由於參與申購的券商有統一購買力功能，所以賬户裏只有港元的小夥伴也不用刻意去換匯，用賬户統一購買力申購即可，省去換匯的匯率磨損。

2.美股打新分配機制通常採用普惠制和申購金額加權原則進行分配，即儘量保證每個人都能中籤，同時認購越多中籤越多原則；另外申購者獲得的份額又受承銷商拿到的配額影響。即承銷商拿貨能力越強，申購者分到的貨就越多；經常會出現 A 平台申購 100 股分到 5 股，B 平台申購 100 股只分到 10 股，C 平台申購 100 股可能分到 20 股的情況。

3.美股打新熱門票認購時間通常 3-5 天認購期，快的 1-2 天時間就關門，而冷門票，通常延期再延期；美股 IPO 一般上市前一天截止，平台之間截止時間有所差異，具體以券商公佈為準，如遇特別火爆的新股，承銷商可能會提前關閉認購通道；美股打新一般免手續費，資金佔用時間短，認購結束次日即上市，認購期間資金會被凍結，未中籤部分在公佈分配結果後退回賬户；美股打新賣出策略通常和港股打新一樣，首日上市盤中賣出即可。

規則大致就是如此，接下來根據龍電華鑫最新公佈的招股書，進行基礎分析，給出申購計劃。

一、招股信息

本次發行股數 357.14 萬股，綠鞋後 410.71 萬股，募集規模 7143 萬至 7857 萬美元，發行後總市值 14.77 億-16.25 億美元，8 月 11 日 15:00 截止，8 月 12 日上市。

二、財務信息

根據招股書財務報表，2024-2025 年營收分別為 87.62 億人民幣，109.42 萬人民幣；2024 年淨虧損-2.94 億人民幣，2025 年淨利潤 1933.8 萬人民幣。

財務數據表現很好，2024-2025 年營收增速 24.88%，核心產品 LiB 銅箔 2025 年收入 98.91 億，同比 24 年 74.01 億增速33.64%；第二產品 PCB 級銅箔 2025 年收入 8.65 億，較上年 11.27 億下滑-23.25%。

三、公司簡介：

龍電華鑫（Londian Wason New Energy Tech）是一家深耕新能源與電子新材料領域的大型集團化企業，核心產品涵蓋 3-12μm 高性能鋰電銅箔、RTF/HVLP 高端電子電路銅箔及撓性覆銅板（FCCL），廣泛賦能新能源汽車、綠色儲能、AI 算力、5G 通訊等前沿科技領域。作為電解銅箔領域的絕對領軍者，公司 2022 年至 2024 年連續三年銅箔出貨量穩居全國第一；

據弗若斯特沙利文報告，按 2025 年銷量計算，公司更是以 7.6% 的市場份額成為全球最大的鋰離子電池銅箔供應商，並擁有約 18 萬噸的全球最大電解銅箔設計年產能。歷經 20 餘年跨越式發展，公司已構建起 “1+2+7” 的全球化產業矩陣（1 家採銷供應鏈平台、2 家銅箔技術研究院、7 家生產工廠），生產基地輻射全國並正積極建設馬來西亞工廠。憑藉深厚的技術壁壘、極薄的量產能力（如全球首家量產 4μm 高強鋰電銅箔）以及深度綁定寧德時代、比亞迪、LG 新能源等全球頭部客户的 “豪華陣容”，龍電華鑫正以全球第一的規模與技術優勢，加速向全球新能源材料製造領域的引領者邁進。

四、綜合點評：

龍電華鑫作為全球最大的鋰離子電池銅箔供應商，公司 2025 年以 7.6% 的全球市佔率穩居第一，擁有約 18 萬噸的全球最大設計年產能。不同於傳統銅箔企業，龍電華鑫成功實現了 “鋰電 +AI” 的雙賽道佈局。在穩固 3.5μm 超極薄鋰電銅箔基本盤的同時，公司自主研發的 HVLP4 型超低輪廓銅箔（粗糙度<0.4μm）成功打破海外壟斷，切入 AI 服務器與高端數據中心供應鏈。

銅箔供應商對標的公司我做了如下列表：

如圖所示，目前 A 股上市的公司主要有四家，受益於 AI 概念，銅冠銅箔作為 PCB 銅箔龍頭，從年初至今漲了接近 5 倍，目前總市值 960.10 億，PS 高達 14.35 倍，PE1532.48 倍；德福科技總市值 573 億，PS4.61 倍，PE507.08 倍；嘉元科技總市值 190.10 億，PS1.97 倍，PE333.36 倍；諾德股份總市值 181.50 億，PS2.48 倍，目前虧損中。

龍電華鑫 109.85 億發行市值，25 年營收 109.42 億，PS1 倍，PE568.05 倍。本次公司選擇繞道納斯達克上市，並且以保守估值發行，充分計入了中概股的地緣政治折價與重資產製造業屬性，為投資者提供了較高的安全邊際。

資本方面，SK 集團通過其全資子公司 Golden Pearl EV Solutions Limited 持有龍電華鑫 29.5% 的股份，是公司 IPO 前最大的外部機構股東之一。公司的客户包括：LG Energy Solution、三星 SDI、松下工業材料、ATL、寧德時代和比亞迪等知名企業。

本次納斯達克上市後，龍電華鑫是美股市場唯一一家銅箔供應商，暫時沒有對標公司，屬於較高稀缺性標的；並且公司涉及 PCB 銅箔 AI 硬件概念，美股 AI 硬件方面最近行情回暖，所以龍電華鑫想象空間不錯，具備極高的申購價值。

五、申購計劃：

8 月 11 號 15 點截止，準備打幾個基礎套餐。

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